西南证券股份有限公司邰桂龙近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《海洋油气高景气延续，业务规模快速增长》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为16.79元。
中海油服(601808)
投资要点
事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收441.1亿元，同比增长23.7%；实现归母净利润30.1亿元，同比增长27.8%。Q4单季度来看，实现营业收入146.0亿元，同比增长27.9%，环比增长37.3%；实现归母净利润7.4亿元，同比增长154.3%，环比减少20.8%。2023年整体业绩实现快速增长。
国内外市场拓展顺利，钻井平台利用率稳定恢复。2023年，公司国内、国外业务分别实现营收346.4、94.7亿元，同比+17.9%、+50.9%，海外市场实现高速增长主要系公司紧盯海外重点客户，坚持开拓大额度、长周期、高价值一体化项目，加大战略性客户培育力度。2023年，公司钻井服务营收120.7亿，同比+16.6%；船舶服务营收39.4亿，同比+5.9%；物探采集和工程勘察服务营收23.4亿，同比+17.7%；油田技术服务营收257.6亿，同比+31.4%。2023年，公司自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别+1.7%、+24.8%；可用天使用率同比分别-2.3pp、+15.4pp；日费同比分别+7.2%、+16.7%。
毛利率显著提升，汇兑收益减少影响费用率。2023年，公司毛利率、净利率分别为15.9%、7.4%，同比+3.6pp、+0.4pp，主要得益于钻井服务业务毛利率提升明显，同比+11.8pp；期间费用率为7.1%，同比+1.7pp，主要系上年同期汇兑收益较高，财务费用率同比+1.7pp。单Q4，公司毛利率、净利率分别为15.3%、5.6%，同比分别+5.7pp、+2.3pp，环比分别-2.6pp、-3.8pp；期间费用率为8.5%，同比+1.2pp，环比+1.7pp。
高油价驱动资本开支增长，海上油气景气度延续。2023年，布伦特原油均价为82.2美元/桶，同比下降17.0%，但仍远高于桶油完全成本。高油价驱动上游资本开支提升，油服行业景气度有望持续提升。2023年，“三桶油”合计资本开支5817.4亿元，同比增长2.8%，其中勘探开发资本支出为4565.8亿元，同比增长12.1%。根据公司公告，2024年全球石油需求仍将持续增长，预计全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元。同比增长5.7%，其中海上勘探开发资本支出同比增速高达19.5%。公司作为海洋油服龙头，持续受益行业高景气。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.0、50.3、56.3亿元，对应EPS为0.84、1.05、1.18元，对应当前股价PE为19、15、14倍，未来三年归母净利润复合增速为23.2%，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利36.7亿，根据现价换算的预测PE为21.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为18.77。
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