涪陵榨菜是榨菜行业的龙头，榨菜行业是一个竞争比较激烈的行业，并且受成本影响较大，导致涪陵榨菜的业绩波动比较大，尤其是自2020年之后，业绩增速明显降档。
一、经营情况分析
2023年，涪陵榨菜实现营收24.5亿元，同比下降3.86%；实现净利润8.27亿元，同比下降8.04%。
涪陵榨菜的产品主要以榨菜、泡菜为主，榨菜营收占比超过八成，利润占比超过九成。所以，榨菜的销售情况直接决定着涪陵榨菜的业绩，而榨菜的原材料以青菜头为主，去年业绩下降的主要原因就是青菜头的成本增加和销量下降所致，自去年5月份以来，开始逐步采用去年初采购的高价原料。
除了成本价格上升，涪陵榨菜的销量也同比下降了4.07%，导致涪陵榨菜的毛利率也在持续下落。
虽然，涪陵榨菜的业绩承压，但是其财务状况不错，账上现金接近37亿，负债率不到6%，没有长期和短期借款。
二、成长性分析
对于涪陵榨菜而言，其当前面临的最大困境可能就是成长性，涪陵榨菜过于依赖榨菜业务，虽然也确立了榨菜、下饭菜和榨菜酱三大品类战略定位，但是其他业务相比榨菜还有很大的差距。
原来涪陵榨菜通过提价或变相提价的方式来增加销售额，但是随着消费者对于榨菜的价格“敏感性”增强，所以再想通过提价的方式来增加销售额已经比较困难的。
从短期来看，涪陵榨菜的业绩好转可能还要依赖于成本的下降，而今年青菜头价格已经回落至800元/吨的历史平均水平，预计下半年起将在报表端有明显体现，叠加包材等原料价格持续回落，全年利润端还是值得期待的。
但是从长期来看，涪陵榨菜还是需要寻找更多的第二增长曲线。
三、估值分析
当前，涪陵榨菜的市盈率为17倍左右，从历史变化趋势来看，处于历史低位，但是考虑到其成长性，这样的估值并不能说低，因为近些年涪陵榨菜的净利润增速时高时低，并不稳健。
由于盈利能力的下降，所以涪陵榨菜的每股分红金额也在下降，去年是每10股转3股派3.8元，而今年是每10股派3元，由于分红金额的下降，虽然股价有着比较大的下跌，但是股息率也并不高，如果按照13元计算，股息率为2.3%。
四、价值微观
在之前分析涪陵榨菜时，就提出三点看法，现在来看这三点看法依然有效，这三点看法如下：
1.涪陵榨菜的业绩下滑，表面来看是因为原材料涨价，而实际上是销量的下滑；
2.涪陵榨菜如果不能快速打造成第二增长点，那么未来几年可能有更大的经营压力；
3.涪陵榨菜的静态估值看似合理，动态来看，风险依然较大。
股市有风险，投资需谨慎！我是价值微观，若喜欢请关注并留言评论。
