文/谢逸枫
2024年4月金融数据风云突变，4月M1首次负增长，堪称金融新变化的信号。存款少了4万亿元，究竟钱跑去哪里了？超过80%的新增信贷投放在什么地方，即钱都流向哪里了？
2024年5月11日，金融部门统计数据显示，4月末，本外币存款余额297.45万亿元，同比增长6.4%。其中4月末，人民币存款余额291.59万亿元，同比增长6.6%，包括企业、居民、政府存款。
金融部门统计数据显示，4月末，本外币贷款余额252.41万亿元，同比增长9.1%。其中4月末，人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。这里面的贷款包括企业、居民贷款。
一是4月存款少了4万亿元，去哪里了？
前4月人民币存款增加7.32万亿元（一季度存款增加11.24万亿元、前2月存款增加6.44万亿元），相较于一季度的11.24万亿元减少3.92万亿元，相当于4月单月存款减少近4万亿元，投资与消费了。
其中住户存款增加6.71万亿元（一季度存款增加8.56万亿元、前2月存款增加3.2万亿元），相较于一季度的8.56万亿元减少1.85万亿元，相当于4月单月存款减少近1.85万亿元，不排除是买房了。
原来消失的4万亿元存款，是去了银行理财产品。中信证券研究测算，2024年4月理财规模环比增长约2.3万亿元，至28.63万亿元。所以，存款搬家背后，是银行理财产品收益上升，购理产品热情上涨，这意味着存款正从银行体系分流。
非金融企业存款减少1.65万亿元，财政性存款减少1874亿元，非银行业金融机构存款增加1.23万亿元（一季度存款增加1.56万亿元、前2月存款增加1.71万亿元），呈现理财公司资金存款化。
二是钱在哪里，流向哪里？
钱在哪里？根据央行报告数据显示，截至到2024年3月末，银行系统的存款总盘子大约是296万亿元。其中居民存款占比49%，为145万亿。企业存款占比27%，为80亿元。政府存款，占比14%，为41万亿。
3月末居民存款占比49%、企业存款占比27%、政府存款，占比14%，分别较疫情前的 2019 年上升 7.1 %、下降 4.2 %、下降 3.3 %。说明居民消费下降，存款上升，企业存款与政府投资上升，存款下降。
央行指出，存款主要在居民部门。在经济循环的过程中，银行如果还在扩张资产、贷款仍在增加，钱不会从实体经济中减少，也不会消失，只是随着企业投资生产、居民消费、财政收支，存款在企业、居民、政府等部门间会有转移。
钱去哪了？根据央行报告数据显示，截至到2024年3月末，银行系统的贷款总盘子大约244亿元，主要投向了企业和居民。其中企事业单位贷款163万亿，占66%，居民贷款81万亿，占33%。问题是这个163亿元贷款去哪里了？
说明企业是贷款的大头，贷款投放主要用于支持企业扩大投资和生产、居民购房和消费。目前中长期贷款占比超过三分之二，基建、房地产、制造业等重资产行业约占全部贷款的五成，其中居民的非住房消费贷款占比不足10%。
M1、M2的增速，反映出购买力、消费、投资的强度。M1反映着经济中的现实购买力，M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1过快，则消费和终端市场活跃。若M2过快，则投资和中间市场活跃。
M2过高而M1过低，投资过热、需求不旺，有危机风险。M1过高M2过低，需求强劲、投资不足，有涨价风险。可以据此判定货币政策的调整、变化。目前M2比M1高，说明政府投资意愿强，市场需求萎缩。
三是4月M1首次负增长，M2增长持续回落
4月末M2)余额301.19万亿元,同比增长7.2%（3月8.3%、2月8.7%、1月8.7%）。4月M1余额66.01万亿元,同比下降1.4%（3月1.1%、2月1.2%、1月5.9%）。值得注意的是M1在2022年1月末出现负增长，同比降低1.9%。
M2回落，主要是存款“搬家”4万亿元，企业与居民存款向理财产品分流、季节性、货币工具操作性、财政存款大量减少因素有关。M1负增长，主要是单位活期存款会向个人存款转移（工资、提成、奖金、福利）。
2023年1月-12月M2的变化，呈现先高后低趋势，1月-12月M2增速分别为1月12.6%、2月12.9%、3月12.7%、4月12.4%、5月11.6%、6月11.3%、8月10.6%、9月10.3%、10月10.3%、11月10%、12月9.7%。
2023年1月-12月M1的变化，呈现高后低趋势。1月-12月M1增速分别为1月6.7%、2月5.8%、3月5.1%、4月5.3%、5月4.7%、6月3.1%、7月2.3%、8月2.2%、9月2.1%、10月1.9%、11月1.3%、12月1.3%。
四是M1-M2剪刀扩大至8.6%，市场低迷。
M2与M1的“剪刀差”已呈扩大趋势。2024年1月2.8%、2月7.5%、3月7.2%、4月8.6%，主要原因是房地产市场低迷，居民购房需求与购买力下降，居民存款向房企活期存款转移受阻。
企业经营投资活跃度偏弱，资金“活化”比重下降。明显偏低的M1增速及较高的M2与M1增速“剪刀差”表明，当前亟须通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产尽快实现软着陆等方式，提振经济内生增长动能。
2023年1月-2023年12月剪刀差的变化，分别为2023年1月5.9%、2月7.1%、3月7.6%、4月7.1%、5月6.9%、6月8.2%、7月8.4%、8月8.4%、9月8.2%，10月8.4%、11月8.7%、12月8.4%。
五是前4月人民币贷款增加10.19万亿元。
前4个人民币贷款增加10.19万亿元（一季度增加9.46万亿元、前2月6.37万亿元、1月4.92万亿元），创历史同期最高水平之一，比一季度增长0.73万亿元。总的来看，居民去杠杆、增加储蓄的现象延续、意愿增强。
分类看，住户贷款增加8134亿元，其中短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元。企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元。非银行业金融机构贷款增加4943亿元。
单月来看，2024年4月新增人民币贷款7300亿元（3月新增人民币贷款3.09万亿元），同比多增112亿元。4月住户贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元，新增企业短期和中长期贷款均低于去年同期，新增票据融资8381亿元。
六是新增贷款的钱流向哪里去了？
前4月人民币贷款增加10.19万亿元的流动去向来看，流入的领域基本上为企事业单位贷款（国企、央企、城投与部分混合制企业、民企）8.63万亿元，占新增贷款10.19万亿元的84%（一季度82.13%、前2月85.24%、1月78.45%）。
其中住户贷款增加8314亿元（一季度1.33万亿元），占新增贷款10.19万亿元的8%（一季度14.05%），个人住房贷款8084亿元占新增贷款10.19万亿元的7%（一季度10.30%、前2月8.21%、1月12.74%）。
说明超过80%的资金到进入企事业单位贷款，住房贷款仅占10%。4月单月来看，流入的领域基本上为企事业单位贷款（国企、央企、城投与部分混合制企业、民企），占新增贷款7300亿元的90%以上，个人住房贷款负增长。
七是住房贷款迅速下降，4月负增长
前4月住户贷款增加8314亿元（一季度1.33万亿元），占新增贷款10.19万亿元的8%（一季度14.05%、前2月6.11%、1月19.92%）。而个人住房贷款8084亿元占新增贷款10.19万亿元的7%（一季度10.30%、前2月8.21%、1月12.74%）。
房贷呈现陷入回落的趋势。4月住户贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元（3月住户贷款占新增贷款14.61%、前2月6.11%、1月19.92%），其中代表个人住房贷款的亦减少（3月占新增贷款14.61%、2月8.21%、1月12.74%）。
前4月个人住房贷款占新增贷款的7%、一季度10.30%，3月14.61%。2023年个人住房贷款2.55万亿元，占新增贷款22.72万元的11.20%（2022年12.90%、2021年30.47%），比2022年下降1.70%，比2021年下降19.27%。
