美国财政部大楼
一
美国飙升的国债受到了经济领导人越来越多的关注和担忧。
上月，国际货币基金组织表示，美国政府的支出增加导致债务增加和利率上升，增加了世界其他地区利率上行的压力。
其分析发现，美国政府长期债券收益率飙升与其他发达和发展中经济体的政府债券收益率的飙升有关，后者遭受了汇率动荡。
国际货币基金组织财政事务部主任Vitor Gaspar表示：“美国宽松的财政政策对全球利率和美元施加了上行压力”，“它推高了世界其他地区的融资成本，从而加剧了现有经济状况的脆弱性和风险。”
摩根大通CEO杰米·戴蒙
本周三（5月15日）美国最大银行——摩根大通的CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）和全球最大对冲基金——桥水基金的创始人雷·达利奥（Ray Dalio）也先后对美国政府债务的堆积状况表示了担忧。
戴蒙在媒体采访时表示，他希望美国政府在金融市场的动荡迫使它不得不关注之前，就主动减少财政预算赤字，从而降低负债。美国联邦政府的财政赤字已经达到了6%。
他的意思是，高昂的美国政府债务可能会演变成债务危机，造成金融市场的大动荡，既然如此不如未雨绸缪的提前开始缓解问题。
桥水基金的创始人雷·达利奥
达利奥则表示，一些美债持有国可能因为担心美国的债务状况和可能的制裁，降低对美债的需求度，造成美债收益率的升高，进而提高了整个美国经济的借贷成本，从而影响到经济的增长。
并且他还认为，更高的利率使家庭和企业偿还贷款的成本更高，导致违约率增加，使得银行和其他贷款人亏损，造成金融体系的不稳定。
其实美国还有处于危险中的商业房地产市场，受到疫情和高利率两方面的沉重打击，岌岌可危。如果高利率长期维持，就会拖累它们的贷款银行——主要是弱小的地方小银行，可能会引爆很大的金融动荡。
二
从近些年美国政府债务和国民生产总值之间的变化可以透视美国政府债务的健康状况。
从下图中可以看出，美国政府债务（USGD）在本世纪大幅增加，从2000年至今已经增加了5倍，达到34.6万亿美元。USGD在2008年金融危机后和2020年疫情后都出现大幅的上升，而且增速也呈现出不断加速的态势。
新世纪以来的美国政府债务总额
但是分析债务的健康状况也不能只看债务总额，还要看经济整体的增长情况，也就是要看USGD/GDP的变化情况。
美国政府债务的总额虽然不断升高，但是从2008年金融危机平复后到疫情之前的这段时间，USGD/GDP的值是维持平稳的，说明经济总量和债务在同步发展，还算比较良性。具体见下图。
新世纪以来美国政府债务与GDP之比
从2021年起，由于拜登的疫情补助政策，虽然美国政府债务增长很快，但是补贴政策对经济增长的促进也很有效，USGD/GDP的值在2020年跃升的基础上反而下降了。
看上去，美国政府债务的状况虽然总体严峻，已经超过了GDP的总额，但近三年来处于情况好转的阶段。
只要保持良好的经济发展态势，美国政府债务问题可能还会继续缓解。
三
但是情况可能没有那么乐观，原因主要有两个方面。
一是在高通胀的状况下，美国经济较高速增长的趋势必然不能持久，GDP增速会减缓。
二是面临不稳定的国际局势，美国对外援助、以及军费的开支不会减少，很可能还会继续增加，这势必会增加美国政府的负债。
因为以上两个原因，USGD/GDP的值很可能会重新上升。
除非美国科技比如人工智能、航空航天等新兴产业实质性的爆发，产生新的工业革命，推动经济变革性的发展，就像九十年代的互联网革命那样，才能使得美国的债务问题得到真正的缓解。
四
不过当前的形势已经是很严峻的了。在国债收益率高涨的情况下，美国政府的债务负担也越来越重。
根据美国财政部发布的数据，美国政府在截至去年9月30日的2023财年中，利息支出飙升至6,690亿美元，这已经几乎是2020财年的两倍了。
据非营利组织——“负责任的联邦预算委员会”称，在2023财政年度，美国政府在偿还债务本息方面的支出甚至比在住房、交通和高等教育等方面的支出还要多。
国际货币基金组织预计，美国政府债务将继续上升，使得全球政府债务占GDP的比值从去年93%，增长到2029年的接近100%。
其实不只是美国，其他主要经济体，如欧盟、英国、倭国等的公共债务问题都非常严峻，面临的情况也是类似的，甚至更加严重。
