医药巨头并购浪潮再起, 中国生物制药收购科创板企业浩欧博

生物医药领域的并购重组仍在持续。

10月30日晚间，科创板上市公司浩欧博（688656.SH）披露了公司控制权拟发生变更的公告，港股上市企业中国生物制药（01177.HK）亦于同日披露此股权收购事项。

根据双方约定，中国生物制药拟采用“协议转让+部分要约”的方式对浩欧博进行收购，收购价为每股33.74元、总价格6.3亿元。收购完成后，通过全资子公司辉煌润康和控股子公司双润正安，中国生物将持有浩欧博55%股权，取得控制权。

10月31日开盘后，浩欧博直线涨停全天封板，当日报收38.46元/股。

中国生物制药于2000年在香港联交所上市，业务覆盖医药研发平台、智能化生产和强大销售体系全产业链，产品包括多种生物药和化学药，在肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛四大治疗领域处于优势地位。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药在A股市场的第一家上市附属公司

今年前三季度，中国生物制药营收约213.5亿元，同比增长约11.9%；归母净利润约41.7亿元，同比增长约134.9%：经调整非《香港财务报告准则》归母净利润约21.4亿元，同比增长约23.7%。公司管理层表示，公司多款创新产品都已经处于临床后期，部分产品已经递交上市申请，为公司未来两年的收入和利润增长提供了更多的确定性。

不过这起交易亦有业绩承诺。原实控人之一JOHNLI作为浩欧博的创始人留任，继续管理IVD业务和团队，并就未来三年业绩做出承诺。

成立于2009年的浩欧博属于IVD（体外诊断）行业，所生产的检测试剂应用于过敏性疾病和自身免疫性疾病的临床辅助诊断。2023年公司实现营业收入3.95亿元，归母净利为4792万元，营收和利润均有双位数的增长。但今年前三季度，公司出现增收不增利的情况。营收约3.07亿元，同比增2.29%，归母净利润2656万元，同比降31.24%。单季度来看，则出现了营收和利润双降的局面。单季度营收1.04亿元，同比降4.92%，归母净利润658万元，同比暴跌61.42%。

以标的股份转让完成为前提，浩欧博承诺，上市公司在业绩承诺期（2024~2026年度）实现的归母净利润应分别不低于4970万元、5218万元和5479万元，扣非归母净利润分别不低于4547万元、4774万元和5013万元。

以2024年度的业绩承诺来看，浩欧博需要在第四季度实现2394万元的归母净利润，这接近其前三个季度的净利润总和。按照约定，若承诺期内任一年业绩未能实现，将由浩欧博原控股股东海瑞祥天以支付现金方式对中国生物制药进行全额补偿。

在历经三年的疫情过后，IVD行业已经回归常态，企业普遍面临业绩增长乏力的困境。此外，受到集采和反腐的影响，行业的合规要求越来越高。而从自免检测市场来看，目前以欧蒙为主的外资市场份额仍高达80%左右。

追溯浩欧博2021~2023年度的归母净利润和扣非归母净利润，报表数据分别为8619万元、7331万元，4165万元和3687万元，4733万元和4330万元。因此公司能否实现业绩承诺，仍然具有不小的难度。

不过，比起双成药业欲跨界并购宁波奥拉一案，这起并购看起来更加有利于发挥业务协同效应。中国生物制药表示，本次交易将有助于公司过敏诊断、自身免疫诊断业务的稳步发展，进一步推动临床过敏自免检测的临床应用。

一个近期可以参照的案例是迈瑞医疗并购惠泰医疗。

今年年初，医疗器械“一哥”迈瑞医疗豪掷66.52亿元并购惠泰医疗，切入心血管赛道，成为今年科创板首单“A控A”的案例，一时引起轰动。

从并购后的业绩看，这起交易释放了产业协同效应，后续效果良好。最新的三季报显示，惠泰医疗在被收购后，业绩有明显增长。今年3季度是惠泰医疗被并购后第二次披露季度报表，公司报告期收入5.24亿元，同比增长23.05%；归母净利润1.86亿元，同比增长27.24%；扣非净利润1.80亿元，同比增长53.15%。

而股价方面，惠泰医疗1月26日股价为247.95元/股，10月31日收盘股价371.50元/股，股价涨幅49.83%。

东吴证券认为，新政策周期下，运用好并购重组这一重要资本市场工具，有助于产业资源、地方财政和资本市场三方协同共赢、实现高质量发展。

不过，具体到每一个案例，并购重组是否能够实现“1+1＞2”的效应，需要时间给出答案。