作者王青东方金诚首席宏观分析师
冯琳东方金诚研究发展部执行总监
10月28日，央行宣布，从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。
我们认为，与公开市场一般性的逆回购操作工具相比，本次央行启用公开市场买断式逆回购操作工具在操作流程等方面有一定差异，最大区别在于操作期限：一般性的逆回购操作期限通常为7天，2020年以来最长期限为14天，主要是为平滑月末、季末和国庆春节假期带来的资金面短期波动，而公开市场买断式逆回购操作工具期限不超过1年。
数据显示，11月和12月分别有高达1.45万亿元的1年期MLF(中期借贷便利)到期。这两个月到期总量相当于9月末MLF余额的42%，为历史最高水平。央行此举应该是为了对冲高额MLF到期带来的资金面波动。此前对冲的方式包括大额续作MLF乃至降准等，本次启用期限不超过1年的公开市场买断式逆回购操作工具，则是在降准空间有限、MLF政策利率色彩淡化背景下，对冲大额MLF到期的政策工具创新。
我们判断，本次启用买断式逆回购操作工具，一方面可以有效平滑大额MLF到期引发的资金面波动，有助于保持年末流动性合理充裕，为经济增长动能上升提供有利的货币金融环境，另一方面或意味着11月和12月将不再大额续作MLF，MLF操作利率的政策利率色彩进一步淡化；考虑到央行已恢复二级市场国债买卖，后期MLF调节中期市场流动性的作用也会进一步淡化，MLF余额或将逐步减少。(中新经纬APP)
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