国金证券股份有限公司姚遥,张君昊近期对吉电股份进行研究并发布了研究报告《毛利率同比继续提升，欠补回收加快》，本报告对吉电股份给出买入评级，当前股价为6.01元。
吉电股份(000875)
10月29日晚间公司披露24年三季报，1~3Q24公司实现营收101.7亿元，同比-7.8%；实现归母净利润14.1亿元，同比+30.2%。其中，单Q3实现营收32.8亿元，同比-3.2%；实现归母净利润3.2亿元，同比+69%。
经营分析
综合毛利率同比持续提升。公司火电在运均为吉林省内热电联产机组，新能源业务立足东北、布局全国。3Q24公司实现综合毛利率达27.2%，同比继续提升1.8pct，预计是火电板块采购煤价下行、机组煤耗降低、保供/调节价值变现（通过容量补偿机制+调峰辅助服务市场）以及新能源板块Q3来风好转带来的综合结果。
可再生能源补贴回收情况可喜，现金流改善。3Q24公司经营活动现金流净额同比+42.1%，三季度末货币资金同比+41.3%。年末坏账计提曾对4Q23业绩产生不利影响，在今年政府化债预期下，我们预计补贴核查、发放进度有望加速。
拟发新能源类REITS项目，盘活存量资产。根据10M24公告，公司拟以存量280MW风光项目作为标的资产，申请注册发行类REITS项目，拟募资不超过14亿元。融资渠道多元化有助于满足后续新能源项目投资需要、控制资产负债率水平（三季度末为74.1%）。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润12.0/14.9/17.8亿元，EPS分别为0.43/0.54/0.64元，对应PE分别为14倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源新增装机不及预期、新能源电价下降、煤炭价格波动、调峰辅助服务政策变动、氢能业务进展不及预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.38亿，根据现价换算的预测PE为13.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.14。
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