联影医疗
重点机构：富国基金、泓德基金、华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、睿郡资产、睿远基金、上海高毅资产、兴证全球基金、易方达基金、中欧基金
调研摘要：
问：2023年，公司营收保持着不错的增速，业绩增长的主要驱动因素在哪些方面？
答：整体来看，在2023年度，公司营收达到114.1亿元，同比增长23.5%，延续了快速增长的势头，在复杂的外部环境下，实现了全年预期，这一成绩的取得有多方因素。
首先，公司秉持创新驱动原则，在每个产品线上不断更新迭代推出新产品，从而占据更多市场份额。在设备收入方面，公司2023年实现99.3亿收入，同比增长21.1%，其中MR和XR增长突出。MR收入为32.8亿，同比增长58.5%。公司各产品线的收入结构呈现着高端化、多元化的趋势，表现在中高端产品收入占比不断提升。
其次服务收入和设备相辅相成，与设备累积装机量息息相关，随着装机量不断地提升，公司的服务收入将持续增长。目前，公司服务收入已达10.7亿，同比增速42.8%，服务收入占比同比提升1.26%。
报告期内，公司全面提升在研发、技术、质量、营销、服务、供应链等多部门的数字化转型和信息化落地，结合公司发展战略、全球的市场需求，积极建设更为完善的供应链和营销服务体系。在供应链方面，我们更好地整合资源、优化流程，取得了有效的降本增效成果，在2023年实施库存优化举措后，我们同时地整合采购资源、优化控制流程，达到采购的降本增效。
同时，公司建立了全球区域营销管理机制，全面升级营销管理体系，开展“代理商平台国内外上线”、“业财一体化”等信息化建设，并且全面提升预算体系和管报编制等举措。这让公司能够更及时、准确、完整地获取市场信息和客户需求，以及业务动态，有针对性地进行产品定位和市场营销，强化营销管理，从而有效地提高了销售的成功率，缩短了销售周期。另外，公司持续完善研发管理体系的建设，通过更加高效的研发流程，推动研发和产品创新，助力公司的长期发展和2.0升级。
最后，随着各级政府卫生健康预算支出扩大，各级财政也在卫生健康领域予以配套补充，并按照顶层设计，有计划、有节奏的落实和推进，补足体系短板，包括国家医学中心、区域医疗中心、县域医疗次中心、中医药、公立医院高质量发展等示范项目的建设，同时，更具指引性、精细化、明确化的管理办法正在助力医疗机构高质量发展。
综上内外部因素相互牵引，推动2023年度公司营业收入和净利润的增长。
问：截止到2023年，公司在海外各区域的市场表现如何？各个地区主要倾向采购的设备类型是哪些？2024年海外市场的预期和增长目标是怎样？
答：截至2023年，公司海外市场收入达16.8亿元，全年同比增长超50%，海外市场占收入比例接近15%。公司的全球化战略布局拓展策略明确，并得到了有效的管理和执行，为海外收入的增长提供了坚实支撑。截至报告期末，公司已在全球成立超30个区域总部、分公司、子公司及代表处，同时服务及物流网络覆盖超70个国家/地区，全球售后服务团队超1，000人，确保了高效服务支持，保障了服务收入的迅速增长，未来将进一步完善相关体系建设。
进入美国市场五年来，公司已建立了生产，销售、技术和服务体系，树立了良好的品牌形象(高端，性能优异，服务好)，我们的员工已经遍及美国36个州，超过30个州已经安装了我们的设备。其中，不乏像加州大学戴维斯分校、耶鲁大学、华盛顿大学医学院、德克萨斯大学McGovern医学院等一批全球顶尖知名机构。
在欧洲市场，公司已有上百台设备正在服务多家医疗机构。在意大利，数字化PET/CT设备、3.0T磁共振uMROmega进驻了具有百年历史的SacroCuoreDonCalabria圣卡布里亚医院，助力前列腺癌等多种疾病的诊断与临床研究。同年，我们的数字化PET/CTuMIVista入驻最古老的千年大学、意大利顶尖综合性大学附属医院博洛尼亚大学附属IRCCS医院。未来，随着品牌认知度的提升，我们不断加深市场覆盖，将进一步拓展欧洲英国、法国等市场。
在亚太及新兴市场区域，公司继续保持快速增长态势。报告期内，公司在韩国、越南、泰国、菲律宾、独联体、印度、澳新等市场保持高速增长。在拉美地区，公司也在持续推进阿根廷、哥伦比亚等国家地区的销售、服务及体系建设。
总之，公司以整体解决方案，主推中高端产品的同时，覆盖不同区域、不同需求的市场和特点，公司的创新产品在欧美、日韩、东南亚、中东、拉美、非洲等市场普遍很受欢迎。但不同区域市场的起点不同，2024年度，我们将通过创新产品，加深与各区域伙伴的合作，加深体系建设，稳扎稳打，助力海外业务的高质量成长。
券商研报：
仙鹤股份
重点机构：嘉实基金、汇添富基金
调研摘要：
问：请问公司湖北和广西项目两个基地的进展情况以及2024年木浆和成品纸投放节奏？
答：公司湖北和广西基地正在按计划有序推进，预计将在2024年底投产部分浆线和特种纸产能。其中，湖北基地预计将在2024年投产4条生产线，其中PM1、PM2已于2024年一季度陆续开机运行，另2条特种纸生产线预计在2024年Q4逐步释放产能；制浆生产线也有望在今年落地投产计划。广西基地预计到2024年底或2025年初投产5条生产线。公司从今年下半年起，预计将有4条特种纸生产线和3条自制浆生产线将逐步完成试机投产。湖北和广西一期项目的推进，将遵循公司“安全、稳步、有序”的原则进行，在2024年有序地释放一部分产能，为公司未来的发展保驾护航。
问：请问公司提价函落地情况？
答：公司自2023年第四季度开始逐步引导市场开始对部分产品进行提价，在稳定2023年整体价格和提高2024年涨价预期策略中起到了重要的作用。公司从2024年3月份开始进行了相关产品价格的调整，部分重要产品前期涨价函已基本落实到位，其他部分产品的提价也正在逐步落实当中。产品价格的提升对一季度的业绩已有正向作用，二季度公司将持续落实产品的提价策略，来应对可能到来的原材料成本波动。未来产品价格会受到市场竞争、原材料价格波动等因素的影响，公司将会继续根据具体形势采取相应的价格调整策略。
券商研报：
益丰药房
重点机构：富国基金、兴证全球基金、泓德基金、睿远基金、高毅资产
调研摘要：
问：门诊统筹政策出来也一年了，公司核心地区门诊统筹药店单店收入放量节奏，后续来看，统筹对门店经营大概会有怎样的影响趋势？
答：截至2023年年底，公司开通门诊统筹门店4200多家，目前各省门诊统筹执行和落地情况有所差别。大部分区域仍然处在政策推进和规范的过程中，门诊统筹政策向药店开放，提高了零售药店的渠道价值，有利于药品零售行业的发展，也为老百姓购药提供了更多的便利。
问：互联网对线下药店的最新影响？
答：随着互联网技术的不断发展和数字化运营管理的不断升级，线上线下融合发展的“医药新零售”模式不断拓展。一直以来，公司积极面对行业发展变化，持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，依托公司线下门店网格和会员体系，持续推进基于全渠道会员经营、线上线下医疗服务、全生命周期健康管理等生态化的医药新零售体系建设，并持续赋能并购体系和加盟体系，同时新媒体运营和内容运营能力也得到了快速提升。
问：请问公司今年门店扩张节奏情况，自建/并购/加盟各种扩张形式有何具体考量与侧重？
答：在扩张策略上，公司坚持新开+并购+加盟的模式，并购带动直营，直营带动加盟，2024年公司门店拓展计划：自建1，800家，并购700家，加盟1，500家。
问：公司过去几年加盟业务发展力度有所加大，截至目前公司加盟店数量已经超过3000家，想请问公司在目前全国药店数量相对饱和的情况下，未来对加盟业务的定位是什么？会进一步加快加盟店的扩张速度吗？
答：加盟业务是公司重要的扩张方式之一，也是公司长期战略，公司坚持对加盟店进行直营式管理，通过公司的供应链优势和标准化数字化管理体系，赋能加盟门店的发展。
问：2024年第一季度报告经营活动产生的现金流量净额为何下降接近50%？
答：公司现金流一直较好，2024年一季度主要是受到基数影响，因公共卫生事件上年一季度医保回款较大幅度增加，2023年末医保回款金额回归至正常水平。
券商研报：
