引言：5月份以来，尽管指数继续上行并再度刷新年内新高。但板块轮动加快，月内个股涨少跌多。与此同时，尽管海外机构纷纷唱多，但随着成交量的逐步萎缩，指数冲高回落下迎来连续走低。市场近期弱势的原因是什么？接下来又会如何演绎呢？
指数新高 板块个股表现平平
5月份以来，指数上行中再次刷新年内新高，尽管短期有所回落，但仍于阶段高位区间震荡，指数月度依然收红。不过，板块和指数轮动以及轮动加快之下，整体表现不佳。5月以来截止发文，两市约有2000只个股累计上涨，而约3300只个股累计下跌，其中ST板块成为下跌的重灾区。
“赚指数不赚钱”，或许成为近期市场的主基调。其表面原因还是指数的分化以及题材股整体的弱势。具体看，虽然上证指数5月以来多次刷新年内高点，但深成指以及创业板指月初冲高后整体走低。与此同时，上证50以及沪深300指数持续走高，但国证2000指数自3月底后整体重心走低，表明权重股整体走强下拉指数为主，而更多的题材股整体表现不佳。
一轮上行后市场萎靡的原因
透过现象看本质，在经历了春节以来的上行之后，为什么近期市场看似强势，但整体不断凸显萎靡呢？背后的实质原因，主要是此轮行情是以情绪提振为主的估值修复行情，而估值修复行情趋于尾声，基本面提振动力又相对缺失下，市场进入阶段的修整。
具体看，纵观今年以来市场的上行，经济回升以及政策预期是主因，而正是在这种预期之下，市场情绪得到提振，一轮股指修复行情逐步开启。而在此期间，市场阶梯式的上行中，都是以政策预期叠加北向资金的回流而提振，比如此前的“两会”以及“政治局会议”。但每一次政策落地之后，市场又迎来阶段的修整，此次也或不例外。当然，仅从短期看，近期的修整还源于IPO审核的重启、特别国债的发行下流动性的收窄。
除此之外，春节以来的上行之后，市场脱离十分低估区域，第一阶段的估值修复行情逐步接近尾声，依靠估值修复对市场的提振有限，而寄希望于基本面的提振来说，又因为经济整体修复不强以及微观企业盈利没有明显改善而有所抑制。
后期市场如何演绎？
既然短期市场面临估值修复行情的尾声以及基本面提振动力缺失的抑制，那么接下来行情可能会如何演绎呢？
正如此前所言，今年上半年以来市场每上一个台阶，都会有一段时期的震荡整理，而每当新的预期来临，指数便会在新的预期下得到提振，尤其是政策预期叠加外资的回流下，或将迎来新的表现。以此简单推断，7月即将召开的三中全会，或许是市场下一个重要的时刻，市场在6月底前后，如果外资继续回流，或许又有重要的表现。
投资者该如何应对？
不过，即便是预期兑现，实际上上半年以来整体的表现，更多的还是情绪提振的结果，基本面仅有支撑并无太多的提振。因此，对于市场来说，更多的还是结构性的行情，可称为牛市第一阶段的估值修复行情，但距离全面的上行和全面的牛市行情，仍需基本面的进一步修复和提振。
因此，对于投资者来说，不应过分看重市场政策的提振，也不应过多依赖外资唱多的影响，更多的还是要跟踪国内基本面改善的趋势。如果接下来基本面进一步改善，那么全面性的牛市可期，但如果基本面改善缓慢，继续的反复还是会有的。对于战略投资者而言，经济上行趋势下，仍是逢低配置优质品种的好时机。而对于波段投资者而言，面对估值修复行情可能的尾声，还是建议保持观望，耐心等待阶段情绪的变化以及基本面进一步修复的信号。
