万科作为国内房地产“龙头”之一,上周获了200亿人民币的贷款支持被媒体大书特书。
很多媒体的头版都以“万科获得200亿银团贷款”为标题,非常吸人眼球。
当时,我们评论:无一媒体是男儿。
言外之外,大家都揣着明白装糊涂——没有一家敢说实话。
他们都刻意忽略了这则新闻背后的实质性交易其实是:质押融资。
质押的是万科手中为数不多的优质资产—万维物流的100%的股权。
这里有个背景知识,万维物流成立于2015年,是万科当年多元化发展的重点之一;
它踩准了国内物流地产行业高歌猛进的时间节点,迅速扩大规模,一度仅次于普洛斯,国内排名第二的玩家。
万科在两周前发布公告,宣布:
未来只会保留住宅开发,物业服务,租赁公寓三大业务板块,将清理和转让全部非主业的财务投资,退出其他业务。
万维物流很显然是被万科“抛弃”的资产,200亿的质押融资,是无法堵住万科的巨额债务缺口的;
而万维被质押融资的命运,则是一场事先被预知的剧本。
通过这可见万科的债务漏洞有多大。
当大家都以为万科稳了的时候,今天,关于万科的大消息就来了。
这项财务支援非但没有阻止信用评级机构惠誉将其信用评级从“B+”下调至“B-”,还将其展望从“负面观察”调整为“更负面”。
这意味着万科的财务状况,从可能“要完”,被惠誉认定为“一定要完”。
换言之,惠誉认为,万科财务状况被认为是一定会恶化的。
可以说,惠誉的评级下调反映了其对万科未来销售表现的悲观预期。
惠誉的理由也很充分:
1.万科的销售表现正在恶化,公司越来越依赖于现有的现金储备、资产销售和抵押贷款等方式来偿还即将到期的大量债务。
2.尽管银行提供了融资支持,但整个房地产市场的低迷可能使万科难以改善其现金流状况。
翻译一下,万科目前的财务状况类似于一个失业者,不仅没有稳定的收入来源,还只能通过不断出售资产来偿还债务。
这种“缩表”操作,一定减少公司资产总额,进而传导公司的估值和市值下降,从而对其股价产生不利影响。
对此,怎么说呢?
我认为是合理的,靠卖资产来还债,资产不够卖了,怎么办?
事实上,按照现代经济学理论,在库存没有出清的背景下,“不降价”的一切的调控都注定失灵。
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