戴康 CFA 广发证券发展研究中心
董事总经理、首席资产研究官
联系人：李学伟
更多内容详见24.4.29《越南：战略机遇的沃土——“债务周期大局观”
系列（九）》（点击可查看）
看好越南股市的三个逻辑
THREE MAJOR LOGICS
我们看好越南股市的三个逻辑：
（1）逻辑一：债务周期：越南处于相对健康的位置，人口结构上更为年轻化，成为中长期权益资产占优的重要支撑。同时PB-ROE视角看整体估值水位适中；
（2）逻辑二：城镇化率：进入30%-70%的快车道，成为支撑中长期经济底色的重要力量，并带动产业结构的加速调整；
（3）逻辑三：人均GDP：借鉴韩国1988年、马来西亚1990年、泰国2001年等实现人均GDP一万美元后的经验，在迈过这一关键时点后迎来中长期总量机遇，越南正处于这一历史性时点！
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逻辑一：债务周期：处于相对安全的位置
债务周期：越南在经历和谐去杠杆后逐步进入正常化阶段，处于债务周期相对健康的位置，人口结构上更为年轻化，成为中长期权益资产占优的重要支撑。同时越南股市的整体估值水位处于相对适中的水平。
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逻辑二：城镇化率：进入30%-70%的快车道
城镇化率：当前越南城镇化率超过30%之后开启加速推进，源于城市吸引力的强化，而人口约束+资源约束等问题尚不明显。截至2022年城镇化率为38.8%，尚处快速扩张的关键阶段，成为支撑中长期经济底色的重要力量。
城镇化率突破30%的意义还在于产业结构的调整，第三产业的就业占比将会加速上行，带动中长期的服务业战略机遇，越南正处于这一关键时点！
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逻辑三：人均GDP：突破一万美元后的总量机遇
东亚区域的相似经济体显示，人均GDP突破一万美元后的权益市场迎来总量性机会。如韩国1988年、马来西亚1990年、泰国2001年、中国2012年、越南2019年，以各国上述时点为起点，股指标准化后的走势显示，各国权益市场在迈过上述时点后迎来中长期战略机遇！而当前越南正处于这一历史性时点！
“债务周期大局观”系列
2024.01.21 戴康：债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一
2024.02.02 戴康：债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二
2024.02.25 戴康：债务周期下的资产配置（风险资产篇）—"债务周期大局观"系列三
2024.03.01 戴康：债务周期下的资产配置（避险资产篇）—"债务周期大局观"系列四
2024.03.21 戴康：日股何以创新高？日特估如何看？—“债务周期大局观”系列五
2024.03.27 戴康：下一个“日经”会出现在哪里？—“债务周期大局观”系列六
2024.04.12 戴康：大变局下全球股市如何配置？—“债务周期大局观”系列七
2024.04.26 戴康：新范式，印度股市的“牛途”——“债务周期大局观”系列八
2024.04.29 戴康：越南：战略机遇的沃土——“债务周期大局观”系列九
本报告信息
对外发布日期：2024年4月29日
分析师：
戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理、首席资产研究官
SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
李学伟：SAC 执证号：S0260522070010
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