华安证券股份有限公司金荣近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《Q3业绩增长强劲，储备新游陆续上线》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为13.58元。
恺英网络(002517)
主要观点：
3Q24业绩：
2024年前三季度，公司营收39.28亿元，yoy+29.65%；归母净利润为12.80亿元，yoy+18.27%；扣非后净利润为12.81亿元，yoy+23.43%。24Q3，公司营收13.72亿元，yoy+30.33%；归母净利润4.71亿元，yoy+31.52%；扣非后净利润为4.80亿元，yoy+32.53%。费用管控良好，利润得到释放。
公司三季度毛利率为82.6%，同比降低1.1pct，环比增加0.6pct；净利率为34.3%，同比增加0.3pct，环比增加3.6pct。三费方面，公司三季度销售费用率为30.8%，同比增加1.8pct，环比减少7.0pct，主要由于本季度加大市场推广成本所致；管理费用率为3.3%，同比减少2.7pct，环比减少0.3pct，主要由于员工持股计划及股票期权计划费用摊销减少所致；研发费用率为12.4%，同比增加0.5pct，环比增加3.0pct。IP内容充实，游戏出海进程加速。
公司手握大量优质IP，例如二次元领域的“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“纳萨力克之王”等和传统文化系列的“封神系列”、“倚天屠龙记”等，以及文学IP系列的“斗罗大陆”，“盗墓笔记”等。内容多样化的IP矩阵为公司的游戏研发和推出提供了底层的内容及创新支持。海外布局方面，整体海外游戏上线节奏稳定。《仙剑奇侠传：新的开始》在7月上线港澳台及马来西亚，后续10月17日上线放置RPG手游《怪咖纠察队》。
新游储备丰富，版号发放顺利。
公司借助于IP内容优势，游戏储备丰富。《盗墓笔记：启程》、《蓝月纪元》、《王国危机》、《布衣战神》、《开心小矿工》、《原始觉醒》、《永恒龙族》和《黑龙风暴》版号顺利发放，后续新游陆续上线有望实现业绩进一步增长。
投资建议
我们预计公司24/25/26年归母净利润18.61/22.71/25.07亿元，yoy27.3%/22.0%/10.4%，对应PE为15.6/12.8/11.6。公司产品储备丰富，后续新游上线有望为公司提供业绩增量，维持“买入”评级。
风险提示
游戏市场竞争加剧；游戏版号发放不及预期；游戏上线时间不确定性；游戏上线流水不及预期；游戏政策不确定性等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.95亿，根据现价换算的预测PE为17.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为15.77。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
