2024年，生猪行情迎来重磅反转，但*ST傲农却走到了悬崖边缘。截至目前，*ST傲农债务逾期已超40亿，清债能力明显不足，导致累计的诉讼案件也高达975起！那么，位于风暴中心的傲农还能否重整成功、并借助行情涅槃重生呢？
风暴中心的*ST傲农
自2023年下半年起，*ST傲农的产能就明显下滑。例如*ST傲农去年10月销售生猪45.86万头，同比减少8.91%；生猪存栏166.72万头，较2022年12月末减少31.52%......
当期笔者曾提出警示，指出*ST傲农的2024年上半年将非常艰难，并且大概率会面临“即便猪价上涨，他们也依旧‘少猪可卖’的尴尬境地”。
这两点后续逐渐验证，截至去年底，*ST傲农货币资金余额2.08亿元，同比下降71.12%；短期借款余额38.35亿元，应付票据及应付账款余额35.57亿元，其他应付款余额14.73亿元，一年内到期的非流动负债余额18.72亿元。期末流动比率为0.25，资产负债率超100%，已开始资不抵债；并且生猪产能严重下滑，12月末的生猪存栏仅109.73万头，同比大幅减少54.93%！
而从现状来看，*ST傲农在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约40.29亿元，累计法律诉讼案件达到975起！并因此收到了上交所的《2023年年度报告的信息披露监管问询函》，对公司持续经营能力产生重大疑虑，表示公司持续经营能力存在重大不确定性。
事实上，*ST傲农自身也回应称，现金流紧张、债务难偿，截至2024年5月22日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.83亿元，占公司最近一期经审计净资产的39.79%。累计逾期债务本息合计约40.29亿元(扣除已偿还部分)，占公司最近一期经审计净资产的418.39%。
从此财务背景来看，傲农要翻盘的希望可以说是非常、极度的渺茫，并且因为沉重的债务和复杂的诉讼案件影响，*ST傲农重整也面临不小的困难，至今未出现像“双胞胎接手正邦”那样的救星。
唯一的好消息是现在猪价非常给力，5月下旬以来强势破8，那么这轮周期反转能否挽救傲农于大厦即倾吗？
猪价反转，傲农也涨停？
据猪好多数据监测，5月26日全国生猪均价再度冲高，目前已来到16.63元/公斤的年内高点，超过了年初春节时期的高峰16.51元/公斤。
并且从猪价走势来看，如今是随着生猪供应减少、二次育肥兴起而猪价冲高，短期内并不会大幅下跌。在这样的行情之下，绝大多数猪企、猪场都已经扭亏为盈，而且上市猪企们也多次遇到了“涨停”，可以说业内看好声一片。
但是对于*ST傲农来说，这样的猪价真的足够翻盘吗？
有趣的是，5月中旬以来*ST傲农市值也多次上升，20日以来出现过几次涨停。但资本市场究竟真的是“看好傲农、抓紧抄底”，还是“贩卖概念、大割韭菜”就很难说了。
毕竟韭菜是一茬一茬的，即便是已经在这片地上被收割过，后续遇上春雨也还能再长起来一些。
*ST傲农让人非常不好判断的一点在于，他们最近公布的成本还是去年上半年的19.83元/公斤。从去年下半年开始，市场上便再也没有傲农成本的消息。
后续*ST傲农清空了不少劣势猪场，可能会带来一定的成本下降，但也可能出现“分摊推高成本”的可能性。个人判断他们降本大概率并不显著，否则应该会放出风声，不至于放任股价一跌再跌。
毕竟，傲农在去年曾表示——有望将断奶仔猪的成本从1季度的430元/头降低到年底的360元/头-370元/头；育肥成本的目标是稳步下降，力争在2023年底降到16元/公斤。
如果他们实现了，怎么可能对外“秘而不宣”？
如果他们实现了，怎么可能债务“一路狂飙”？
据此来看，当前“猪价破8”的行情还不足以支撑*ST傲农扭亏为盈，他们可能需要超过9元/斤的猪价，才能略微盈利，并且当猪价达到10元/斤时才能显著盈利。
现在，谁也不敢说今年猪价到不了10元/斤，但是这样的高点又能持续多久呢？恐怕最多三五十天，最少只有不到一个月。
这意味，即便*ST傲农的成本能盈利2元/公斤，以120公斤每头猪计算，那最少也得卖1666万头猪才能偿还40亿债务，这还没计算债务和利息的增长！
再从傲农的产能来看，其4月销售生猪15.52万头，同比减少63.78%。4月末生猪存栏46.90万头，同比减少80.60%，较2023年12月末减少57.26%。
由此来看，*ST傲农的生猪产能都不能说是“腰斩”，而几乎快斩到脖子了。
那么，即便*ST傲农后续产能不再缩减，以每月15.5万头的生猪出栏量，要出栏1666万头猪还清逾期超40亿的债务，那么还需要107个月！
试问，猪市会连续出现107个月能让*ST傲农盈利的好行情吗？
上述计算非常简单粗暴，主要是为了简单体现他们偿还债务的难度。傲农成本和猪价分别按18、20元/公斤估算，均重我相信在巨大的资金压力面前，他们能做到120元/公斤的均重已经相当不错。
当然，也不排除*ST傲农依旧保有大量的猪场，只需要有大老板资金到位，就能迅速增产开始大规模卖猪盈利。但眼下，谁有这样的资金和魄力，能够去接手傲农并大量增产呢？无异于天方夜谭。
整体来看，猪市的好转给了*ST傲农一线生机和最后留存的可能，但是40亿债务要等额偿还的难度很大，生猪产业的洗牌将非常彻底！
