金价狂飙, 金店排队IPO

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--- 金价狂飙，金店排队IPO 今年黄金价格狂飙，也吹响了金店IPO集结号——梦金园、老铺黄金、周六福都排队争抢IPO入场券。

梦金园是谁？成立于20年前，梦金园的故事始于山东王忠善、张秀芹夫妇。虽然名声不及几大“周氏家族”响亮，但梦金园深耕中国下沉市场，至今自营或加盟开出2800多家金店，年营收超过200亿，成为中国黄金珠宝销售收入十大企业之一。

大多数代工厂都有颗创办自主品牌的梦，王忠善也一样。2004年，山东梦金园珠宝首饰有限公司成立，“梦金园”品牌由此诞生，主攻古法黄金饰品。

很快，公司步入正轨。2006年梦金园成立济南运营中心，开始向全国拓展。2010年，梦金园又成立了北京运营中心，随后将总部落户天津，辐射全国市场。

同时，梦金园全面放开加盟，在三四线城市疯狂拓店。招股书显示，截至2023年12月31日，梦金园已经开出了2817家加盟店、七个自营直营区服务中心及17个省级代理，足迹遍布全国。

但上市经历颇为坎坷。早在2020年，梦金园就开始冲击A股，但接连两次折戟。2023年，王忠善将目光投向港交所，9月首次向港交所递交上市申请，如今已经是第二次提交招股书。

招股书显示，2021年至2023年，梦金园的营收分别是168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元，同期净利润分别为2.2亿元、1.8亿元、2.3亿元。2023年以来，屡创新高的金价带来的黄金热扭转了梦金园2022年收入下滑的颓势，同比增长了28.5%。

尽管年收入过了200亿，但实际落入梦金园口袋的并不多。最近三年，梦金园的毛利率分别为3.1%、4.8%、5.3%。与同行业相比，同样在港交所递表的老铺黄金2023年上半年的毛利率高达41.7%，周大福在2023财年的毛利率为22.36%，周大生等品牌的毛利率也在10%左右。

黄金赚钱，但只卖黄金似乎并不赚钱。招股书显示，梦金园黄金产品的毛利率仅4.6%，反而K金首饰、镶钻珠宝等产品的毛利率则为27.5%。但是，梦金园超九成收入都来源于黄金产品。

抛开赚钱能力不谈，梦金园在下沉市场似乎如鱼得水。

据招股书，公司九成收入来自于省级代理及加盟商的特许经营网络，而三线及以下城市加盟商的所得收益占比为41%；一线城市则为0.6%；二线城市为19.2%。

眼下，金价居高不下，各大黄金企业的业绩水涨船高，给了黄金珠宝企业继续冲击IPO的底气。

为何金价上涨愈演愈烈？

从全球各大投行的分析来看，全球地缘政治风险和不可预测的宏观经济前景；各国央行重新将黄金作为储备资产；还有美债收益率即将下行；甚至即将到来的美国总统大选都被列为了金价上涨的理由，但没有人给出定论，唯一达成共识的是：这一波黄金价格走势已经没有办法用此前的定价模型来解释。

自古有云“乱世买黄金”。随着全球进入通胀时代，在货币越来越不值钱的预判下，黄金成为了抗通胀的法宝。正如经济学那句朴素的话，金银天然是货币，货币不一定是金银。

而从历史经验来看，一波黄金热往往会带动一波上市潮。正如十年前的那场黄金热，直接推动了潮宏基与明牌陆续登陆A股，周大福则在港股上市，当时迎来了一波黄金珠宝IPO热潮。

国际金价攀高势头仍在延续。

市场分析人士认为，今年以来，在美联储货币政策确定转向的背景下，叠加近期地缘政治冲突激化，以及全球多国央行对黄金的持续需求，多因素共同推动了国际金价的强劲上涨。

经济学家纷纷拉响美国债务危机警报，呼吁进行“债务排毒”。全球多家央行出售美债买入黄金。世界黄金协会数据显示，全球央行2022年和2023年的全年净购金量均超过1000吨。

分析机构认为，由于没有迹象显示全球主要央行购买黄金的速度将放缓，金价仍有上涨潜能。有机构甚至预测，2024年的“淘金热”才刚刚开始，热度或将持续2至3年，金价仍处于周期性上升通道中。

多名业内人士认为，国际金价波动加大或将持续一段时间，过度追赌黄金价格上涨有较大风险隐患。对投资者来说，适度配置黄金资产是抗通胀、保值增值的较好选择，但应充分考虑宏观形势和自身资产配置情况，让黄金持有比例在合适的范围内。

股融易资讯：科技、资本与经济动态

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