一、交易层面
5月已然明确了方向“科技+高端装备”，所以我们专门从算力服务器角度上做了一个深入，主要包含光模块 液冷服务器 存储芯片 铜缆连接等几个方面，同时也有入选一部分AI应用较强的企业，作为我们的后补选手，从目前市场的表现来说整体还是符合预期的，今日铜缆连接的公司表现相对突出，其他整体则是稳中有升的节奏；高端装备择时依然维持对机器人和低空经济的漩涡中，相信历史不会简单的重复，但是会惊人的相似，最后送大家一句话。
咬定青山不放松，立根原在破岩中。
千磨万击还坚劲，任尔东西南北风。
二、华为2024年AI服务器
1、招标事件密集落地 利好昇腾服务器
1）中国联通2500台AI服务器集采中标候选人公示，预计100%昇腾服务器，候选人公示，共集采2503台AI服务器，约2万张卡
2）中国移动启动24-25年智算采招，7994台AI训练服务器。除运营商外，年初至今北京、贵州、甘肃庆阳、湖北武汉、江苏无锡等多地纷纷推出政策，通过发放算力券的方式，促人工智能产业发展。运营商+算力券或共同推动AI信创加速发展
3）昇腾今年的出货量大概在10万片水平，对于2024年整体出货预期是非常乐观的。预估范围在30万到60万片，其中30万片为保底数量。按照4-8卡服务器计算，对应7.5万—15万台服务服务器。
2、恒铭达的情况说明
1）业绩说明：公司发布2023年年报及24Q1季报：公司2023年实现营收18.2亿元，同比增长17.5%，归母净利润2.8亿元，同比增长45.5%；单季度来看，2023年Q4公司实现营收6.1亿元，同比增长4.9%，归母净利润0.9亿元，同比增长108.1%；24Q1营收4.3亿元，同比增长22.2%，归母净利润0.7亿元，同比增长69.2%。
2）主要产品情况
模切：公司十余年布局模切业务进入收获期。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系，公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放，消费电子业务进入收获期，公司扣非净利润自2021Q3以来连续10个季度增长，24Q1业绩预告扣非净利润中值6500万元，预计同比高增75.34%。公司模切业务立足A公司，拓展安卓系和北美系消费电子公司。公司主业为模切业务，净利润率高达15%~20%;A客户模切业务市场空间超100亿，公司在iPhone14/15/16系列ASP约$1.6/$2.3/$4
液冷服务器平台：华阳通深度绑定华为,多年布局A服务器/超充液冷/储能金属结构件业务即将进入收获期。
服务器交换机业务:公司一直是H客户服务器和交换机机柜核心供应商;积极配合H客户进行AI服务器金属结构件/整机组装/液冷方案研发，平均ASP约4000元/套，24年H客户预计15万套AI服务器，该业务市场空间达60亿。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案，深度受益本轮AI硬件发展。
超充液冷:协鑫能科与华为台作的全液冷超充站已在苏州高速公路布局，公司依托与客户良好客户关系，获客户认可供货全液冷超充站柜体，ASP近1万元;24/25年该业务预计实现2亿/10亿收入。
储能业务:宁德/协鑫等均为公司储能结构件业务大客户，公司具备整装能力，能够为客户提供一站式服务;储能业务23/24/25年预计预实现2.8亿/5亿/10亿收入。华阳通多业务布局进入放量期，23/24/25年预计实现2.8亿/10亿/20亿收入，平均净利率有望达到10%
3）估值说明
公司消费电子业务多年布局进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期，预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/7.0/9.0亿元。按照当前行业最低估值25倍计算，对应2024年整体的估值预期为125亿，按照保守的思维，给与100亿的估值，对应当前的估值仍旧具备20%左右的空间弹性。
