西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对中大力德进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：2023年业绩逆势增长，期待RV和谐波减速器放量》，本报告对中大力德给出增持评级，当前股价为30.51元。
中大力德(002896)
投资要点
事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入10.86亿元，同比增长20.99%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长10.22%。2023Q4公司实现营业收入2.64亿元，同比增长15.50%，环比下降6.43%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降33.38%，环比下降34.21%。
公司逆势增长，精密减速器和智能执行单元业务增速亮眼。2023年宏观需求较弱，公司抓住结构性机会，收入和利润仍然实现逆势增长，2023年公司减速电机营收3.4亿元，同比下降8%；精密减速器2.4亿元，同比增长18%；智能执行单元4.8亿，同比大幅增长57%。
2023年公司盈利能力略有下滑。1）2023年公司综合毛利率22.88%，同比下降1.23pp，2023Q4毛利率24.97%，同比下降0.58pp，环比增加0.79pp。2023年减速电机毛利率28.75%，同比下降0.82pp，精密减速器毛利率13.54%，同比增长0.82pp，智能执行单元毛利率23.66%，同比下降1.86pp。2）2023年公司期间费用率为16.48%，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/5.71%/6.45%/0.27%，分别同比+0.14pp/+0.13pp/+0.51pp/-1.06pp。3）2023年公司净利率为6.77%，同比下降0.62pp，2023Q4净利率6.17%，同比下降4.22pp，环比下降2.34pp。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.50亿元，对应EPS分别为0.63、0.80、0.99元，未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率，首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券徐碧云研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利1亿，根据现价换算的预测PE为46.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。
