海南金盘智能科技股份有限公司（股票简称：金盘科技）成立于1997年，2021年3月在上交所科创板上市，是集研发、生产、销售和服务于一体的新能源电力系统配套提供商。
金盘科技建有海口、武汉、上海和桂林四个研发、制造基地，在美国及香港设有公司。金盘科技运用数字化制造模式不断为新能源（含风能、太阳能、储能等）、新基建、高效节能、轨道交通等全场景提供优质的电能供应解决方案及高端装备，专注于干式变压器系列、储能系列等产品的研发、生产及销售，并致力于为制造业企业尤其是离散制造业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。
金盘科技2023年的营收同比增长了四成多，上市后的这两个完整年度，都是这样亮眼的表现，结果就是两年就实现了营收翻倍。这种表现，当然给2021年上市那批公司长了脸的，至少没人说金盘科技是上市后业绩就变脸。
六成多的产品是“变压器系列”，但增长却大大慢于营收平均增长水平，导致其占比有所下滑；“成套系列”的增长率不算太高，但金额却较大，占比也有所提升；增长最快的主要是“储能系列”和“光伏电站”业务，都是数倍的增长。
虽然2022年的净利润表现不如营收增长那么快，但2023年补回来了，两年下来，也是翻倍不止的表现，甚至还略高于营收的增长水平。
分季度来看，2022年和2023年的八个季度中，仅有两个季度的营收增长偏慢，其他六个季度，都处于螺旋高速增长之中，净利润也有类似的表现。而2024年一季度的情况并不太好，营收增长基本停滞，而净利润的同比增长幅度也仅为8.6%，有点增长不动的感觉了。
疫情以来，金盘科技的毛利率持续下跌了三年，在2022年跌至近20%时，2023年开始了反弹。这其实就是这两年的营收增长水平差不多，但净利润增长却差异较大的主要原因。
2023年的销售净利率还没有超过2018-2020年的水平，但净资产收益率却大幅增长，大有要修炼成“葵花宝典”的趋势。
主力产品“变压器系列”的毛利率较高，而且还在大幅增长之中，这是其2023年毛利率反弹的主要原因；第二大产品“成套系列”的毛利率虽然也在增长，但增长幅度有限，而且还低于平均毛利率。其他各类业务的毛利率基本上都在下跌，而且水平也不高；短期内金盘科技还摆脱不了对“变压器系列”产品的较大依赖。
2023年的主营业务盈利空间提升了2.4个百分点，全部来自于毛利率反弹，期间费用占营收比不仅没有下降，反而略有上升，规模效应并没能发挥出作用。2023年的主营业务盈利空间仅高于前两年，比2020年和2019年都还要差一些。
要说规模效应都没有发挥作用，也不准确，应该说管理费用方面有效，销售费用方面的效果就要差一些，而研发费用方面就是负作用了。财务费用这方面我们就不好评价，毕竟利用财务杠杆把净资产收益率提升较大，我们在前面已经看到了。
总体上，这样的效果还是比较好的，毕竟2023年营收比总成本增长了2.8亿元，对金盘科技来说，这可不是小数目。
其他收益方面虽然政府补助方面的收益和信用减值损失等都有所放大，但相抵后，净损失5000万元，比2022年略有减少，但影响有限，我们就省去这些细节了。
虽然有个别季度有反复，但逐季增长的趋势还是比较明显的，主营业务的盈利空间也基本符合这样的规律。只是一季度由于春节放假等原因，营收规模普遍比其他几个季度要低，2024年的趋势如何？现在看来还有点模糊。
金盘科技“经营活动的净现金流”最近两年的表现并不如净利润好，2024年一季度甚至还有较大金额的净流出，原因我们等会儿再看。先看一看，其上市后规模较大的固定资产类投入，已经大大超过了其上市融资规模。
经营性长期资产也是两年增长了一倍多，接近其营收和净利润的增长幅度。增长也是需要投入的，但往往更难的是，投入后的产出，很难保持与原有强势业务类似的盈利能力。从金盘科技的情况看，至少2023年算是基本办到了。
2023年末在建项目的规模下降，似乎大规模建设的步伐要适当缓一缓了。“武汉绿色产业园”项目和“储能系列产品数字化工厂建设项目（桂林）”均已建成，由于这两大项目相当大部分的投入是在2023年进行的，实际转入固定资产的规模分别是7.9亿元和4802万元。还有一个2023年开工，当年就全部建成的“绥宁储能电站”项目，投资金额是2.9亿元。
最近两年“经营活动的净现金流”表现较差的主要原因是应收款方面的占用比较大，特别是2023年的占用增长了9.2亿元，2022年虽然占用要少一些，但存货的占用又比较大。在2021年及以前，供应链方面的占用，似乎已经有点过了，最近两年的占用有点提不起来了。
2021年及以前，应付类的占用比应收类高很多，这样就可以“借鸡下蛋”，但出来混总是要还的，2023年末，应付类增长变慢，而应收类增长较猛；2024年更是应付类已经开始下降了。较高的应收账款，是前面所看到的信用减值损失较高的原因所在。
存货的情况算是基本稳定下来了，这方面倒是没有再增加资金的占用，不然就真有点吃不消了。
由于金盘科技上市前的长短期偿债能力就比较强，上市后虽然投资规模较大，资产快速变重，但由于其盈利不错，长短期偿债能力都还是相当强的。如果后续的投资规模慢下来，这方面不会有太多的问题；如果还要象前两年一样大上项目，那就还需要较大规模融资才行。
金盘科技的情况就是这样，虽然近两年有翻倍不止的营收和净利润双增长。但是，其后续的增长动力（项目投资规模）正在减弱，新业务的盈利能力并不比原有优势业务强，大概率无法维持前两年的高速成长模式了。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
