聚焦主责主业 实现证券行业由规模扩张向质量效益转变

本报记者周尚伃

见习记者于宏

作为金融体系中的重要一环，国内证券行业已迈过了“而立之年”，近年来行业高质量发展再上新台阶。但与此同时，同质化严重、发展理念不清晰、内控治理不完善、“大而不强”等问题依旧存在。

为了引导证券公司回归本源聚焦主责主业、提升风控合规能力、做优做强，近日，多项监管政策密集发布。券商需处理好功能性和盈利性关系，聚焦投行、财富管理等主责主业。上市证券公司作为证券行业的“领头羊”，也要发挥引领示范作用。

功能性

放在券商经营首要位置

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），明确提出“引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系”“推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设”。

4月12日，证监会就修订《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》）公开征求意见，督促证券公司端正经营理念，把功能性放在首要位置，聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业。

中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示：“当前，中国经济正处于转型的关键期，证券公司应回归业务本源、聚焦主责主业，实现由规模扩张向质量效益的转变。”

“证券公司应明确自身核心竞争力所在，针对性调整业务结构，降低非核心业务比重，防范因过度扩张导致的风险。同时，应当贯彻金融服务实体经济的根本宗旨，灵活选取合理的融资方式，为企业提供畅通的资金支持渠道，将资本市场服务国家发展战略落到实处。”杨超补充道。

证券行业应积极践行金融为民理念，着力优化财富管理业务，更好满足人民群众日益增长的财富管理需求。平安证券表示，将践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，持续提升专业投研能力。逐步转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力和价值创造能力，加大产品和服务创新力度。

在上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠看来，券商既要满足个人投资者的财富管理需求、机构客户的投资需求，也要为企业的融资和投资提供帮助、筛选出优质的投资标的。相关机构需要进一步“修炼内功”，做好每一环节的审慎决策，填补自身风险管理方面的漏洞，拒绝不当利益的诱惑。

建立中介机构

“黑名单”制度

服务实体经济是金融机构的根本职责。新“国九条”提出，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。

对此，平安证券表示：“这是压实中介机构‘看门人’责任的重大举措，旨在维护证券市场的公平、公正和透明，保护投资者的合法权益，有效遏制资本市场违规行为，提高市场规范化水平，增强投资者的信心和安全感，促进市场持续健康发展。”

中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示：“监管部门创设‘黑名单’制度，能够起到有效的警示作用，让更多市场主体在经营中更加重视防范违规风险、守好底线，促使证券公司更为审慎地开展业务。‘黑名单’制度的设立，有助于各类中介机构的稳健长远发展。”

“‘黑名单’制度将对中介机构产生重要影响，此举将大幅增加中介机构的违法违规成本，促使相关从业人员归位尽责。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰对记者表示。

市场主体的违法违规成本正在加大，这体现在方方面面。4月12日，监管部门“重拳出击”，两家头部券商收到证监会立案告知书，另有一家中型券商被地方证监局采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施。

杨超表示，新“国九条”与《规定》向市场传递了监管层对证券行业未来发展的全面审视和战略布局。当前，市场波动性有所增加，金融风险的复杂性和不确定性上升，对证券公司的风险管理和业务适应性提出了更高的要求。监管层通过多维度、全方位的措施，促进上市证券公司发挥有效服务实体经济、推动金融行业高质量发展的引领示范作用。

“大而不强”等问题突出

上市券商需发挥引领作用

我国证券行业中共有145家证券公司，其中有43家公司为A股上市公司，14家公司为AH两地上市券商。证监会机构司司长申兵近日表示，目前，我国上市证券公司共43家，总资产占全行业的77%，2023年的营业收入、净利润分别占全行业的70%和77%，规模和实力在行业中的影响和地位举足轻重。

对于证券行业而言，上市证券公司需要进一步发挥行业标杆示范作用。

申兵强调，国内上市证券公司整体仍面临“大而不强”等问题，在发展理念、内控治理、投资者保护、信息披露等方面距离一流投资银行和投资机构的标准和要求仍有较大差距。

上市证券公司仍有不少“功课”要做。叶小杰对记者表示，上市证券公司作为资本市场中的重要主体，具有证券公司和上市公司的双重属性。《规定》从多方面对上市证券公司的监管提出了新要求，指明了上市证券公司后续应该提升的方向。

“首先，上市证券公司要专注主要职能，剥离一些无关职能，更好地凝练发展目标和自身特色，不能单纯追求‘做大’。其次，上市证券公司既要满足一般上市公司的治理要求，也要突出金融行业对于风险管理的高度重视，例如，证券公司需要规范薪酬体系、加强信息披露、打造健康的企业文化和行业风气。”叶小杰表示。

统筹规范融资行为

提升合规风控水平

一直以来，证券公司的融资行为备受各方关注，《规定》要求证券公司IPO和再融资应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等因素，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。

4月1日，东莞证券的A股IPO进程进入中止状态。去年至今，多家券商的再融资计划主动终止或到期自动失效。还有部分券商对再融资方案进行审慎修改，募资投向由之前的侧重于重资本业务调整为聚焦主责主业。

更重要的是，合规风控是证券公司高质量发展的基础。对于上市证券公司，《规定》要求“健全公司治理，强化内部管控和风险管理要求”，同时提到“上市证券公司在季度报告、中期报告、年度报告中披露净资本等主要风险控制指标的具体情况和达标情况”。

截至2023年末，全行业145家证券公司风控指标均优于监管标准，合规风控水平健康稳定。不过，不少上市证券公司的风控指标已临近“预警线”，据记者统计，截至2023年末，中信证券、国泰君安、中国银河、广发证券的净稳定资金率在120%至130%区间，该指标“预警线”为120%。

“当前，证券公司面临的风险类型与传导机制日益复杂，券商应积极主动提升风控合规能力。一是应当构筑全面严密的内部控制体系与覆盖各类风险源的风险管理体系，确保有效识别、评估、监管和控制全业务链条的风险。二是应当强化员工的职业操守和道德规范。通过持续的合规教育与定期的模拟演练，增强员工的合规意识与风险应对能力，为自身的长远发展提供坚实的人才保障和文化支撑。”杨超表示。

可以预见，证券行业正迎来新一轮的高质量发展机遇期，在建设一流投资银行和投资机构的目标下，行业高质量发展之路任重道远。