市场回顾：市场突破年线 价值占优
市场突破年线 价值占优：市场在超预期的经济数据以及4月底政治局会议的积极定调和房地产刺激政策加码的作用下震荡上行，上证指数更是在盘整2个月后上涨2.09%，并突破了年线。整月看，均衡偏价值风格占优，但4月下旬中小市值反弹迅猛。4月市场的总量及风格均完全符合我们在上月月报“市场可高看一线”、“均衡偏价值”的预测。行业层面看，4月表现最好的是家电、银行、基础化工及医药等价值行业，TMT及房地产跑输，从行业层面看4月卖方一致预期胜率很高。
市场展望：7月前市场都将向好 均衡偏成长
2024年5月卖方情绪边际好转，看多比例从22%反弹至33%,看空比例从7%下降至4%，看震荡机构仍有63%。
7月前市场都将向好：4月份市场超预期的强势让部分卖方开始翻多，但绝大多数卖方认为行情的持续需要企业盈利的好转。我们从去年12月的年报《重塑信心之旅》就认为今年市场的主旋律不在经济而在政策。所以虽然暂时看不到企业盈利的显著好转，但接下来市场的信心会不断在对改革政策的预期、宏观数据的改善以及美联储降息预期的作用下提升，因此在7月份重要会议之前市场都会表现强势。接下来重点关注：一线房地产政策的全面放开以及美国经济数据走弱。
5月推荐指数：中证500 电子 恒生科技
卖方对市场风格看好均衡偏成长。5月卖方对市场风格的分歧较大，56%的机构看均衡配置，看好成长风格的反弹至26%，看好价值风格的降至19%。部分卖方认为季报期结束后，市场风格或重回成长，更多的机构认为红利和价值仍将是全年主线，还有部分机构认为应重回大盘成长的核心资产。我们倾向于认为5月份市场主要矛盾是仓位，风格均衡偏成长。基于此，5月推荐中证500指数。
5月卖方对行业的推荐相比上月更偏向成长，TMT等美股映射的概念板块排行上升，汽车和医药生物、公用事业、电气设备、化工及机械设备等排名靠前，此外有五家机构推荐港股。本月行业主题推荐电子和恒生科技指数。
——中证500
推荐理由：
1.指数PE-TTM达到24X位置，对应过去5年57%的水平。
2.均衡偏成长风格；
未来关注：
1.一线房地产全面放开；
2.美国经济数据走弱。
——中证电子
推荐理由：
1.指数PE-TTM达到40X位置，对应历史分位降至34%。根据卖方分析师一致预期数据，电子指数整体未来两年复合净利润增速达到15.14%左右，即当前指数的PEG在2.5附近。
2. 消费电子方面，中国智能手机市场延续去年底的反弹势头，一季度实现较快增长，消费电子行业展现高景气；半导体方面，台积电等行业龙头一季度业绩高增，全球半导体销售2月同比增长16.3%，连续4个月同比正增长，中国区增速在全球范围最为显著，随着销售的稳步回升。电子行业整体景气有望延续向上。
未来关注：
1.消费电子春季发布期，有望迎来较多催化。
2.美国经济数据走弱。
——恒生科技指数
推荐理由：
1.指数PE-TTM达到24X位置，对应过去5年18%的水平。
2.4月全球的主旋律是对基本面和汇率的再平衡。其中港股市场作为全球过去几年持续跑输的市场，在稳定的汇率以及中国经济预期上调的背景下性价比凸显。部分长期低配中国类资产的全球资金开始回补港股权重。恒生科技在5月初收复年内全部跌幅。考虑到上市公司的基本面已经逐步实现筑底加速上行趋势。在政策面及基本面筑底的背景下，结合全球资金再平衡需求，当前恒生科技的配置性价比已十分显著。
未来关注：
1. 中国经济数据及政策；
2.美国经济数据走弱。
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