自年初以来，锡价在较高水平上持续波动。近期，市场价格更是一度触及22万元/吨的高位。缅甸政府迄今为止还未宣布解除对锡矿开采的禁令，如果这一“禁矿令”继续执行，矿石供应将面临紧缺的风险。
当前各国为确保资源的稳定供应，不仅加大了资源勘探的力度，而且逐渐提高了对锡产量的限制可能性，同时，随着全球锡矿开采成本的增加，这也将为锡价的上涨提供一定的成本基础支持。
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锡行业概览
锡具有低熔点、优良的延展性和稳定的化学性。纯锡质地柔软，在常温下就能展现出良好的延展性，并且不易被氧化，始终保持其银白色的光泽。
锡能够与多种金属形成合金且无毒耐腐蚀，因此被广泛应用。
从需求角度来看，锡焊料是锡的主要下游产品，占据了全球锡需求的一半左右，锡化工是第二大应用领域。锡化工产品是以金属锡为原料，通过化学加工制成的精深加工产品，这些产品技术含量和附加值相对较高。
此外，镀锡板、铅酸电池以及锡铜合金也各占有一定的市场份额，锡合金是光伏焊带的主要原料。与此同时，随着5G、AI和工业互联网的快速发展，对算力的需求不断提升，从而进一步扩大了锡的需求空间。
我国是锡的生产大国，多年来锡产量一直位居全球第一，同时也是锡制品的主要出口国。但是经过多年的开采，我国的锡矿面临着品位下降、人力和开采成本上升的问题，使得逐渐依赖锡精矿的进口。
我国的锡资源储量位居全球第二，主要集中在云南、广西、广东、湖南、内蒙古和江西等省区。
作为全球流通的基本金属，锡还具有一定的金融属性，其价格受到国际货币流动和利率水平等因素的影响。整体而言，锡的价格主要还是由供需均衡的变化所主导，行业供需缺口或过剩量的边际变动将决定价格的长期走势。
锡产业链梳理
锡金属的产业链上游包括锡矿的开采和锡精矿的生产；中游厂商专注于精炼锡，进而衍生出锡合金、锡有机化合物、锡无机化合物以及锡材等多样化产品，下游是锡的终端应用领域。
上游原材料主要包括原生锡矿和锡矿砂。当前随着我国锡资源的持续开采，原生锡矿和锡矿砂的开采难度逐渐加大。因此我国锡生产现在高度依赖外国锡矿和锡矿砂的进口。
根据Mysteel（我的钢铁网）发布的数据，2022年中国进口锡矿砂及其精矿的总量高达24.39万吨，其中仅从缅甸的进口量就达到了18.63万吨，占比高达76.4%，显示出我国对外国锡矿资源的巨大需求。
锡矿通常具有小型矿床多且分散、常与其他矿物共伴生。目前，成熟的锡矿主要采用地下开采方式，其次是采砂锡矿，露天开采相对较少。
锡矿的储量增长速度却远远跟不上开采速度，导致储量静态保障年限持续下降，目前的储产比仅为15年。全球锡矿总储量约为460万吨，主要分布在印尼、中国和缅甸，这三个国家的储量占比接近全球总储量的一半。
目前的供给情况均呈现出疲软态势，缅甸的产能释放高峰已经过去，锡产量正在逐步下滑；印尼作为全球锡供应的重要影响因素，其锡产量也呈现出下降趋势；我国由于锡矿资源的短缺，国内冶炼厂的增产意愿并不强烈。目前大部分的锡矿已经进入了地下开采阶段。随着矿石品位的显著下降，开采成本不断上升，精锡的产能也因此而下降。这使得中国对锡精矿的进口依赖程度进一步加深。
锡行业市场竞争格局和龙头梳理
由于锡资源的分布和供应相对集中，锡行业存在一定的进入壁垒，长期以来行业资本投入不足，这导致锡的供应端难以实现大幅增长。
据公开资料显示，在2025年之前中国仅有1个锡矿新增项目计划。从2022年至2025年，中国的新增锡矿项目中，仅有银漫矿业（兴业矿业）的二期项目能够投产，该项目投产后预计每年可新增锡产出7500金属吨。
全球范围来看，新建锡矿项目的投资也不足，2022-2025年期间全球的新建项目数量有限，而且大多数项目预计在2025年之后才能投产。
全球锡矿石行业已经发展得相对成熟，并形成了稳定的竞争格局。
锡矿石行业是资本密集型、资源依赖型及下游驱动型的行业，具有较高的市场准入门槛。目前，超过半数的锡矿企业已经建立了成熟的下游销售渠道。
据国际锡业协会（TIN）的数据显示，在全球前10大锡生产商中，包括中国的锡业股份、云南乘风、江西新南山以及广西华锡等企业，此外国内锡产业链布局厂商还包括盛屯矿业、赤峰黄金等。
我国大约有100家企业从事锡矿采选业务，而这些锡矿企业的市场集中度相对较高。
像云南锡业集团、广西华西集团、云南华联锌铟等一流企业占据了超过60%的市场份额。近三年来，由于中国对环境保护的整顿，在采矿过程中污染大、开采过程中能耗高的小型企业基本上都处于停产整顿的状态。
锡业股份是云南锡业集团（控股）有限责任公司控股、国内锡行业唯一的上市公司，是全球锡业的领军企业，该公司连续17年在锡供给方面位居全球首位，在国内市场的占有率为49.3%，而在全球市场的占有率为23.9%，锡、铟资源储量均居全球第一。公司拥有中国最大的锡生产基地和加工基地，以及完整的产业链，包括矿山（锡、铜、锌、铟等）、冶炼加工（锡、铜、锌、铟）、精深加工（锡材和锡化工）以及贸易业务板块，已形成锡冶炼8万吨/年、锡材4.1万吨/年、锡化工2.4万吨/年、阴极铜12.5万吨/年、锌冶炼10万吨/年、铟冶炼60吨/年的产能规模。
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