【年报】伊利股份在A股乳业公司遥遥领先同行，且是其所在地内蒙古自治区市值最高的上市企业，但伊利股份并非没有烦恼。
液态奶增长基本停滞
2023年报显示，伊利股份（600887）全年实现总营收约1262亿元，同比增长2.4%。这是公司自2017年以来最近7年首次营收增长速度跌至个位数。
今年一季度，伊利股份营收下跌2.6%，比去年一季度增速7.7%，减少超过10个百分点，无不显示出保增长之艰难。伊利全年营收能否增长乃至回到两位数，还需要半年报数据才能大概看出端倪来。
再回到2023年报上来。伊利有3项业务收入是百亿元以上规模，规模越大的板块营收增幅越低。液体乳当然是伊利的基本盘，去年实现收入855亿元，但同比增长只有6亿元或约0.8%；奶粉以及奶制品增长5.1%至276亿元，冷饮产品增长11.7%至107亿元。
从销量看，液态奶去年销售约969.5万吨，增长2.1%，每吨收入约8819元；2022年每吨收入8932元，即去年降价约113元，但降价并没有带来销量大增。奶粉完成销量35.5万吨，每吨收入7.77万元，相对2022年的7.6万元，提价大约1700元/吨或2.2%。冷饮每吨收入1.6万元，和2022年1.6万元基本持平。
年报披露，伊利的液态类乳品零售额市场份额31.6%，成人奶粉零售额市占份额23.3%，以及冷饮业务市场份额都保持市场第一。婴幼儿配方奶粉零售额市场份额为16.2%。
三大产品的毛利率都高于30%，其中液体乳30.36%，增加1.25个pct；奶粉及奶制品、冷饮的毛利率更高，分别是38.14%、38.45%。但奶粉及奶制品的毛利率减少2.92pct，毛利润105.3亿元、，比2022年减少约2.6亿元，增收不增利。
整体来看，伊利股份去年综合毛利率32.8%，比2022年增加0.28个pct。实现毛利润约414亿元，比2022年增加超过13亿元。这为伊利的净利润增长打下了基础。
140亿打广告
再看费用变化。去年，销售费用225.7亿元，比2022年的229亿元减少约3.3亿元或1.5%，未能和营收增长保持同一水准。
销售费用中首推是广告营销费，去年总额约140亿元，比2022年近148亿元减少8亿元。占营收比例为11.1%，2022年占比12%。也就是说，伊利每收入100元，有11.1元是用作广告费了。
2023年不是体育大年，但2024年有巴黎奥运会，而伊利有多位具有夺取金牌实力的运动员作为代言人，预期在奥运开始前和结束后3个月左右月周期内，伊利将会增加广告投放力度，为2024年营收实现增长打下基础。
其他费用，管理费减少约2亿元，研发费用略增加2.8亿元，因利息收入达到24.8亿元，比2022年增加7.2亿元，抵消掉利息费用近22亿元后，财务费用还有盈余约1.5亿元。资产减值损失去年明显增多至15.3亿元，是历年新高了。
派息76亿，分红率提升至73%
最终，伊利2023年实现归母净利润104.3亿元，为历史首次突破百亿元，增幅为10.6%，比2022年8.3%增幅有2.3个百分点的提升。
去年，伊利股份的基本每股收益1.64亿元，董事会决定每股派息1.2元，累计分红超过76亿元，分红率超过73%。
笔者注意到，2019年至2022年，伊利连续4年分红率超过刚刚70%，2023年继续提升至73%，比此前伊利历史分红率52%，提高大约21个百分点。
截至5月3日，伊利总市值1821亿元，为内蒙古自治区内唯一超过千亿元的上市企业；对应104亿元归母净利润，市盈率大约17.5倍；而其超过百亿元的净利润规模，也领跑区内上市企业。
