iFinD路演专题: 有色金属相关路演解读

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截止目前共统计5个行业相关路演，时间跨度2024/04/16--2024/04/26

一、核心问题速览：

问题1: 2024年有色金属行业的整体趋势和投资机会如何？

答：2024年有色金属行业整体趋势表现为供需紧张，特别是在钨矿和黄金领域。钨矿因资源稀缺和下游需求增长而价格看涨，黄金则因美元信用瓦解和全球央行积极购买而持续增值。投资机会主要集中在钨矿、黄金ETF、黄金股以及有色金属行业的beta行情。

问题2: 黄金作为保值工具的重要性是否增加？

答：是的，黄金作为保值工具的重要性在当前去全球化和去杠杆的背景下显著增加。由于黄金无法超发或烂印，其价值稳定性在货币信用不稳定时更为突出。同时，黄金价格的上涨也带动了金矿企业的增产和扩张，提升了企业的财务指标。

问题3: 钨矿资源的供需状况及其对价格的影响如何？

答：钨矿资源的供需状况紧张，中国作为最大产量国，资源已进入枯竭状态，而下游需求在交通运输、采掘、工业制造和军工领域高速增长，导致供需出现短缺。钨精矿供应格局偏紧，预计钨价格将明显上涨，特别是硬质合金需求增速可能超过钨精矿需求增速。

问题4: 黄金投资有哪些稳健和风险较高的选择？

答：稳健的黄金投资选择包括黄金ETF、黄金股和实物黄金如金条，而风险较高的选择则是黄金期货。全球央行对黄金的积极展望为投资者提供了信心，可以根据个人风险偏好选择是否变现实物黄金。

问题5: 有色金属行业中，哪些细分市场值得关注？

答：在有色金属行业中，黄金和铜是最受关注的行业细分。黄金具有金融属性，而铜则具有工业需求逻辑和一定的金融属性。在元素周期表的行情中，投资者可以聚焦于核心品种，特别是有色金属的消费增长有望带动大宗商品的走牛。

问题6: 钨丝在工业应用中的前景如何？

答：钨丝因其细径、高破断力和显著经济性，在工业应用中具有很好的前景。随着产能的释放和硅片的薄片化，钨丝替代高碳钢丝成为可能，特别是在光伏装机提升和军品领域需求增长的背景下，钨丝的需求拉动预计将比较明显。

问题7: 哪些有色金属企业面临较大的投资机会？

答：中钨、章源、厦钨三家公司作为国内具备垄断力、竞争力的企业，面临较大的投资机会。这些公司实行配额制，具备相应的上游资源，随着物价上涨，有望获得更好的市场表现。

问题8: 投资者应如何配置有色金属相关的ETF产品？

答：投资者应关注上证综指ETF（510760）和国企红利指数ETF，前者过去三年超额收益率较好，后者股息率较高且稳定。此外，富时中国国企开放供应指数ETF（517090央企供应）也值得关注。投资者应根据个人风险偏好和资金情况选择适合的红利风格ETF，并考虑长期配置底仓。

二、风险提示：

美元信用瓦解风险、全球央行政策变动、钨矿资源枯竭风险、有色金属供需错配、黄金市场波动性、地缘政治冲突影响、投资过热导致的风险、技术进步对传统行业的冲击

三、机构建议与策略

投资建议：

1、考虑黄金ETF和黄金股作为稳健投资选择，对于风险偏好高的投资者，可以考虑黄金期货。

2、关注钨矿行业，特别是中国在钨精矿资源方面的战略定价能力和下游需求前景。

3、在有色金属行业中，聚焦于黄金和铜的行业细分，同时关注钨丝的替代趋势和光伏产业的发展。

投资领域：

1、黄金ETF和黄金股。

2、钨矿行业，特别是具备钨矿资源的公司。

3、有色金属行业，尤其是铜和钨相关的企业。

4、光伏产业，特别是钨丝制造领域。

5、通信ETF和半导体设备ETF。

6、智能汽车和机器人等人工智能应用行业。

行动建议：

1、在黄金价格回调后考虑多头布局。

2、适时关注钨精矿价格波动，把握投资时机。

3、考虑在价格高位时进行卖保操作以规避风险。

长期视角：

1、预计有色金属行业将继续受益于全球经济复苏和新能源产业链的发展。

2、黄金作为保值工具，长期价值稳定，尤其在货币信用不稳定时期。

3、钨矿资源的长期供需紧张状态可能会持续，特别是随着下游需求的增长。

4、随着技术进步和产业升级，智能汽车和机器人等人工智能应用行业具有长期增长潜力。

5、投资者应密切关注政策导向、宏观经济走势以及行业内部的技术创新和市场需求变化。

参考路演列表：

1、#投资热点说# 黄金屡创新高，还能上车吗？

2、【热点聚焦】民生邱祖学：钨行业深度报告——钨矿供需紧张，期待登顶时刻

3、“新国九条”指引方向，投资机会大盘点！

4、【热点聚焦】华泰易峘：贵金属、商品、美元和美债互动中的周期线索

5、【国投安信期货】2024年度春季策略会——化工专场 有色金属&贵金属专场

【国投安信期货】2024年度春季策略会——化工专场 有色金属&贵金属专场

化工组长&首席 庞春艳、化工高级分析师 牛卉、化工高级分析师 周小燕、有色组长&首席 肖静、有色高级分析师 刘冬博、有色高级分析师 孙芳芳、有色高级分析师 吴江

一、摘要

本次会议聚焦于化工板块，特别是聚酯产业链的基本面分析。主讲人指出，尽管原油价格领先，聚酯产品价格并未同步上涨，市场更注重基本面。提到春节后聚酯需求压力较大，库存累积，但2季度预期终端需求好转，原料供需有望改善。特别提到PX和乙二醇在检修期间可能出现的投资机会，同时警示油价波动为主要风险。

风险提示：油价波动可能导致成本下行风险、聚酯产业链库存压力较大、现金流表现不乐观、负反馈压力尚未出现、下游需求恢复情况不明确。

二、投资逻辑：

三、核心结论：

1、聚酯产业链在2024年第一季度面临库存压力，但随着检修期的到来，预计原料供需将改善，特别是在二季度。

2、尽管原油价格波动领先，聚酯产品价格并未同步上涨，表明市场更加关注基本面因素，而非仅受油价驱动。

3、PX和乙二醇由于装置检修较少，存在降低偏多的机会，尤其是在原料价格止跌后，可能是一个较好的投资时机。

4、PTA因新产能投产和持续累库，价格承压明显，建议回避多单，关注后期检修装置重启情况。

5、聚酯产品的需求端在春节后面临较大压力，但随着产能基数的增长，对原料的需求保持刚性，二季度有望缓解库存压力。

6、纺织服装行业在国内需求表现有韧性，出口市场虽有波动，但海外补库周期可能带来新的增长机会。

7、化工板块中，塑料和聚丙烯因成本支撑和供应端检修损失量减少，价格有上行潜力，但需关注季节性需求变化。

8、玻璃和纯碱市场受地产行业影响较大，当前库存高企，但随着政策利好和下游需求的逐步复苏，可能会出现价格反弹。

四、涉及指标：