在关键时刻，三版国九条来了，这就是名为《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布，三版国九条究竟能给市场带来什么？
部分媒体部分专家极度乐观，认为这是重磅利好，将会开启新的一轮慢牛行情，但是也有不同声音出现，不过国内少数媒体和少数专家存在无厘头的看多声音，很多时候观点是不可信的。三版国九条如何影响市场，我们需要对照前两版国九条走势和解决了什么问题进行解读更为客观。
三个版本国九条发布之际，都是市场信心极度低迷，指数位于相对底部时机，颁布国九条都有一个共同目标，那就是提振市场信心推动股市上涨。
2004年1月31日，第一版“国九条”名为《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，其中引人注目的是积极稳妥解决股权分置问题，证监会以破釜沉舟的勇气，推动了股权分置改革，A股迎来了史无前例的大牛市，那一轮牛市属于蓝筹股牛市，推动上证综指突破6000点达到6124点，这一个位置此后一直没有能够企及。
2014年5月9日第二版国九条名为《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，核心是扩大市场双向开放、鼓励并购重组，在均衡合理安排IPO 下，迎来了中小市值科技股牛市，背后就是并购重组带来的想象力，上证综指突破了5000点，但是问题也跟随而来，那就是三高并购流毒带来数不胜数的商誉减值，让很多并购露出了原形，股价跌幅巨大。
2024年4月12日，第三版国九条名为《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，内容更加丰富，要解决的问题很多，笔者观点指向投融资平衡和解决新增资金和新增筹码之间的脱节，但从大的方向来看，是以投资者为本的延续，强调股市的人民性，这是第一次有这样的提法，但核心关键是强监管，通过强监管，提高上市公司质量，进一步规范市场减持行为，加强现金分红回报投资者，打击市场内幕交易市场操纵恶意做空，所有问题 都是“资本市场长期积累的深层次矛盾”。
A股之所以长期不振，主要是投融资严重失衡，造成市场长期缺少资金，第一版国九条后的股权分置改革牛市中断，与大盘股发行之间存在某种关联；第二版国九条中小市值科技股牛市中断与集中批量IPO 失控存在某种瓜葛。证监会把大量精力用在引导推动资金尤其是长线资金和最大程度IPO 上，也就疏于监管，导致资本市场一团乱象。
投融资平衡说了很多年，过去偏重融资，市场抽血没有能够及时控制，重心放在推动长线资金入市和发展公募基金身上，但效果不佳，作为市场倚重的保险资金，入市意愿并不高，投资权益比重很低，最近一些做法，是止血和输血并重，止血方面主要是融资端改革，那就是提高上市公司质量，通过加大现场检查力度，逼迫问题公司退出IPO ,放缓IPO 节奏，另外就是提高上市门槛，这一点沪深交易所已经行动，提高了财务指标，科创板强化了科技属性，三是进一步规范股东尤其是大股东减持行为，减少市场资金的过度抽离。从投资端来看，那就是强化退市制度，腾出宝贵资源接纳IPO ，另外就是进一步强化现金分红，向市场注入资金，三是引导长线资金入市。
但是推动长线资金入市，需要解决一个前提那就是市场过度融资带来的长期走势低迷缺少赚钱效应，如果市场依然把支持什么什么挂在嘴上，动不动就是IPO 失控，减持泛滥成灾，长线资金看不到市场重融资轻回报有任何的改变，依然不会加大入市规模，还是会绕着股市走。
因此三版国九条需要解决的就是股市重融资轻回报带来的新增资金和新增筹码之间的严重脱节，只有彻底扭转市场轻回报重融资的印象，资金就会鱼贯而来，也就会有慢牛长牛，如果只是迫于短期压力，减少新增筹码，此后又是重蹈肆无忌惮的融资，是不可能实现长牛慢牛的，有的只是短期的疯牛，甚至疯牛也没有，只是昙花一现的反弹。
新三版国九条聚焦于新增资金和新增筹码的均衡，就看能否言行一致，在细节上落实到位。
