华夏时报记者 胡金华 上海报道
一个月的时间内，A股相关概念板块持续被爆炒，随着上交所发文警示防范虚假并购重组，涨幅巨大的并购重组概念股终于出现了回调，游资也纷纷出逃。
11月1日晚间，上交所整理发布《并购重组典型案例汇编》，选取近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，涵盖产业并购、跨行业并购、收购亏损资产、海外并购、重组上市、吸收合并、要约收购等多类型。值得一提的是，上交所在案例中还选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”4种负面典型案例。上交所表示，一线监管机构在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管。
“当日A股并购重组概念板块指数下跌幅度达到3%，炒作资金纷纷出逃，前期连续涨停股票更是被牢牢钉在跌停板上。上交所对并购重组发声，监管更加严格，这对于短期炒作的高位并购重组概念有所警示，风险可能会进一步释放。”中大咨询并购重组专家陈伟接受《华夏时报》记者采访时表示。
游资受“惊吓”出逃？
“我前一天尾盘买入了创业板上市公司，这只股票有并购重组概念，上周五上午早盘还拉升了3个多点，但是到午间收盘时直接下跌六个点，我选择割肉离场，当日全天收盘跌四个点，亏了一万多元。今天下午又直接拉升涨幅超过10%，目前这类股票短线交易风险太大，散户介入极有可能被套牢。”11月4日上海一位资深“炒家”周华（化名）对记者坦言。
以深市某只并购重组概念股为例，在10月29日该股票股价在17元左右徘徊时，周华在受访中向记者透露的多只并购重组概念股中就包含该股。记者也观察到，该股从10月31日—11月4日连续三个交易日涨停，11月4日，该股发布公告称旗下子公司整合和增资扩股事宜。
不过，并非所有并购重组概念股都继续上涨。11月1日，并购重组概念板块指数报1073.523点，跌幅达3%，成交430.44亿元，换手率4.54%。板块个股中，跌幅最大的前5名个股为光智科技报86.10元，跌13.81%；旭杰科技报18.18元，跌10.88%；富乐德报60.20元，跌10.27%；双成药业报33.64元，跌10.01%；至正股份报84.50元，跌幅10%。
在陈伟看来，并购重组是政策上积极支持和鼓励的，但是现在随便一家公司都在释放并购重组预期，这引起了跟风资金的持续炒作，所以不排除有公司借着重组的预期做市值管理。
“上交所发声其实有对并购重组降温的意思，这大概也是当日相关高位股波动较大的主要原因，明显是有一些机构提前知道了消息，所以才有这样统一流出砸盘的行为，太过于一致性了。”陈伟分析认为。
在业内人士看来，以周华为代表的游资获利出逃是锁定收益的一种行为，毕竟在此前一个月部分并购重组概念股遭爆炒整体涨幅都超过了50%。
记者粗略统计发现，A股市场共计约100多家并购重组概念上市公司中，自9.24“并购六条”发布来，最强概念股如双成药业盘中录得27天24板，华立股份斩获12连板，松发股份8连板，电投产融、远达环保6连板，至正股份5连板，大唐电信4连板。
“最先进场的资金已经赚得盆满钵满，所以一有风吹草动他们就离场了。”上海一家大型券商投研负责人对本报记者称。
四类负面案例被紧盯
上交所发布的《并购重组典型案例汇编》总结了近期沪市并购重组的多项特点。
上交所指出，目前，2024年沪市新增披露42单重组项目，较2023年1至10月的34单重组项目略有增加，沪市重组活跃度有所提升，市场逐步从观望走向行动，整体相对有序。其中，新“国九条”自4月12日发布以来，沪市公司合计新增披露重大资产重组项目37单，相较去年同期的26单活跃度有所提升；“并购六条”发布后，市场逐步从观望走向行动，沪市新披露重组项目15单，其中10月21日至10月27日新增披露6单重组项目。
《并购重组典型案例汇编》提到，从交易类型来看，主要为大股东资产注入及产业并购，占比约90%。对此，并购重组助推新质生产力加速发展，重点关注进口替代、产业链安全和卡脖子领域等国家战略支持产业。在硬科技领域，并购重组有望助力上市公司实现技术创新与资源整合，通过购买资产或股权实现扩大业务规模、提升技术水平及市场竞争力；从上市公司长远发展的角度考虑，并购的未盈利资产如果有助于补链强链和提升关键技术水平、具有较好发展前景，同样有望助力公司提高质量。
与此同时，上交所还选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”4种负面典型案例。上交所强调，鼓励上市公司规范实施并购重组，不意味着对“伪重组”“借道重组套利或炒作”打开方便之门。
“在强本强基、严监严管的主线下，对明显违规违法的行为，监管仍然会保持一以贯之的态度，切实保护好广大投资者利益，维护资本市场‘三公’原则。对于跨界并购，结合上市公司规范运作情况，实事求是区分交易性质、交易目的等，判断交易风险，严把注入资产质量关，谨防盲目跨界、忽悠式重组。对屯壳炒壳、玩概念、‘忽悠式’重组、盲目跨界等交易始终从严监管，打击各类市场乱象。”上交所表示。
尤其是目的不纯、方向不准、操作不当的并购重组交易，失败概率往往较高，最终导致交易各方的努力付诸东流，使投资者合法权益受损。部分公司在停牌前股价大幅上涨，可能存在内幕信息泄露，进而导致重组失败。
比如，某上市公司股价在停牌筹划重组前股价大幅上涨，后经查实公司董事长涉嫌泄露内幕信息被中国证监会立案，导致该公司终止筹划重组。部分上市公司及市场主体存在“借重组之名、行套利之实”的不良动机；再比如，某上市公司披露重组预案复牌后股价大幅上涨，半年后重组交易终止，而公司持股5%以上重要股东、原实际控制人已于收购终止前披露减持计划并减持过半；部分公司被自媒体等贴上“重组概念股”标签，股价炒作严重偏离基本面，如重组标的不及预期甚至重组预期落空，极易出现连续跌停。
下一步并购重组板块如何投资，银河证券最新发布研报表示，后市三个方向值得关注：第一，央国企并购重组，尤其是房地产行业中的央国企并购重组；第二，科创板公司并购重组，尤其是计算机、电子、机械设备等行业；第三，金融行业并购重组，尤其是券商行业。
