今年一季度，美国实际 GDP 环比折年录得 1.6%，明显低于彭博一致预期的2.5%，是 2022二季度以来最低增速。同时一季度核心 PCE 年化从前值2.0%大幅反弹至 3.7%，高于彭博一致预期的 3.4%。
从通胀的角度看，核心 PCE 物价的超预期反弹主要是火热的服务需求拉动。这些不可贸易的服务业消费，尤其是低技能服务业消费，或将带来更大的核心通胀压力。当前无论是 PCE 还是 CPI，整个美国通胀反弹的趋势是比较清晰的；从 4%以上的居民薪资增速传导到服务消费高增，再传导到服务业推动下的高核心通胀的整体逻辑也很顺畅。
持续反弹的核心 CPI，超级核心 CPI 以及核心 PCE，都意味着美国的二次通胀可能已不仅是“叙事”。如果地缘冲突带动原油价格进一步上行，不能排除联储加息的可能。
1970年代爆发了“两次石油危机”，全球原油价格从1970年初的1.2每桶美元上升至1979年底的近每桶40美元。在油价带动下，能源、工业金属、贵金属等各类大宗商品价格均有明显涨幅，但涨幅远不及油价。
在此期间，1973年到1974年、1979年到1980年，资本主义国家普遍都出现了较为严重的经济衰退。物价大幅上涨、经济增速下降，这就是1970年代的“滞胀”。
当前，从全球的格局来看，美国偏“胀”，欧洲偏“滞”的格局或将延续。又让人将1970年代的“滞胀”拿出来比较。要从历史中寻找智慧，但历史又不会简单重复。
根据清华大学国际关系研究院构建的中外关系数据库，截至 2023 年 12月，中美关系分值录得-6.3，自底部有所回升，但仍落在定义的“对抗”区间[-9,-6]中，整体位于上世纪 70 年代的水平附近，处于建国以来的历史低位。
但从中美关系的大周期上看，中美关系距离走出低谷可能仍有一段很长的路要走。2023 年 6月，拜登在芝加哥发表的经济政策演讲中正式采用“拜登经济学”（Bidenomics）
作为他 2024 年竞选连任的一大关键口号，“拜登经济学”这一概念的正式提出或意味着中美关系已经进入到了全新的博弈情境，在新战略框架的指导下中美两国竞争在长期内愈发激烈的概率可能要大于缓和，中美关系或再难回到过去。
2023 年 4 月，美国国家安全顾问杰克·沙利文在布鲁金斯学会发表演讲，全面阐述了拜登政府的国际经济政策议程，并首次将其总结为“新华盛顿共识”（New Washington Consensus）。根据“新华盛顿共识”，美国当前面临着工业基础空心化、地缘政治和安全竞争新环境、气候危机加速和能源转型的紧迫需求、不平等对民主的破坏四大挑战。针对这些挑战，“拜登经济学”给出了四大战略方案：一是实施现代美国产业战略，识别关键经济领域，进行有针对性的公共投资，打造新的产业基础；二是加强与盟友合作，确保供应链安全；三是超越传统的自由贸易协议，建立新的国际经济伙伴关系；四是通过多边开发银行和全球基础设施投资伙伴关系（PGII）动员对新兴经济体投资，以革新其基础设施并解决债务问题。此外，特别是在谈论与中国的关系时，沙利文还提到通过技术限制、投资审查、出口管制等手段实现所谓的“小院高墙”策略，以保护美国的基础技术和经济安全。
因此，发展新质生产力是中国顺应新一轮科技革命和产业变革的必然选择，也是在中美战略竞争尤其是科技竞争中的破局之道，而全要素生产率是理解和新质生产力的题眼。
20世纪70年代，“石油危机”作为导火索引发了西方发达国家的长期“滞胀”。尤其是作为西方阵营首领的美国，在经济陷入“滞胀”泥潭的同时，又接连遭遇越战失败、“反战运动”和“水门事件”等多重打击。
“滞胀”期间，1973年至1974年两年间，全球主要股市基本都是股灾式的下跌。“漂亮50”行情从1970年年中开始一直进行到1972年底，但从1973年到1974年，随着标普500指数累计跌幅达42%，“漂亮50”行情跌幅更大。“第二次石油危机”期间，1979年到1980年这两年间，虽然仍未走出“滞胀”，但美联储控通胀的决心坚定了市场信心，美国股市反而上涨，标普500指数累计涨幅高达41%，其他主要股市也大多是上涨的。但“漂亮50”的大票行情不再，反而是成长股的“小票行情”持续到1983年。
