作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2024年一季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家：
（1）不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色；
（2）不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及；
具体而言，截至一季度末，高瓴共持有63支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看：
（1）从数量来看，生物医药企业有15家，位居第二，互联网科技企业有16家，位居第一；
（2）从市值来看，生物医药企业为15.2亿美元，占全部持仓的34.42%，位居所有行业第二。
1、重仓标的稳中有变
从持仓的市值来看，高瓴资本在一季度末的前三大医药股仓位：
（1）第一大仓位仍是百济神州，持仓市值达8.1亿美元，因百济神州股价变动的原因，较上季度的9.34亿美元下跌13.28%。
（2）传奇生物是第二大医药仓位（3.36亿美元），因股价波动原因，较上季度的3.6亿略有下降。围绕重仓股做波段交易，也是高瓴资本的特点之一：曾于2022年一季度和二季度的大幅减持，但在三季度的小幅增持，2023年则是在一季度的小幅减持，二季度大幅增持传奇生物。
（3）丹纳赫（DHR）：2023年二季度建仓以来，高瓴资本在去年四季度再度增持，且增持幅度高达450.99%。丹纳赫是全球知名的生命科学与医学诊断领域的创新者，通过一系列的并购，建立了广泛又高效的业务体系，主业历经了工业品制造、精密仪器、诊断与生命科学的多次转换，公司的优势在于通过精益管理和卓越运营提升企业的可持续竞争力。
上季度的第四大仓位RYZB，由于被百时美施贵宝收购而退出持仓，核药公司一直是当前biotech行业的热点之一。此前一度位列第二大仓位的天境生物，已退居第八大仓位，是目前高瓴资本持仓中亏损幅度最大的医药股之一。
从过往历史看，以下规律仍得到延续：
中小仓位药企的调仓节奏较快。一季度新建仓且位列第五大仓位的KNSA，曾在去年四季度被清仓。
除了上述规律，总体而言，一季度，高瓴资本在生物医药领域的操作不多，新建仓了两只医药新股（可能是一级市场投资）。
一季度，高瓴资本持有医药股的数量略有增加，持仓市值比上季度减少，与重仓标的的股价表现有一定关系，第一大仓位百济神州在一季度下跌了13.28%，第二大仓位传奇生物在四季度下跌了6.78%。
2、新建仓位
2024年一季度，高瓴资本新建仓三家医药公司，而上季度没有一家新建仓医药股。
AVBP：Arrivent Biopharma是1月上市的公司，拿到了艾力斯在大中华区以外独家开发伏美替尼的权利，创始人是华裔科学家姚正彬博士，此前为他将阿斯利康分拆的Viela Bio(NASDAQ:VIE)以30亿美元的价格卖给了Horizon。高瓴资本在一级市场投资了AVBP，此次建仓很可能是一级市场的股份。
MGX：Metagenomi是2月上市的公司，也是近一年来融资超过5000万美元的唯一一家临床前阶段公司，主要是通过宏基因组学挖掘新编辑工具，此前曾获得了拜耳、诺和诺德、百时美施贵宝等大药企的投资。
KNSA：高瓴资本在去年四季度清仓了KNSA，但又在一季度买回。一般有类似操作的公司，往往会有利好值得期待。
除了两只新股之外，KNSA属于商业化较为成功的公司，高瓴资本的配置思路依然是后期及商业化阶段的医药公司。
3、从增减持的角度来看，与之前几个季度相比，高瓴资本操作频率降低:
增持仓位方面，高瓴资本在一季度没有增持任何一支医药股；
减持仓位方面，一季度，高瓴资本减持了2只医药股，数量比上季度减少两只，减持数量整体处于下降趋势。
BBIO：一季度，高瓴资本减持了1.71%。公司在2023年12月宣布递交了治疗ATTR-CM的药物acoramidis上市申请，股价也是一路上涨，高瓴资本也是借机逢高减持了50%。此前。公司在去年7月发布了治疗ATTR-CM的三期数据，股价暴涨，高瓴资本也在当时减持了50%。
SGMT：一家研发MASH药物的公司，今年1月发布了denifanstat治疗MASH的2b期FASCINATE-2临床试验的积极数据，股价单日暴涨170%，高瓴资本也是逢高减仓；
被高瓴减仓的医药股，不一定会走出跌势，像此前高瓴连续两个季度减持了VIE，公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购，溢价50%+，药股卖飞的概率真的很高。
近一年来，高瓴资本在生物医药领域的减持次数达24次，而增持仅有8次。逐季来看，增持次数与减持次数都在低位，是否成为趋势，尚有待进一步观察。
4、清仓仓位方面
一季度，高瓴资本清仓了2只生物医药公司，数量上比上季度少8只。
清仓标的是两只次新股：
RYZB：一家在2023年9月上市的创新核药公司，高瓴资本的持仓大概率是一级市场的投资，公司在12月26日被百时美施贵宝收购，高瓴资本也是顺势锁利；
NMRA：也是去年9月上市的医药股，主要是研发中枢神级系统药物，拥有抑郁症等多条后期管线，高瓴资本应该是将一级市场的投资，在解禁期过后，在二级市场抛售。
近一年来，高瓴资本每季度清仓生物医药股的次数与新建仓次数呈错落分部，在去年四季度大规模清仓医药股后，医药板块并未出现回调，高瓴资本又重新开始布局医药股。
5、高瓴资本一季度持仓的启示：
三大投资思路浮现。在医药领域，高瓴资本主要有三个潜在投资思路：一是为一级市场的投资把握退出机会，比如此前减仓或清仓的次新股NMRA、SGMT、RYZB等，二是主动在二级市场配置拥有后期管线或商业化较为成功的公司，比如KNSA、BBIO，以及行业巨头丹纳赫，三是持仓时间较长，仓位较重的中概医药股，主要是百济神州和传奇生物，类似于战略投资。
重仓股需优化。高瓴资本的前三大仓位中，第一大仓位百济神州近三年均处于下跌态势，平均每年跌幅在18%左右，一定程度上反应了市场对其价值的态度；第二大仓位传奇生物除了2021年有较好表现外，之后的年份表现较为一般，考虑到传奇生物的主要药物已经上市，市值已经几乎PRICE IN了现有药物的预期，未来进一步出现大幅提升的可能性较低（并购除外）。鉴于此，高瓴资本如果继续配置生物医药板块，重仓股的优化会是首要解决的问题。
持仓集中度下降。一季度，高瓴资本前三大医药股的持仓占全部医药股持仓的市值达83.03%，2023年一季度至2023年四季度，该比例依次是86.69%、87.37%、84.70%和84.94%，持仓集中度略有下降。
