近日，地素时尚(603587)董事、副总经理兼董秘田霖卸下全部职务，选择离开。这一消息令市场的目光聚焦到这家一直以来颇为低调的上市公司。与融资的克制相比，地素时尚上市至今屡屡豪迈分红。其间，公司现金分红总额达到27.79亿元，占累计归母净利润的八成。
可是，这家“毫不吝啬”的公司却未能在资本市场激起太多水花，其股价在过去的五年多时间内一直处于破发状态。有投资者甚至调侃，地素时尚是被资本市场遗忘的“三好学生”。
一季度营利双降后董秘辞职
5月20日，主营女装业务的地素时尚发布公告称，公司高管田霖因个人原因辞去公司第四届董事会董事及战略发展委员会委员、副总经理、董事会秘书职务，此后不再担任公司及子公司任何职务。
田霖加入地素时尚的时间不算长，其于2021年8月被公司聘用。此前，他在罗莱生活有着7年的工作经历，历任公司财务总监、董事会秘书、副总裁等职务。
2023年，地素时尚推出了股票期权与限制性股票激励计划，激励对象共计151人，田霖也在其中。相关公告显示，该激励计划的业绩考核目标为2023年营业收入和净利润的同比增长率分别不低于10%、20%，2023年至2024年营业收入累计值的增长率不低于125%、净利润累计值的增长率不低于155%(以2022年为基数)。
2023年，地素时尚的业绩如愿达到了考核目标。2023年年报显示，报告期内公司实现营收26.49亿元，同比增长10.35%;实现净利润4.94亿元，同比增长28.30%。田霖因此顺利获授公司股票期权8万份，以及公司限制性股票10万股，分别占地素时尚目前总股本的0.0168%、0.0209%。
因此，在宣布田霖离职消息的同时，地素时尚也表示，对于田霖获授但尚未行权的8万份公司股票期权以及已获授但尚未解除限售的10万股公司限制性股票，公司将通过回购等方式进行注销。
业绩考核达标，获授的公司股票期权和限制性股票尚未行权，田霖却选择离去。对此，有投资者开始担心地素时尚内部管理是否出现了动荡，今年的经营是否承压。“主要还是因为劳动合同到期了。5月20号正好是(田霖)合同到期的日子，这是双方协商的结果。”对于投资者的担忧，地素时尚证券部工作人员对《大众证券报》记者表示。
投资者的担忧并非空穴来风。2024年一季度，地素时尚营利双降：今年前三个月，公司实现营业收入5.37亿元，同比下降11.98%;实现归母净利润1.1亿元，同比下降超过三成。
“行业内的大部分公司一季度业绩都在下滑。”对于今年一季度的业绩表现，前述地素时尚证券部工作人员告诉记者，营利数据有所下滑与去年同期服装消费爆发式增长所带来的高基数有关。
据Wind数据，A股非运动服装行业上市公司共有33家，一季度有四成公司营收和归母净利润同时下滑。时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄在接受《大众证券报》记者采访时表示：“服装企业业绩下滑与行业和公司自身经营都有关系，部分服装企业秋冬季的销售收入占比较大也是一大原因。”
被资本市场遗忘的“三好学生”?
时钟拨回到2018年6月22日，曾诞生过无数商业神话的温州又迎来一家上市公司——地素时尚正式敲锣上市。彼时，外界普遍认为，迈入资本市场这一动作将成为地素时尚进一步发展壮大的新起点。
但从地素时尚历年的营收和归母净利润数据来看，现实与投资者的期待尚有差距。2018年至2023年，前者仅从21亿元增至26.49亿元;后者甚至从5.74亿元下滑至4.94亿元。
地素时尚近三年的业绩表现尤为值得一提。2021年，地素时尚的营收和归母净利润数据双双创出历史新高，但转眼到来的2022年，公司却上演营利双降，且归母净利润同比下滑了44.23%。虽然2023年实现了营利双增，但增长是建立在2022年低基数的基础之上。
近年来业绩上的起伏，并没有影响地素时尚在现金分红方面的慷慨。
来看一组数据，2022年，地素时尚归母净利润为3.85亿元，现金分红3.31亿元;2023年，公司归母净利润为4.94亿元，现金分红3.81亿元……上市六年时间，地素时尚累计现金分红总额达到27.79亿元，占期间累计归母净利润的八成，目前股息率为5.38%。
不仅如此，Wind数据显示，在重要股东买卖列表里，是地素时尚董事长马瑞敏一连串的增持记录。近半年来，马瑞敏通过二级市场买卖合计增持公司股票超过110万股，截至今年3月底，马瑞敏的持股比例已经超过50%。
除了分红和增持，2021年至2023年，地素时尚每年都有回购股票的动作，回购目的主要是用于实施股权激励，或是股权激励注销，公司近三年累计回购数量为1556.97万股，回购金额为2.47亿元。
值得一提的是，地素时尚仅在IPO时募资16.79亿元，此后便无任何直接融资的动作。截至2024年一季度末，公司的货币资金为24.58亿元，销售毛利率为75.55%，两项数据在A股非运动服装企业中均处于领先位置。
表现不俗的基本面，使得地素时尚颇受机构关注。公司上市以来，券商研报不断，不少给出“买入”或“增持”评级，也有投资者直呼公司为“三好学生”。今年，地素时尚还首次发布了ESG(环境、社会和公司治理)报告。
尽管如此，但地素时尚的股价就是掀不起一丝波涛。公司IPO发行价为27.52元/股，可在上市后不久，其股价便一路下滑，在四个月的时间里便“腰斩”。过去几年，公司股价虽时有上涨，但始终未回到发行价之上。
公司在分红、市值管理上都颇为积极，但股价却不为所动，问题到底出在哪里?对此，地素时尚证券部工作人员直言：“公司当然希望能够给投资者带去更高的回报。总的来说，我们还是用更长久的眼光去看公司的发展。”
求变：剑指线上布局、差异化定位
“资本市场对于服装企业的数字化转型和线上布局尤为关注，地素时尚虽已着手布局线上业务，但相较于一些迅速崛起的互联网原生品牌，其转型速度和效率可能未完全满足市场预期。”在经济学家、新金融专家余丰慧看来，加码线上业务或许能成为地素时尚吸引资本市场青睐的突破口之一。
随着电商和社交媒体平台的兴起，线上渠道成为品牌触达消费者的关键途径。围绕线上渠道的布局，地素时尚已开始发力。
2023年，地素时尚电商渠道营业收入为3.97亿元，同比增长29.47%，线上收入占比提升2.21个百分点。这一年，公司围绕线上货架、直播间等各渠道特点升级产品呈现形态，全年多个系列上市首日GMV(商品交易总额)突破100万元，抖音渠道收入接近翻番，同时公司也在积极探索小红书、得物等新兴渠道接触潜力年轻客群。
今年公司还计划整合成立d’zzit全渠道零售事业部，在此经营计划中，“全面升级全渠道云仓”“明确差异化渠道策略”“加大内容渠道推广投入”“加速扩充品牌目标优质客群”等成为关键词。
在今年4月底，地素时尚透露了新动作。公司将指定全资子公司拟认缴出资不超过1.8亿元，作为有限合伙人之一参与投资长沙安仲创业投资基金合伙企业(有限合伙)，从而间接投资长沙嘉御消费基金。长沙嘉御消费基金将主要投资于大消费产业，包括国内消费和跨境消费两个领域。
值得注意的是，地素时尚2023年海外业务收入同比增长75.28%，且毛利率高达81.36%。对此，市场猜测公司是否会“趁热打铁”布局海外销售渠道?“如果能够帮助公司更好发展的话，我们也会去尝试。”前述地素时尚证券部工作人员表示。
围绕品牌的建设，地素时尚对门店展开了一轮调整。公司年报显示，其于2022年和2023年分别关闭实体门店166家、186家。对于连续关闭大量门店的原因，该工作人员告诉记者“公司主要是将品牌调性与商圈不匹配的一些店铺关掉”，并表示维护好自身的品牌调性是公司非常注重的长期战略。
“企业应当加强品牌创新和差异化定位，通过不断推出符合市场趋势的新产品系列来吸引年轻消费群体。”在余丰慧看来，对于服装企业来说，品牌的打造对于公司发展至关重要。
程伟雄也持相似观点：“至少把消费者的忠诚度以及覆盖率要提高上去。”
程伟雄尤其强调品牌打造要做到差异化、个性化，产品在款式和面料等方面都要去做创新，“要形成独特的品牌烙印和产品调性”。
求变的地素时尚能否在业绩上更进一步，公司的股价能否随之迎来向上突破?拭目以待。
记者陈陟实习记者黄琴琴
本文源自：大众证券报
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