总理字字珠玑定调新股退市动态平衡改革揭开资本市场发展新篇章

A股争议最多的非IPO 莫属，但几十年了，也没有争出一个结果，表面看依然是各说各有理，谁也不服谁，至于内心真实想法，谁也无法洞悉，在于A股很多时候某些人总是口是心非，说是一套，做的想的又是完全不同的另一套。

IPO 节奏和融资规模，之所以争论不休，在于监管一直强调科学合理安排IPO 节奏，但是何为合理科学，市场缺少一个清晰的标准，一周十几家IPO 也是科学合理，也是常态化发行，一周一家甚至两周一家也是科学合理安排，也是IPO 常态化，这就带来最近数年，在科学合理安排IPO下，市场出现了罕见的IPO 超速发行，有材料显示，近五年，IPO与再融资合计超过5.5万亿元，上市公司并购重组交易金额达11.2万亿元，其中IPO数量1860家，（笔者未能对数据进行求证）平均每天1.08家。

最近在一个高规格会议上，国家领导人指出，要以落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》为契机，扎实做好资本市场改革发展工作。加快完善资本市场基础制度体系，健全发行、交易、退市等关键制度，促进投融资良性循环和上市退市动态平衡。着力提升上市公司质量，严把发行上市准入关，促进上市公司增强回报投资者意识，提升投资价值。完善和加强资本市场监管，加大对违法违规行为的惩治力度。切实强化中小投资者权益保护，营造公开公平公正的市场环境。

这一段话是字字珠玑，内容非常丰富，全部评说不可能在一篇短文内完成，笔者认为更外引人关注的是“促进投融资良性循环和上市退市动态平衡”，字数不多，但意义非凡，在于高屋建瓴 的为股市改革设定了一个指标，虽然是动态的，但完全可以作为一个参照，如果后市以此作为IPO 科学合理安排的一个标准执行，笔者认为就可以彻底消除投资者心目中对未来IPO 大跃进发行的忧虑，有助于提振市场投资者信心，A股可以 迎来真正的牛市，开启A股健康发展的一个新篇章。

笔者之所以有此观点，在于笔者早在2023年9月份就写过一篇短文《走势不佳阶段性收紧IPO 是不够 的需要对股市存量公司顶层限额规划》，文章写到，目前沪深股市有5277家公司，已经是世界上当之无愧的第二大资本市场，但A股历史依然短暂，之所以成为第二大资本市场，就在于以牺牲二级市场投资者的利益，成就了发行人上市融资，市场短期内增量资金有限，长期看，增量资金也不是可以无限制增长，如果持续任性的快节奏IPO ，股市上涨的难度只会越来越大，投资机会越来越难以把握，因此不管是中短期还是中长期，都需要对IPO有一个顶层设计，阶段性收紧IPO 是无济于事的，

实际上个人也曾经提出过一个观点，那就是一个市场存量公司不可能无限制增长，会有一个天花板的存在，在于一定时间内，市场增量资金是有限的，不可能无限制增长，存量公司太多，增加太快，存量资金不足，市场资金怎么炒也炒不出一个牛市来，在于流通市值大了，需要资金量也是非常之大，大家可以回忆一下，2015年的时候，沪市单边一度突破万亿元，股市涨势如虹，迎来了罕见的杠杆牛疯牛行情，上证综指突破了5000点大关，创业板突破了4000点大关，目前沪深股市成交量万亿元也仅仅只能维持指数的平稳运行，上涨成为牛市几无可能，而且也只是结构性行情，周期股涨了，科技股为的代表的中小微市值个股往往大跌，而科技股涨了，周期大盘股往往出现调整，即使是科技股，新能源和半导体、TMT和AI 概念股，走势也往往是分化的，就在于市场存量资金不足以推动全面行情，只能维持局部的热点切换。

总理核心观点就是IPO 和退市的动态平衡，笔者是不是可以这样理解，IPO 数量基本等同于退市数量，纵观美国股市，最近很多年存量公司数量是小幅下降的，也就是退市数量大于上市数量，才出现了长期牛市，A股也是这样，只有保证存量公司大致稳定，不再单边扩容，增量筹码增加就较为有限，市值增长就是来自于股价上涨。

如果证监会真的能够秉承总理讲话的精神，合理科学安排IPO节奏，保证存量公司不再单边大幅增长，而是保持基本稳定，就能消除投资者心中最大的忧虑，何况IPO 数量少了，就有可能优中择优，而不是低质量扩容，在居民存款超过百万亿元的充裕资金下，股市不涨都是困难的。