A股的牛市, 给了北证50?

北证50在此轮A股行情中涨幅领先，与其基础规模较小、参与投资门槛较高有关，也源自市场对北交所成长型公司的信心增强，及并购重组预期升温

继上周高位震荡后，11月4日，北证50指数再度迎来大涨行情，涨幅明显高于A股市场其他重要指数，引发市场关注。

11月4日，市场整体震荡反弹，A股市场重要指数全面收涨。截至收盘，上证指数涨1.17%，深证成指涨1.99%，创业板指涨2.93%，北证50大涨6.28%，两市超4400只个股上涨，全天市场成交额达1.72万亿元，较上一交易日缩量5443亿元。

其中，北证50指数以6.28%的涨幅位居上述重要指数涨幅第一，其收盘报于1216.76点，单日成交额逼近300亿元，达到299.91亿元。

个股方面，当日有三只北交所个股涨停，包括鼎智科技（873593.BJ）、骏创科技（833533.BJ）、惠丰钻石（839725.BJ），分别上涨30%、29.98%、29.96%，成交额达3.08亿元、2.84亿元以及2.18亿元。

自9月24日行情启动以来，北证50在A股市场众多重要指数中脱颖而出，此前在短短15个交易日内快速实现翻倍，创下了近二十年来最快指数翻倍纪录。9月24日-11月4日，北证50累计涨幅达到了102.87%，走出了“北交牛”的走势，成为当前市场中弹性最大、赚钱效应最好的指数，同时也诞生了众多牛股。同期，上证指数涨幅为20.42%，深证成指涨幅为31.91%，创业板指涨幅为42.83%，科创50涨幅为48.46%。

据万得（Wind）统计，自9月24日行情启动以来，截至11月4日，北交所共有75只股票涨幅翻倍，其中，艾融软件（830799.BJ）、艾能聚（834770.BJ）、沪江材料（870204.BJ）等个股涨幅更是超过三倍，此外，还有多只个股如恒拓开源（834415.BJ）、九菱科技（873305.BJ）等涨幅也超过了两倍。

“北证50这轮行情的背后由多方面因素共同推动，包括北交所政策预期的逐步明确和监管层表态传递出更积极的深化改革信号，以及市场情绪和资金面的回暖，部分沪深资金‘跑步’买入北交所，同时也反映了市场对北交所上市公司未来潜力的认可。”业内人士对《财经》表示。

北证50源何大涨？

北证50此轮行情为何能够在市场中脱颖而出？

“北证50在此轮行情中涨幅领先，与北交所基础规模较小、参与投资门槛较高有关。”业内人士表示：“个人投资者参与北交所需要满足50万元的投资门槛，同时，目前北证50总市值仅为5000多亿元，板块内90%以上的个股市值不足百亿元，平均个股仅用几亿元甚至几千万元的资金就可以撬动个股行情，因此，比较容易受到资金的炒作。”

从北交所这一轮行情的特点来看，由于赚钱效应持续放大，吸引了越来越多的新进资金和投资者，以游资为代表的资金炒作扮演了重要角色，部分沪深游资“跑步”买入北交所个股，助推成交额急剧放大。

“北交所的涨跌停限制为30%，高于沪深主板、创业板和科创板，这使得北交所股票在市场上涨时更容易受到游资的炒作，近期北证50涨幅榜前列呈现出了明显的游资炒作风格，盯着最热门的个股反复炒作，打造出一场财富盛宴。”业内人士表示。

如北证50首只十倍股艾融软件股价上涨背后，著名游资“拉萨天团”深度参与其中，据统计，“拉萨天团”的团结路第一营业部、团结路第二营业部、东环路第一营业部、东环路第二营业部在9月24日至10月21日的15个交易日内，分别登上艾融软件龙虎榜13次、13次、10次及10次，买入金额分别为2.06亿元、1.92亿元、1.25亿元、0.91亿元。

此外，北证50的上涨还源自市场对北交所创新型、成长型公司的信心增强。

在10月18日的2024金融街论坛年会上，北交所董事长周贵华发表主题演讲时表示，北交所将以更大力度支持科技创新，在支持中小企业科技创新方面具有独特功能。

业内人士认为，这些表态向市场展示了北交所在支持科技创新方面的战略和决心，吸引了寻求成长性投资机会的资金。

从北交所上市公司基本面来看，北交所的定位是服务创新型中小企业，特别是专精特新“小巨人”企业，其中，北证50指数是北交所的首只宽基指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司股票组成。

北证50指数的行业分布大多集中于专精特新科创领域，按照行业权重分布，48.9%分布在工业制造、20%分布在医药健康、12%分布在新型材料、8.3%分布在信息技术、7.1%分布在通信服务、3.7%分布在可选消费。其前五大权重股分别为贝特瑞（835185.BJ）、锦波生物（832982.BJ）、曙光数创（872808.BJ）、连城数控（835368.BJ以及康乐卫士（833575.BJ），主营业务分别为锂电材料、医药生物、计算机设备、光伏设备以及生物技术。

北交所上市公司整体业绩基本面表现稳健，根据三季报显示，2024年前三季度，北交所上市公司合计实现营业收入1221.84亿元，实现归母净利润78.79亿元。其中149家公司实现营业收入同比增长，占比近六成；214家公司实现盈利，盈利面超八成；106家公司实现净利润同比增长，占比超四成。

同时，近期并购重组政策在北交所的“升温”，为北证50的大涨行情添了一把火。在证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”）发布后，并购重组被视为强化北交所上市公司竞争优势并推动基本面改善的重要手段。10月25日，北交所分别举办了券商、上市公司两场专项座谈会，北交所相关负责人在座谈会上表示，北交所将积极落实“并购六条”相关举措要求，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，推动提高企业运用并购重组工具的能力，促进提高北交所上市公司质量和投资价值。

“并购重组一直是A股的一大主题，目前北交所投资有两大主线，第一条是专精特新科创领域，第二条就是并购重组。北交所积极推动并购重组政策有助于北交所上市公司做大做强，同时也能够激发北交所二级市场的活力，促进市场活跃度进一步提升。”一位参与此轮北交所行情的机构表示。

除了政策层面的利好，北证50此前被低估很大程度上源于市场对北交所个股关注度与资金交投活跃度的低迷。目前北交所正通过扩大做市商队伍、丰富投资者结构等一系列改革措施，提升北交所市场流动性和活跃度，同时市场对北交所未来可能降低开户门槛、“T+0”交易等政策变动亦抱有预期，进一步助推了此轮北证50行情的炒作情绪。

后市能否再创新高？

对于短期涨幅已不小的北证50指数，后市能否再创新高？

部分市场人士认为，北证50短期走势要关注成交金额的变化。北京一家私募机构基金经理表示：“北证50接下来的市场走势核心取决于成交金额，即量的变化，若北交所日成交额仍能维持在300亿元水平以上，市场仍将蕴含较大机会。”

对于后市操作思路，其认为，投资者对北交所个股的关注重心可以从热门概念题材切换到并购重组题材，特别是国企的并购重组，以及那些此前没有积累过高涨幅、流通市值较小、成交金额还未显著放大的公司。

但也有部分业内人士提醒要关注投资风险，认为北交所个股前期涨幅过大，中短期可能会有震荡反复，特别是那些近期涨幅较大、上涨速度过快的公司，可能已经反映了业绩增长和基本面变化，需要保持适当谨慎。

同时，业内人士也表达了对北交所上市公司未来基本面的担忧。国金证券首席策略分析师张弛表示：“当前北交所股票在机构的配置中占比仍较低，未来仍有提升空间，不过当前北交所股票基本面仍偏弱，后市上涨持续性仍依赖于基本面修复。”

“整体来看，尽管北交所公司前三季度业绩表现相对稳健，但整体盈利能力还是相对偏弱的，同时公司市值规模相对沪深主板较小，抗风险能力较低，这些都是投资时需要重点考虑的基本面因素。”前述北京私募基金经理表示。

万得数据显示，从北证50指数的市值分布情况来看，截至11月4日，市值在100亿元以下的公司为46家，占比达到92%，有3家公司位于100亿元至200亿元市值区间，仅1家公司市值为200亿元以上，为贝特瑞（835185.BJ），市值为266亿元。截至11月4日，北交所上市公司的平均市值为22.97亿元，同期创业板个股的平均市值为92.29亿元，科创板个股的平均市值为121.57亿元。

值得注意的是，在北证50指数近期强势上涨的同时，包括华岭股份（430139.BJ）、天马新材（838971.BJ）、艾融软件等多家北交所上市公司披露风险提示公告，提醒投资者注意市场情绪过热的风险，公司基本面没有重大变化，也不存在应披露未披露的重大信息。

此外，近期包括华夏基金、招商基金等多家基金公司对旗下北证50基金宣布了限购措施。

国泰君安在10月27日发布的研报中表示，此轮北证50在短期内上涨幅度已经接近中后段，后续在成交量的催化下仍有继续创新高的空间，但考虑到短期过高的涨幅和30%涨跌停板的设置，要谨防后续行情波动加大。

国投证券认为，北证50指数估值分位已到最高水平，从相对收益看北证50对比沪深300估值已经接近历史高位，大致与2023年底中小微盘股最强势的阶段相当。

万得数据显示，截至11月4日，北证50指数的整体估值为49.27倍，是自2022年4月北证50指数上市以来的最高估值，并且高于当前创业板指33.51倍的估值水平，但低于科创50指数81.38倍的估值。