Hello，大家好。
我是风影。
自2018年以来，我投资可转债已有6余年。
这些年，承蒙老天爷赏脸。
我自己在上面赚到了一些小钱，也给公司做过一些内容，帮助过一些小伙伴。
不过，从今天开始。
我打算暂时告别可转债。
也许是半年，一年，三年，甚至更久……
下面，我将言简意赅的阐述其中的理由、思考。
如果你目前持有可转债，或者有投资可转债的打算。
这篇文章可能很重要，希望你能看到最后。
接触可转债的人，一定都听过它的宣传语：
下有保底，上不封顶。
这听起来就很诱人，但不够具体。
真正让人动了心的，其实是下面这句话：
历史上90%以上的可转债，都会“强赎”。
对于一个可转债“投资者”而言，这意味着：
绝大多数可转债，都会有30%的盈利，甚至更多。
营销号就是这么告诉你的，早些年我也的确是这么认为的。
但，作为一个说实话的作者，我要说的是：
以上解读，或许是一个巨大的骗局。
自2023年1月1日至今（2024年4月29日），总共有84只可转债“寿终正寝”。
然而，经过简单的统计就会发现。
84只可转债中，有29只可转债，并没有触发强赎。
（统计数据来自“宁稳网”）
其中，24只正常到期。
意味着投资者在上面，基本赚不到钱。
另外5只，因为公司经营或财务问题，提前退市。它们的名称与退市价格，分别是：
搜特转债，18.002元；
蓝盾转债，26.93元；
正邦转债，84.813元；
全筑转债，97.032元；
鸿达转债，42.12元。
除开“全筑转债”，投资者如果不幸购买到其余4只转债的任意一只，都会造成少则15%，多则80%以上的亏损。这还是在以面值100元买入的情况下，所得出的保守数据。
29只可转债，占总共84只可转债的比例，已经高达34%。
换句话说，能够强赎的可转债，近一年多已经不到七成。
而这些可转债中，真正到达过“买点”的可转债（指到期收益率或溢价率低于指定数值），毛估估连一半都不到。
因此，能让投资者真正赚到钱的可转债，实际已不到三成。（可转债投机，不在本文讨论范围之内）
马克思说：要透过现象看本质。
可转债强赎比例下降，背后的本质是什么呢？
我举几个例子，相信你就明白了。
4-12月不下雪，是否意味着1-3月也不会飘落一片雪花？
饲养场的火鸡过去一年都活着，是否意味着在感恩节当天也能幸免？
过去20年，所有城市的房价都在上涨。是否意味着接下来20年，房价仍将继续飙升？
……
当观察尺度不够长时，我们往往会得到一个貌似可靠的规律。然后将这个规律“线性外推”，最终在某一个时间点，造成不可估量的损失或后果。
【历史上90%以上的可转债，都以“强赎”结束】。
这个对过去15年观察所得出的结论，其背后的原因，营销号并没有告诉你，可能连他们自己也糊里糊涂。
今天，我尝试告诉你真相。
首先，早年的可转债发行审查较为严格。
因此，从未出现因公司经营不善，导致可转债违约的情况。
其次，过去20年中国股市的牛熊转换较为频繁，且波动巨大。绝大多数可转债，在其存续期内都能遇上一次超级大牛，使得正股带动转债价格大幅上涨，成功“强赎”。
可是未来呢？
谁来保证下一次牛市的时间和力度？
如果6年之内没有出现牛市。
或者即便牛市来了，也不是所有股票普涨，又或者涨幅没有2倍，3倍这么夸张呢？
所以，这种统计学上的偶然性，显然影响了投资者对于可转债强赎概率的判断，也误导了投资者的行为。
外部环境的变化，会导致实际结果发生剧变。
越来越多的可转债无法完成强赎，就是外部环境变化的体现。只是时间跨度太长，很多人已经习以为常，放弃思考。
以上，就是我开始告别可转债的核心原因。
在新的环境之下。
原来的投资策略，可能是不适用的。
放弃可转债，还有两个次要原因。
第一，对于当下市场而言。
股票的潜在回报率，显著高于可转债。
先看可转债这边：
截止2024年4月28日。
价格低于110元的可转债总数为206只，取个整就算200只。
这200只，我们就模糊的认为是“适龄”转债。
在值得投资的范畴之内，按照过去一年多的情况来看。
70%左右的转债得以强赎，也就是其中140只可以盈利30%以上，我们就算30%吧。
25%左右的转债无法强赎，也就是其中50只仅能保本，收益为0%。
另外还有5%左右的转债会退市或违约，也就是其中10只，我们算轻点儿，亏30%吧。
那么，这200只转债作为一个整体。
潜在收益率为：
(140*1.3+50*1+10*0.7)/200=19.5%
以平均3年强赎来计算，则年化收益率为：6.1%；
以平均2年强赎来计算，则年化收益率为：9.3%。
再反观股票这边：
我所持有的消费、互联网等股票，即便从10~15PE，回到正常的25~30PE估值，未来三年所带来的年化回报率，也在20%~25%左右。
所以与我而言，孰优孰劣，一眼可见。
第二，投资可转债，其实是时间的敌人。
这一点与股票投资，恰恰相反。
因为，可转债的存续年限仅有六年。
而大部分可转债的“买点”出现，可能距离到期仅有3年左右的时间。
时间越往后，“强赎”的希望越渺茫，投资人也就越焦虑。更不用说，大部分可转债都是【歪瓜裂枣】，一个不小心还弄得一身烂泥。
我希望投资，是能够自己把控节奏的。
与时间做朋友，而不是敌人，是更明智的选择。
以上，就是我的一些思考，与大家分享。
如果你还在沿用之前的，类似“双低”、“三线”、“晴雨表”等投资策略（其实都是同一类东西），希望你能仔细思考我今天所说的内容。
不敢保证说的都对，但一定都是真实的。
对于投资，每个人的处境各不相同，抉择自然也不一样。
我做出了离开的选择，不代表它一定是对的。
我不买可转债，它也有可能来个大涨，给我一巴掌。
投资，不过是在有限的理性下，尽可能做出性价比最高的选择。
七分靠名，三分靠天。
无论怎样，都不要后悔所做的决定。
唯有如此，才能作为一名真正的“投资人”，生存在这个风云变幻的市场当中，而经久不衰。
全文完。
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