观点：春节前后以及五一劳动节前后，市场都迎来了快速的上行行情。仅从资金的表现看，或许和外资整体的回流有很大的关系。但如果再次细分北向资金，指数整体的向好或主要依赖于稳定外资的入场，而阶段的拉升突破，则是灵活外资的提振。因此，更好的区分北向资金以及北向资金的性质，或许对市场会有更深入的了解。在基础上，对于普通投资者来说，也将打破以往北向资金纯粹长线投资的潜意识，甚至追涨杀跌可能也是北向资金常有的行为。
根据Wind数据显示，截至5月7日，今年以来北向资金累计净流入814.20亿元，而一季度QFII出现在719家上市公司前十大流通股东名单中，持仓市值超千亿。也就是说，实际上五一劳动节前后市场的整体向好表现，如果仅从资金角度，外资应该是核心的推动力。不过，对于外资来说，并非像我们简单的认知当中以长线投资为主。
根据海通证券的研究分析，基于港交所托管机构数据拆分三类北上资金，分别是中资托管资金、外资托管灵活资金以及外资托管稳健资金。其大体意思就是我们常说的北向资金，实际上主要来自于海外托管机构下的海外资金，但还有一部分是来自于国内机构托管的国内资金（可以粗略的理解以前大家说的“假外资”）。而即便是真正的外资，市场也会习惯性将外资分为两类：一类是偏投机、套利性的灵活交易资金，这类资金的操作模式往往偏短期交易；而另一类是偏长线、配置型的稳定型资金，这类资金的交易频率偏低、且短期内交易方向的一致性较强。而不同类型的外资及其行为，对市场的影响也是不同的。
根据海通证券最新研究：“1、不同类别陆股通外资交易行为存在明显差异，稳定型外资更偏长线稳定持有，灵活型外资则换手频繁、主题投机参与度高；2、历史上稳定型外资净流入的信号意义更强，开始回流后其净流入趋势常持续半年以上，而灵活型外资短期回流持续性较弱；3、24年春节后稳定型和灵活型外资均逐渐回流A股，其中稳定型外资是4月前外资净流入的主要构成，4月底灵活外资流入相对更多。”
如此，实际上可以理解为稳定的外资是真正的投资行为，比较注重配置，也就是大家一直认为的北向资金的代表。而灵活型外资短期投机行为较多，也往往会有追涨杀跌，这也是投资者很多时候看到北向资金和市场背离的可能原因。实际上，仅从市场交易层面看，我们说北向资金持有A股市值占比并不高，大约6%左右的水平，但北向资金月度成交额一度占据市场交易额10%-15%的比重。由此，高频交易以及频繁换手下，北向资金对市场的影响性和重要性可能就更好理解了。
因此，搞清楚一段时间，不同性质的北向资金行为，可能会更好的去判断和理解市场的表现。比如某段时期，稳定型外资流入为主，那么大概率对市场带来持续支撑和提振。但如果灵活型外资流入为主，那么市场更多的可能还是结构性行情。
当前，根据海通证券的统计，稳定外资、灵活外资、中资托管资金存量规模比例大约为10：4：1，也就是说仅从外资整体的角度看，中资托管资金的影响并不大，除非某个时期集中入场，否则重点还是关注真正的外资行为。2024年春节后稳定和灵活型外资是北上资金净流入的主要来源，至少表明北向资金的确在回流，而且有望对A股带来整体的持续性的支撑和提振，提振市场信心以及风险偏好的同时，增加市场的中期配置价值。不过，“4月底灵活外资流入相对更多”则表明，五一劳动节前后的市场，更多的还是资金推动下的结构性行情。
由此，对于倾向于配置型的投资者来说，不妨紧跟稳定外资的持股倾向，适当进行参考，做中期的组合配置。而交易型投资者，则可考虑短期灵活外资比较倾向的方向，再结合市场的热点所在，适当进行个股博弈。
