文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处） 不同品种的比较
上一篇螺丝钉带你读书，介绍了，
诺奖得主马科维茨，提到的分散配置，可以减少风险。
当然，分散配置的前提，是底层每一类资产，长期都有让人满意的回报。
不是为了分散而分散。
不过有的品种，风险大、收益高；有的品种，风险小，收益也小。
不同风险和收益的品种，该如何放在一起比较呢？
另一位诺贝尔经济学奖得主，威廉·夏普，提出了他的理论。
威廉·夏普：第一位经济学程序员
威廉·夏普在加州大学洛杉矶分校，攻读工商管理专业。
后来在1956年，加入到了兰德公司。 兰德公司也比较有传奇色彩。它是当时美国军方的一个战略研究机构。 这个机构专门研究一些困扰人类、甚至没有解决办法的问题。
夏普加入兰德公司的时候，当时博弈论的创始人纳什，也在兰德担任顾问。
关于纳什，还有一部电影《美丽心灵》，感兴趣的朋友也可以看看。 在兰德公司，夏普接触到了当时还刚刚兴起的计算机。并成为有史以来第一位经济学程序员。这也帮助他拿到了博士学位。
后来夏普跟马科维茨合作。
马科维茨提出了分散配置的组合投资理论。
威廉·夏普撰写程序，来模拟实现投资组合。
贝塔收益和阿尔法收益
为了方便将不同风险、收益的股票，放在一个组合中，威廉·夏普定义了两个概念。
他使用了希腊字母阿尔法α和贝塔β。 （1）如果市场整体上涨1%，而一个股票上涨2%。那这个股票的贝塔系数就是2。 贝塔系数越高的股票，代表波动率越大，也就是俗称的弹性越大、股性越强。
而全市场指数，也就是宽基指数，其贝塔系数就是1，即市场本身。 所以后来投资者也用贝塔收益，来形容市场基准收益。（2）而阿尔法收益，是投资者通过投资，来跑赢贝塔收益的部分。也就是我们俗称的超额收益。 对比业绩基准的意义
贝塔收益和阿尔法收益的提出，是开创性的。
从此之后，投资者有了比较不同品种，表现好坏的方式。
我们今天看到很多基金，会有基金净值曲线和业绩基准曲线。
其实也是来自于此。
如果业绩基准曲线是沪深300等宽基指数，那这代表的就是贝塔收益，即市场基准收益。 如果基金长期下来，能跑赢指数，那代表这个产品创造了超额收益，也就是具备了阿尔法收益。 这种展示方式延续到了很多领域。
甚至现在咱们基金投顾也是类似的展示方式。
三种收益来源
实际上到今天，金融领域将这个概念不断完善。
现在金融领域认为，市场存在三种收益来源。 第一种是最重要的，也就是基准收益，贝塔收益。 即指数本身的收益。 第二种，是超额收益，阿尔法收益。 主动基金经理存在的价值，就是争取获得超额收益。
不过长期能获得超额收益的基金经理寥寥无几。
只有极少数优秀的基金经理才能做到。 第三种收益，被称为是伽马收益。 即投资者行为收益。
这个收益是在行为金融学兴起之后，逐渐被接受的。
之前国内也有机构做过调研。
投资者因为追涨杀跌、频繁交易，会损失一半以上的收益。 有经验的投资者，可以做到逆势投资和耐心持有，那就可以获得伽马收益。 也被称为「耐心」收益。
这点在关注螺丝钉的朋友们身上，也得到了验证。
这两年是熊市，但有不少投资者，通过定投、低估买入等方式，让自己的持仓成本大幅降低。
收益也明显好于同期的沪深300等指数。
这就是获得了伽马收益，即投资者行为收益。
夏普的其他理论贡献
夏普提出了阿尔法、贝塔收益。
并在此基础上不断完善。 （1）后来提出了夏普比率。 即考虑了风险之后的收益。
方便在不同风险、收益的品种之间比较。 （2）提出了资本资产定价模型。 这个模型也表明，对大多数投资者来说，最好的方式就是投资整个市场。
因为它反映了风险和收益之间的最佳平衡。
这也帮助夏普，获得了1990年诺贝尔经济学奖。
促进指数基金诞生的理论
威廉·夏普提出这些理论的时候，世界上第一只指数基金还没落地。
但他的研究逐渐影响了市场，成为了指数基金诞生的理论基础。
事已至此，促进指数基金诞生的大多数理论已经集齐。
? 巴舍利耶，提出市场涨跌，是无法预测的。 ? 马科维茨，提出分散配置，可以减少风险。 ? 威廉·夏普，提出投资者最好的方式，是投资整个市场。 不过还缺少最后一个理论。 那就是引起巨大争议的，市场有效理论。 这个理论的提出者，是尤金·法马。
这个理论也引发了20世纪金融领域最有争议的讨论，先后有数位诺贝尔经济学奖得主、股神巴菲特等知名投资者下场争辩。
尤金·法马提出了这个理论，并又亲手「颠覆」了自己之前的观点。
预知后事如何，且听下回分解。 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
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