N20强基金经理系列，重新回顾我比较看好的基金经理。
一、背景
硕士学历，2011年7月~2014年11月，任大成基金研究部研究员，负责消费行业研究。2014年11月加入易方达，先后任消费研究员、消费研究组组长。2017年12月27日上任基金经理，管理规模74亿。
二、投资方法
要想享受较高的复利，必须控制好回撤。自下而上选股，倾向于用逆向投资的思路挖掘并买入非热点的好公司，注重估值和商业模式。
控制回撤的方法有三个：第一是坚持逆向投资，第二是均衡配置，第三是做好深度研究和股票跟踪。
控制回撤不应该依靠择时，完全可以通过精选好公司和投资组合来实现。
组合构建方面，杨嘉文主要投三类股票：70%投资非热门行业中的好公司，20%投资热门行业中具有优势的非热门公司，还有10%投资非热门行业中未来空间比较大的中小市值公司。
三、业绩
2017年12月27日上任易方达科瑞基金经理，任职收益77.87%，最大回撤32%，均跑赢偏股混合型基金指数。2019年到2023年连续5年排名前50%。
2023年之前杨嘉文和刘旭业绩类似，2023年刘旭重仓运营商、能源、家电等高股息标的拉开了和杨嘉文的差距。
四、持仓和业绩剖析
杨嘉文持仓均衡分散，重仓食品饮料、电力设备、化工、轻工制造。还有银行、医药、电子、通信、农林牧渔，行业风险暴露不多，组合相对中性，能跟踪偏股混合型基金指数走势。
相对偏股混合型基金指数超额收益稳定，主要来自于择股、择时。
杨嘉文自下而上择时。2021年估值性价比高且具有中长期投资逻辑的个股数量有所减少，基金股票仓位从年初的约80%下降到年末近70%。
五、最新观点
市场大部分指数估值处于相对悲观的状态，有一定修复空间。但更重要的是，去观察企业的再投资意愿，观察地产的复苏进度以及经济转型的效果。
六、自持
机构投资者持有份额占比58.56%，基金经理持有50-100万份。
七、总结
刘旭、杨嘉文都是底仓型基金经理。刘旭重视估值，会相对重仓一个行业。2023年重仓仓运营商、能源、家电等高股息标的拉开了和杨嘉文的差距。
杨嘉文重视性价比，逆向投资、均衡分散配置。致力于在多个行业中找出有竞争力的企业进行配置，而不是集中配置 在少数几个行业去获取超额收益。
风险提示：
股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。
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