主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。
检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。
许利明在担任华夏养老2040三年持有混合(FOF)A（006289）基金经理的任职期间累计任职回报22.77%，平均年化收益率为3.77%。期间重仓股调仓次数共有72次，其中盈利次数为40次，胜率为55.56%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为2.78%。
以下为许利明所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、欧晶科技（001269）翻倍案例：
许利明管理的华夏养老2040三年持有混合(FOF)A基金在22年3季度买入欧晶科技，在持有1个季度后在22年4季度卖出。持有期间的估算收益率为249.96%，持有期间欧晶科技在2021年到2022年的年报归属净利润增幅达78.67%。
2、宁德时代（300750）调仓案例：
许利明管理的华夏养老2045(FOF)A基金在20年3季度买入宁德时代，在持有2个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为80.08%，持有期间宁德时代在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达185.34%。
3、圣农发展（002299）调仓案例：
许利明管理的华夏经典混合基金在16年3季度买入圣农发展，在持有3个季度后在17年2季度卖出。持有期间的估算收益率为-48.03%，持有期间圣农发展在2016年到2017年的年报营业总收入增幅达10.87%。
通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理许利明的阿尔法能力普通，华夏养老2060五年持有混合发起式(FOF)（021123）基金的盈利能力还有待后续观察。
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