去年以来，一组网络热词悄然兴起——“养基收蛋”。在各基金销售平台的线上理财讨论区里，债基每上涨1BP(即0.01%)，基民们将其形容为收获一颗珍贵的蛋。
在这股“养基收蛋”的潮流下，纯债基金备受青睐，线上讨论区俨然成为“收蛋”乐园。当然，上涨被基民们称为“收蛋”，那么当债市波动使得部分基金遭遇净值回撤时，基民们称其为“碎蛋”。
在较低波动的前提下实现稳健增值是每个基民购买理财型产品的初心，如何挑选到一只善于下蛋又不轻易碎蛋的“战斗基”，成为每个基民的追求。
纯债基金是什么?
首先，了解一下纯债基金的风险收益特征，以中证纯债债券型基金指数(930609.CSI)为例。
自中证纯债债券型基金指数基日以来(2014年12月31日-2024年5月20日)累计收益42.11%，平均年化3.93%，堪称闲钱理财的升级佳选。
由于其仅投资于固定收益类工具，并不投资股票等含权类资产，因此净值走势一般来说相对平缓，年化波动率仅1.24%，可谓以低波动实现行稳致远。
探寻其收益来源主要分为持有债券所获的票息收益与买卖债券获得的资本利得，由此也得出了决定债券收益的两大因素：信用质量与利率敏感度，分别决定了本利的给付与债券价格的变动。
在债券投资中，信用风险底线尤为重要，相比追求高收益，以专业判断尽力控制信用风险才是行稳致远的先决条件。另一方面，债券收益与市场利率也可谓息息相关。回顾历史数据，纯债基金指数的确每年收益数据为正，但单年度的收益与最大回撤受到债市整体影响也呈现明显差异。
具体来看，债市与利率走势呈现高度相关。市场常以10年期国债收益率代表无风险利率，可以发现纯债基金指数回撤发生的高峰期基本对应了市场利率的上行阶段，呈现出负相关关系。而这也比较好理解当市场利率水平下降到3%的时候，投资者手中过去买的票面利率5%的债券就会变得更受市场青睐，市场价格自然水涨船高。
近几年市场利率持续走低，因此债券市场走出慢牛行情。不少过去购买银行理财或货币基金的投资者，正逐渐将纯债基金作为闲钱理财的工具。
纯债基金为什么火?
近一年来银行存款挂牌利率显示，2023年6月、9月、12月四大国有银行连续下调存款挂牌利率。
收益率方面，中证纯债债券型基金指数(930609.CSI)过去一年、三年、五年的收益率分别为3.36%、9.27%和15.83%，显著跑赢中证货币基金指数(H11025.CSI)的同期收益率1.97%、6.10%和11.03%。
除了收益之外，最大回撤与波动率也是债基“收蛋人”非常关心的一个指标。自基日起，过去九个单年度纯中证纯债债券型基金指数每年都实现正的涨跌幅，而最大回撤方面除了2016年和2020年，基本都控制在1%左右，优势显著。由此可见，对于风险偏好较低的投资者来说，纯债基金“真的香”!
出圈的纯债基金还能买吗?
作为资产配置中的“压舱石”，在投资纯债基金方面择时的意义其实并不大，具体来看，在2014年以来的3次时间较久的债市调整期里，中证纯债债券型债基金指数自相对低点至今的表现确实比高点至今的表现好，但前后差距相对波动较大的权益类资产而言并不算太大，长期来看阶段性的波动或许终有一日会被时间抚平,淡化择时、追求稳定的长期收益正是纯债投资的初心。
怎么选出高性价比产品?
1.兼顾收益与回撤
纯债投资是投资者闲钱理财的重要工具，注重收益快乐收“蛋”的同时，低波动也是投资者需重点关注的因素。以中信保诚景华债券基金为例，自2020年成立以来，每年净值增长率数值为正，长期业绩曲线较为平稳，助力投资者实现投资小确幸。
2.选资历、选团队
通过历史数据选出了过往表现突出的纯债基金之后还需要考察基金经理，毕竟基金经理的管理经验、投资风格在很大程度上影响一只基金的特质。
同样以中信保诚景华债券基金为例，基金经理之一的席行懿作为中信诚基金固收副总监，拥有14年证券从业经验，7年投资管理经验，历经债市牛熊，注重把握经济发展趋势，尤为擅长大类资产配置并可能灵活运用杠杆，尽量不做信用下沉。在管产品中信保诚景华债券基金C获天相投顾三年期五A评级。注重风险，力争收益增厚，这样的投资理念与购买纯债基金的初心可谓一致。
另外，当前持续震荡、复杂多变的市场环境对固收产品管理人的投研理念、风控能力以及应变能力都提出了更高的要求。目前，中信保诚景华债券基金所属的中信保诚已经组建了一支19人的固定收益团队，团队成员包括10位基金/投资经理和9名研究员，产品类型涵盖了货币、利率、信用和“固收+”等多个策略，形成完善的固定收益投研业务组织架构。
而在投资理念方面，固收团队认为固收业务的发展核心是要“以信取利”，业务开展要“以诚立身”。固收客户对于回撤比较敏感，选择固收产品主要是“图稳”，与其一味向市场风险要收益，不如向配置策略、投资理念和产品结构要收益，让产品具备“结构性优势”。在这种思路下，固收团队高度关注各个产品的策略结构和持有人特点，充分理解潜在的回撤风险和客户容忍度之间的匹配，设置相当的权重考核业绩回撤幅度。
