券商屠夫名不虚传 今年几十家券商被罚 旨在提高IPO质量

券商屠夫名副其实，最近券商纷纷被立案调查，券商从业人员可能会感到瑟瑟发抖。 三版国九条强调，进一步压实中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度，在于资本市场很多乱象都与中介机构有关，造假发行，中介机构难逃罪责，增发再融资财务造假也与中介机构存在莫大关联，上市公司信息披露违规违法也与中介机构持续督导没有尽职有关，压实中介机构责任，才能杜绝财务造假，才能保证信息披露的准确。 吴清主席，有券商屠夫的称谓，在于历史上吴清主导了券商风险的出清，以严厉手段处置了诸多经营风险暴露的券商，据媒体报道，吴清主席曾处置过包括南方证券、闽发证券、“德隆系”券商在内的31家违规证券公司，有效化解了当时迫在眉睫的证券市场危机，上任以来，也是不断强调强监管，压实机构责任，3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》、《首发企业现场检查规定》《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，目的就是进一步体现监管“长牙带刺”要求，引人注目的是落实机构和人员“双罚”，依法用好“资格罚”、“顶格罚”，震慑机构。 近日已有多家券商收到了罚单，全方位、立体化资本市场监管体系正在形成，更为关键的是释放监管从严信号，某券商公告，因公司涉嫌在上市公司非公开发行股票保荐业务中未勤勉尽责，被证监会立案，另外两因在相关主体违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票过程中涉嫌违法违规被立案并被严厉处罚。某家券商被暂停保荐资格6个月，应验了监管宗旨资格罚，资格罚远比经济处罚严厉得多，暂停六个月保荐资格，会让机构失去一些保荐项目。今年以来，截至4月17日，据不完全统计，共有40余家券商收到监管部门出具的罚单，罚单数量共计50张。从上述案例看，尚没有发现因为IPO 而被处罚的案例。 暂时没有IPO 处罚案例，不代表未来没有，抽中就撤是IPO 现场检查的一个怪胎，据媒体引述保代的话，自己及认识的同行在保荐企业上市时，多多少少都会美化财务数据，通过技术化处理做高营业收入是行业惯例，但现在不能一撤了之了，监管更加进一步明确“撤了也要查”，深交所已经率先行动，对撤回项目进行了事后追责。那么那些多多少少通过美化数据上市公司是不是会暴露，暴露以后如何处罚保荐机构和保荐人员就成为一个很敏感的问题，是法不责众的高高举起轻轻放下还是严格执行“双罚”，一旦严格执行“双罚”，部分券商可能会遭遇比较大的麻烦，甚至严重拖累券商营收利润增长，在于处罚背后隐藏着一个天文数字的投资者损失连带赔偿责任。但是如果只是走过场不痛不痒的处罚，又不能让保荐机构和保荐人员产生敬畏市场敬畏法律的心，也就无法让保荐机构胜任守门人角色，也就不能从源头上提高IPO质量，资本市场也就很难长期健康发展。 市场曾经盛传证监会要对IPO 保荐质量倒查10年，证监会回应防范打击财务造假、欺诈发行是一个持续的过程，目前没有IPO倒查10年的安排，出现这方面说法，体现了投资者对上市公司质量的关心关注。 确实投资者对上市公司质量很关心，也对目前IPO 质量不太满意，之所以没有倒查十年的安排，笔者观点但不代表监管想法，一个是工作量太大，耗费大量人力物力财力，其次可能也与市场整体保荐质量不高不无关系，一旦查出IPO 太多的质量问题，如何处罚就是一个天大难题，总不能一下子把他们都严格按照新证券法来处罚按照“双罚”来处罚。三是资本市场不需要运动式执法，而是需要秉承长期的严格执法，最后资本市场不需要休克式治理，清除那些资本市场毒瘤需要一个过程。 个人观点，倒查十年并不是很急迫，既然已经成功上市，有问题就让其慢慢一个个暴露，暴露一个重罚一个，关键是提高现有上市公司质量，而不是继续让问题公司堂而皇之的到资本市场圈钱坑骗投资者，一方面是加大现场检查力度，让问题公司直接退出IPO 队伍，其次是提高处罚的力度，震慑问题公司自己退出IPO 队伍。 只有净化了IPO ，IPO 质量提高了，恶意圈钱消失了，IPO堰塞湖化解了，资本市场才能有真正的牛市。