零售股成“价值洼地”, 头部公司三季报透露转型方向

零售股可能是近期最缺热门话题的板块，但各头部公司的股价却迎来了一波快速回升。

11月1日，以华联股份（000882.SZ）、永辉超市（601933.SH）、中央商场（600280.SH）为代表的零售商业股的股价均封涨停。事实上，申万商贸零售指数已连续两周呈现上涨态势，近半年累计涨幅超过31%。

具体到个股，华联股份和永辉超市的周累计涨幅分别达到了26%和33%，而永辉超市自年初以来的涨幅更是超过了79%，而华联股份在6月底创下历史新低后，短短4个月内股价上涨了150%，今日更是创出新高。

从三季报中看冷暖

据Wind统计，A股多元化零售行业33只成分股三季报显示，报告期内有27家盈利，6家亏损。总体来看，多元化零售行业前三季度合计营收918.47亿元，同比降7.02%；合计净利润34.21亿元，同比降16.08%。

“三季报的数据，应该不是市场做出如此积极反馈的原因，反而是这些上市公司的改革动作是吸引投资人的地方。”一位市场人士对第一财经称。

第一财经观察到，股价上涨明显的零售企业多有着积极的改革动作。在商超领域，一些企业如*ST步高、永辉超市、中百仓储超市等，通过引入“胖东来”管理模式等外部优秀管理经验，不断优化经营。又如，华联股份收购北京华联（SKP）百货有限公司持有的北京华联美好生活百货有限公司100%的股权（DT51项目），这些动作明显促进了股价的回暖。

方正证券分析称，当前线下零售企业正纷纷进行业态调改试点，提高品质和服务已成为行业的大势所趋。“作为传统行业，线下零售板块的业态调改或将带来基本面的边际改善，零售上市公司通过调改，不断优化自身的经营模式和管理策略，以适应市场的变化。这些都是非常积极的信号。”

转型力度决定出路

从宏观面来看，今年以来，各地关于刺激消费的政策层出不穷，利好不断，消费市场呈现回升向好态势。据国家统计局数据，前三季度，社会消费品零售总额35.36万亿元，同比增长3.3%。

不过，在政策“暖风”频吹之下，板块上企业的业绩也加剧分化。从净利润降幅来看，中百集团（000759.SZ）、永辉超市降幅明显，净利润降幅分别为309.35%、248.91%。

其中，中百集团前三季度营业收入为81.3亿元，同比下降11.50%；归母净利润亏损3.32亿元，上年同期亏损8099.55万元。永辉超市前三季度的归母净利润亏损7786.57万元，上年同期净利润5229.12万元，由盈转亏；营业收入为545.49亿元，同比减少12.14%。

中百集团在之前的中报中提到，随着消费需求变化，公司面临盈利风险，如渠道多元化，线上渗透率持续提升，消费严重分流，市场份额的争夺激烈，这种竞争不仅体现在价格、商品种类和服务质量上，还涉及供应链管理、物流配送和品牌建设等多个方面。

但重庆百货（600729.SH）、大商股份（600694.SH）、王府井（600859.SH）等龙头的表现，让人看到转型成效：这三家在前三季度净利润分别为9.23亿元、5.31亿元、4.27亿元。购入DT51项目的华联股份（000882.SZ）在前三季度营业收入10.9亿元，同比增长8.63%；第三季度营业收入5.09亿元，同比增长19.53%，环比大增87.51%。

东兴证券分析指出，尽管2024年社会消费品零售总额保持平稳增长，但消费需求恢复空间仍然较大，表明零售业的复苏之路仍在继续。在复杂的市场环境中，零售行业正积极探索新的出路。这一分化现象不仅反映了零售行业内部竞争的加剧，也揭示了消费者需求多样化和市场细分的趋势。

上述行业人士还提到，未来，随着消费市场的进一步发展和数字化转型的深入，零售行业有望迎来更加多元和健康的发展格局。零售企业正通过多种方式应对挑战，包括优化供应链管理、提升线上线下融合能力、加强品牌建设和营销创新等。