美尚生态景观股份有限公司（股票简称：美尚生态）成立于2001年，总部位于深圳，2015年12月在深交所创业板上市。美尚生态的主营业务涵盖生态文旅、生态修复、生态产品三大领域，形成了集策划、规划、设计、研发、融资、建设、生产、招商以及旅游运营为一体的完整产业链，为客户提供生态环境建设与运营的全方位服务。
大家比较关心的是有消息说，其大方承认一切全是造假的。这当然是夸张的说法，但是，其确实存在严重的造假上市的问题，包括后续的收入数据也严重造假。我们今天就来看一下这个真真假假的财报，看能不能找点可以说一说的东西出来。
2023年，美尚生态的营收同比下跌了34.2%，为8750万元，从2018年开始的下跌，一直没有停止，最近三年的经营极不正常，有点像是任由其营收自由落体一样。
2023年主要是“生态修复”业务暴跌了65.2%，占比从原来的近九成，到不足一半，虽然其他各大产品的营收都在增长，但很难补上主业下跌带来的大坑。
从2020年开始亏损后，美尚生态就一直在亏损，只是每年的金额大小不同而已。2023年的亏损高达5.5亿元，是其营收的好几倍。
最近三年的经营应该是完全失控的，这可能比数据造假还严重，毛利率要么为负数，要么挨着保本点，而面对这样的严峻形势，美尚生态采取了躺平的态度。这可能与疫情有关，否则还是有较长的时间可能通过收购之类的，来获取一些优质业务的，最起码也要搞些减员增效这类措施的。
连续三个年度，美尚生态的期间费用都是营收的数倍，主要原因是财务费用失控，而财务费用失控的原因，当然是有息负债高了。也不能说美尚生态就完全躺平，除财务费用之外的其他期间费用都是在持续下降的。
在其他收益方面，主要是2021年的“信用减值损失”和“资产减值损失”严重，2022年也比较严重。收入造假与确认坏账损失当然有关联，不过，2021年美尚生态的信用减值损失构成非常奇特。总额6.7亿元的信用减值损失，由五大项构成，其中应收账款坏账损失仅为1亿元，其他应收款和长期应收款分别有坏账损失3.1亿元和2.4亿元。
这种表现极不正常，首先是构成太多，一般情况下，规模不是太大的公司基本就只有一两项；其次是结构也比较离谱，应收账款是企业经营的主要信用风险所在，大多数企业的主要信用风险都在这里，而其他应收款和长期应收款这类风险是极低的。道理很简单，客户或者代理商不还款的风险几乎无法避免，而不是客户的那些单位，除非特殊情况，他就欠不了你的款。正常的公司，一般都不可能给那种没有生意往来的，还不诚信的单位或个人借款。
还不用举其他公司的例子，2022年的美尚生态1.8亿元的信用减值损失中，1.5亿元都是应收账款坏账损失，是绝对的主力。只是，如此大额的坏账损失仍然也是不正常的。
别看美尚生态最近三年的营收大幅下跌，但应收和应付类的业务款项，似乎没啥动静，流动资产和负债有点流不动的感觉。这极不正常，我们已经看过多家与疫情下核酸检测等相关的公司，仅仅过了一年，他们的营收也是暴跌的，但回款却不错，应收和应付类的业务款项都在大幅下降。
那是不是这些应收款等项目，本来就不是真实的呢？我们只能说这种可能性是比较大的，但也只能说是可能，而不能给出确切的答案。准确表述是，数据表现与经营状态不同步。
美尚生态的有息负债最近两个年末仅为15亿元左右，怎么搞出了那么高的财务费用呢？难道借的高利贷吗？从其财务费用的构成看，2023年的财务费用中利息支出就高达2.78亿元，并非是其他因素导致的财务费用偏高。他们在财报中解释为“主要系报告期内计提对到期未偿付的金融机构借款计提其利息、罚息、迟延履行金等费用所致”。
金融机构们还想着罚息，反正他们做的就是不吃亏的生意，至少他们是那样想的。
美尚生态的总负债已经超过总资产，也就是资不抵债了，至于美尚生态的资产质量如何，由于他们已经承认其上市就是造假的，就算经过数次大额减值损失的计提，其现有的资产中仍然有很大的水分。
虽然不是一定就会发生，但极大的可能是，想着罚息的那紫云金融机构，可能本金都收不全。至于说，股票投资者的损失问题，最大的可能就是血本无归，全部打水漂。当然，如果有实力的投资者愿意来接手重组的话，情况可能就有所不同，而这种情况的可能性并不太大，除了大环境的因素以外，对于这类先天就没有优势产业的公司，几乎没有太多的市场价值了。
都是在这个环境下从年轻变老的一批人，大家都明白很多潜规则。通过造假上市，后来发展得还不错的公司，其实是不少的，当然他们后来打死也不会承认。这就是保荐人等默认这样做的原因。
美尚生态的问题是，他们上市的时间点不是太好，很快就遇到了行业和大环境下行的压力，接着又是三年疫情。外界偶然因素叠加，再结合其自身本来就较差的运营能力，美尚生态就选择了破罐子破摔的，先是躺平听天由命，再是彻底“坦白”，把潜规则给摆到了明面上。
声明：以上为个人分析，多处使用推理和职业判断，虽然原文处已经说明，但仍然在此再做声明！
