3月28日晚，同仁堂（600085.SH，股价40.99元，市值562.17亿元）发布了2023年年报。去年全年公司实现营业收入178.61亿元，同比增长16.19%，归属于上市公司股东的净利润为16.69亿元，同比增长16.92%，均创出新高。
2020年至2022年，同仁堂第四季度利润在全年各季度中较高，但2023年公司第四季度净利润在全年各季度中最低。
另外，在产量增长及原材料价格上涨的背景下，全年经营活动产生的现金流量净额为18.69亿元，同比减少39.58%，股价亦从去年63.96元（前复权，下同）的历史高点，跌至40元左右。
零售门店突破1000家，前五大系列产品毛利率下滑
作为具有350多年历史的中医药老字号企业，同仁堂以生产和销售传统中成药为主业，拥有从中药材种植到药品批发和零售在内的完整产业链条，在国内中成药行业中位居龙头地位。
分行业看，2023年，公司医药工业和医药商业的主营收入相当，前者实现收入110.79亿元，同比增长12.60%，毛利率为46.97%，同比减少1.98个百分点；后者实现收入102.46亿元，同比增长20.82%，毛利率为31.11%，同比增长0.16个百分点。
从大单品看，2023年同仁堂营业收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、五子衍宗系列、六味地黄系列和金匮肾气系列，共实现收入49.53亿元，同比增长9.97%，在公司总收入中占比27.73%，但毛利率同比减少5.44个百分点。
按照功能性划分，安宫牛黄系列和同仁牛黄清心系列属于心脑血管类产品，全年销量合计为1684.71万盒，同比减少0.94%；五子衍宗系列、六味地黄系列和金匮肾气系列属于补益类产品，全年销量为3611.89万盒，同比增长24.16%。
值得注意的是，同仁堂的工业产品通过医疗市场销售的产品份额总体较小，主要通过零售药店销往终端。截至2023年末，同仁堂的重要子公司同仁堂商业下设零售门店首次突破千家，达到1001家，2023年内新增门店59家，其中新设62家，闭店3家。
从地区看，公司零售总部所在的华北地区新增店铺23家，闭店1家，年底达到416家，数量在各地区分布中居于首位；华东地区新增药店14家，闭店2家，年底达到230家，数量位列第二；华南地区新增药店9家，年底达到133家，数量位列第三。
同仁堂商业下属零售药店销售情况变动（按品类结构划分） 图片来源：公司年报
年报显示，2023年，零售药店通过销售中西成药及饮片获得的销售收入占零售总收入的81.75%，其次为保健品及食品。零售药店在2023年从前5名供应商处采购中西成药及饮片，共计约39.75亿元，较上年同期增加14.46%。零售药店中，有630家设立了中医医疗诊所，占零售药店总数的62.94%；有783家取得“医疗保险定点零售药店”资格，占公司零售药店总数的78.22%。
或受疫后需求变化影响，去年第四季度净利润减少34.24%
从全年业绩表现看，同仁堂仍维持稳健增长态势，但从市场表现看，3月29日，公司股价收于40.99元，日跌幅为1.66%。
年报显示，2023年第四季度，同仁堂实现收入41.40亿元，同比减少7.44%；归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，同比减少34.24%。值得一提的是，2020年至2022年，同仁堂第四季度利润在全年各季度中较高，但2023年公司第四季度净利润在全年各季度中最低。
同仁堂2023年分季度主要财务数据 图片来源：公司年报
西部证券认为，同仁堂2023年下半年业绩增速放缓，一方面是由于2022年第四季度的销售基数相对较高，另一方面是子公司同仁堂国药受新冠疫情后需求变化影响，内地的一些分销商尚在消化其自有产品的库存。
不过，早在疫情发生前的2019年，同仁堂就已出现过全年归母净利润增速下滑，而公司的药店扩张策略一直是投资者关注的重点之一。记者注意到，3月29日下午，一名投资者在“e互动”上询问公司“是否应该严格控制数量避免盲目扩张，多提供与其他公司药店不一样的产品和服务，既能增加差异化和客户黏性，又能保持稀缺性”，但截至发稿，该条提问并未获得回复。
3月29日下午，记者数次拨打同仁堂公开电话并发送采访邮件，但截至发稿未获回复。
