军茅002179中航光电 一季度报暴雷！天雷滚滚。
净利润同比下滑24.4%，与收入下滑幅度相当。
自2015年以来，ROE连续9年超过15%，
大A市场上能超过它的，屈指可数。
上次单季度同比净利润下滑还是在2020年一季度，
不过年度依然取得正向增长。
巧合的是，上次单季度同比净利润下滑的2020年一季度股价与当前的股价差不多。
只不过当时是2015年之后一直横盘5年，
同期净利润持续上涨，除权除息后的股价一直维持在30-40元区间。
反而2020年一季度暴雷后，股价被刺激了一般，涨了3倍！
经过一个轮回，现在回到了起点，接下来会怎么走？
如果半年报能够重回正轨，即取得正向增长，我觉得中航光电可以介入。
如果半年报不能把业绩拉回正轨，那么就要小心是不是某方面出了问题？
我的现金流估值模型对中航光电的估值是16元（按15%的年利润增长计算），
只有现价的一半。
当然对于一个不断增长的企业来说，现金流估值不是那么准确，
但是至少可以反应其现金流存在一定压力，容易出现问题。
另一个角度，对于一个净利润增速22%的公司来说，市盈率22倍左右，其实也不算低估。
从中航光电的历史表现看，可以纳入观察，但是不着急介入。
说回白酒。
除了贵州茅台外，洋河、古井贡、泸州老窖都公布了年报。
贵州茅台：年报和一季度报净利润增速都大于15%，控制的非常好。
洋河股份：年报和一季度报净利润增速在5%，速度一般。
古井贡酒：年报和一季度报净利润增速大于30%，年报连续两年净利润增速大于40%，优秀！
泸州老窖：年报和一季度报净利润增速维持20%+。
从增速和市盈率看，也是匹配的。
增速最快的古井贡酒市盈率接近30。洋河股份最低只有10出头。
茅台得益于地位和品牌，市盈率最高接近30。
从现金流估值模型看，
如果都按15%的增长率，
茅台价值在1500元左右。
古井贡酒在150元左右。
泸州老窖：150元左右。
洋河股份：按5%增长率计算，约在60左右。
实际按5%增长率计算，古井贡酒和泸州老窖的估值都在60元，与洋河相当。
唯一的区别是增速到底是多少？
但是高增速会保持这么久吗？
一旦失速，
白酒会不会跟中航光电一样暴雷？
这样看，
是不是反而洋河最安全，
只要洋河解决内部问题，
重新发力，增速一旦提升，
整个估值可以提高一大截。
就白酒行业而言，
仍需要等待。
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和增速最低的洋河。
你的选择呢？
