原本对MT插芯这事没太关注，这两天注意到致尚科技旗下的福可喜玛的MT芯产能已经跃居世界第一，我向来对细分领军企业很有好感，我们来聊聊福可喜玛的MT插芯的市场空间究竟会有多大。
1，福可喜玛Q1净利润测算
这里先说明一个财务知识，对于非100%的控制内的企业，利润表会并表，同时也把不属于致尚科技股东的那部分收益以“少数股东损益”来展示。对于非控制下的联营企业的收益情况会在“投资收益-联营企业与合营企业的投资收益”一栏中显示。
Q1季报中致尚科技批露如下数据：
这里的少数股东损益是否还有其它企业？查阅23年年报批露仅有福可喜玛是非100%控制下关键企业。
很方便测算福可喜玛24年Q1的利润为：3.34千万。考虑景气度关系，每季按20%递增，粗算24年全年净利润在1.8亿。
23年福可喜玛测算，年报中披露自23/09/04至23/12/31的营收与净利润数据（如下表），线性推算23年Q4营收为3.28千万，Q4净利润为0.72千万，净利润率为22%。
即：福可喜玛由23年Q4的净利润0.72千万增长到24年Q1的3.34千万，翻了5倍左右。
2，从Q1季报推算净利润上限空间
同时公司交流披露产能情况：2023年11月的800万只/月，到2024年2月接近1200万只/月，产能增加50%，净利润的增速远高于产能的增速，一方面可能是涨价因素，另一方面也可能是产品结构中高端MT插芯出货量变多。
关于产能这块，从交流纪要当前已经扩到1200万只/月，前面测算今年净利润在1.8亿，假设公司再考虑到涨价因素，25年按翻倍净利润约3.6亿来测算。
即：福可喜玛24年贡献给致尚科技净利润为0.918亿，25年贡献1.8亿，似乎空间并不大
3，从光模块的市场容量来测算
这里采用另一套测算方法来印证上面的数据是否有效，即光模块需求量这个角度来测算MT插芯的市场容量问题。这里我们把问题简化为：
一个800G光模块需要2颗24芯MT插芯；MPO光纤跳线所需MT插芯简化为与光模块一一对应关系，即MPO光纤跳线数量等效为光模块的需求量；价格测算参考数据：12芯0.6美元(400G)，24芯3.5美元(800G)，48芯5.5美元(1.6T)。
A1：24年的市场空量
24年800G光模块需求量在1.2千万支，测算所需24芯MT插芯为4.8千万（含MPO），即AI所需24芯MT插芯的市场容量为12亿RMB，假设福可喜玛按30%市场占率，约为3.6亿。
400G按600万支，测算所需要12芯MT插芯为2.4千万（含MPO），即AI所需12芯MT插芯的市场容量为1亿RMB，假设福可喜玛按30%市场占率，约为0.3亿。
剩下其它规格插芯按23年同比迁移过来，大约为1.3亿RMB。
三项汇总24年营收为：3.6(800G)+0.3(400G)+1.3(其它)=5.2亿。净利率为：3.6*50%+0.3*30%+1.3*22%=2.17亿。
福可喜玛24年全年净利润第一种推算方法为1.8亿，第二种推算方法为2.17亿，相差并不大。
4，结论
以笔者所掌握的知识来看，MT插芯的单颗的价值量偏小，即使按照48芯规格来看，价值量仅有光模块的1/100，MT插芯市场空间有限，按照24年测算给致尚科技带来净利润约为0.918亿，25年贡献1.8亿
我会在 公众号：海涵财经 每天更新最新的华为概念、创新减肥药、数字经济、ChatGPT、AI算力、CPO/硅光芯片、大数据、6G卫星、数据要素、医疗新基建、一体化压铸、 汽车智能化，激光雷达，HUD，车规芯片，空气悬挂、L3级智能驾驶、PET铜箔，纳电池，800V高压，光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、工业母机、海风柔直高压、新能源车高压快充、高镍三元、碳纤维、PET铝箔、PET铜箔、空气源热泵、新材料、中药创新药、中药配方颗粒、乡村振兴、锂矿、钒液流电池、钠离子电池、分布式储能、集中式储能、抗原检测等最新题材热点挖掘，未来属于高预期差的结构性市场，把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。
— END —
先赞后看，养成习惯
