观点：近百年来，虽然黄金价格上涨了百倍，也虽然近20年来，黄金价格累计涨超4倍，但50年来，真正的大牛市仅有3次。拉长周期看，黄金资产的长期收益率不低，但牛性周期较长且波动还比较大，相对于其他资产，黄金并不是好的投资品，更像是短期的投机标的。不过，对于黄金来说，却是最好的灾难储备。所以，对于投资者来说，如果不能在黄金上涨初期进行投资，就不要盲目在上涨过程以及可能的尾声进行跟风。
3月以来，黄金价格持续飙升，现货黄金价格不断刷新历史新高。不仅如此，黄金和美元的背离关系彻底打破，几乎是逆势走强，令很多经济学家和投资者摸不着边。那么，黄金价格究竟由谁决定？黄金上涨趋势下还可投资吗？长期究竟是投黄金还是股市等其他资产？
谁在影响黄金价格？
纵观黄金价格的走势，其影响的因素可谓颇多。但总结起来，大致有两类：一是从商品属性看受商品供需的影响；二是从金属属性上看，受货币政策、汇率表现以及金融因素影响等。
一方面，商品因素上，供需是影响黄金价格最基本的因素。一般来说，黄金有四大需求，分别是消费需求、工业需求、投资需求以及央行购金。其中前两个需求相对稳定，而后两者是黄金价格波动的主要动力。最近，全球央行持续增加黄金储备，且在2022年下半年以来购买速度显著加快，是近两年黄金需求最大的变量。根据世界黄金协会数据，2022年全球央行购金量达到1136吨，创1950年以来新高。以中国央行为例，根据国泰君安的研究分析，从2022年11月开始，中国央行开始连续购买黄金，截止2024年2月，购买吨重占全球央行净买入的60%。由此，对于此轮黄金价格的飙升，或许核心原因之一就是全球央行增加购金导致需求激增下的价格上涨。
另一方面，从金融属性看，美元汇率、各国货币政策、通货膨胀、国际局势以其他等多方因素都会对黄金价格产生影响。比如一般黄金和美元走势传长期的负相关，但近期黄金和美元的脱钩是全球关注的焦点。此外，此前美联储降息以及全球货币政策宽松预期下，刺激及黄金价格上涨。而近两年地缘冲突不断下，也是黄金价格走高的重要原因。因此，多方因素导致黄金的需求提升，也是从金融属性上刺激黄金价格走强的主要因素。
为什么说黄金不是好的投资产品？
黄金价格飙升，很多人趋之若鹜，纷纷投向黄金。对于投资者来说，参与黄金投资的方式比较多：可以在在伦敦市场交易黄金现货、也可以在在COMEX(纽约商业交易所)、上期所交易黄金期货。除此之外，还可以交易黄金ETF、交易黄金矿业股票或行业ETF，或者是进行纸黄金的投资。不过，对于黄金来说，如果从短期看，是比较好的投机产品，但长期看，黄金绝非好的投资标的。
短期，当世界格局发生明显变化或者是需求激增的时候，往往黄金从避险功能以及价格刺激方面或有较好的投资机会，但这种投资，更倾向于短期的投机，就像股市当中无业绩支撑的题材炒作一样。
长期，黄金实际上不是太好的投资品。近50年来黄金有三轮大牛市，分别是1971年～1980年、2002年～2011以及2019年到现在。这里面大家会发现，黄金几乎是每隔10年会有一次牛熊转换，而期期间波动极大，基本呈现大起大落的趋势。除非你买在一轮牛市的初期，否则大多时间投资黄金，可能都不赚钱；另外，从投资回报看，虽然数据显示，2003年至2022年，COMEX黄金及伦敦现货黄金合约年化收益率分别为8.55%、8.27%，貌似并不低，但主要的收益还是来自于牛市的巨大涨幅，在熊市期间，其跌幅也属巨大的。这方面，整体和目前的A股有点类似，但弹性明显低于A股，至少A股5年一个周期还是容易接受的，而黄金的10年周期，投资者是很难去拥抱的。
黄金是最好的灾难储备
虽然不是好的投资品，但黄金一定是最好的灾难储备，尤其是在全球金融危机、全球公共卫生以及安全、地缘冲突等事件发生之际，是资产配置的绝佳时机，也是抵御通胀以及避险保值的绝对首选。
当前，全球都有黄金储备，实际上就是有备无患。1月31日，世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年全球央行购买黄金规模达到1037吨，创下历史第二高位，仅比2022年减少45吨。国内方面，4月7日，央行公布的数据显示，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。全球央行购金，不仅仅是国家金融安全的需求，更是因为黄金多重属性下的重要作用。
对于个人来说，在和平年代没有必要刻意进行黄金的储备。但从资产配置角度，如果有闲置且长期不打算使用的资金，也可适量配置实物黄金，期待长期的保值增值。
