民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对光威复材进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：3Q24营收增长43%；能源新客户量产顺利》，本报告对光威复材给出买入评级，当前股价为36.56元。
光威复材(300699)
事件：10月27日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收19.02亿元，YOY+8.9%；归母净利润6.15亿元，YOY-1.0%；扣非净利润5.55亿元，YOY+10.1%。业绩表现符合市场预期。公司装备用碳纤维业务需求稳定增长，能源新材料新客户量产进程顺利推进，我们综合点评如下：
3Q24营收同比增长43%；碳纤维计提跌价损失影响净利率。1）单季度角度：公司3Q24实现营收7.46亿元，同比增长42.6%，环比增长15.8%；归母净利润2.47亿元，同比增长18.6%，环比增长16.9%。2Q24~3Q24，公司营收及净利润连续两个季度环比增长。2）利润率方面：公司1~3Q24毛利率同比提升0.8ppt至46.8%；净利率同比下滑3.7ppt至30.3%，主要系碳纤维计提跌价损失增加致资产减值损失增加所致。
装备用碳纤维需求稳增长；能源新客户量产顺利。分板块看，1~3Q24，公司：1）碳纤维：装备用碳纤维需求稳定增长；工业用高性能碳纤维供需失衡、产品市场价格下降。实现营收11.47亿元，YOY+3.76%；2）能源新材料：随着新客户量产进程顺利推进，规模效应进一步体现，产品盈利能力进一步改善。实现营收4.10亿元，YOY+20.43%；3）通用新材料：尽管受渔具等应用场景需求下降和市场竞争的影响，产品价格下滑，贡献营收减少，但随研发/开发的3C应用等新项目量产，营收下降幅度有所缩小。实现营收1.84亿元，YOY-10.15%；4）复材科技：营收0.81亿元，YOY+19.65%；5）精密机械：营收0.64亿元，YOY+266.06%；6）光晟科技：营收0.11亿元，YOY+79.92%。
汇兑收益减少；资产减值损失增加。1~3Q24，公司：1）期间费用率：同比减少0.5ppt至10.7%，其中，管理费用率同比减少0.8ppt至4.7%；财务费用率为0.3%，去年同期为-1.7%，汇率波动致汇兑收益减少；研发费用率同比减少1.6ppt至5.0%。2）其他收益：同比减少48.6%至7664.2万元，主要系上年同期某工程化研制项目验收结转损益0.9亿元所致。3）资产减值损失：同比增加614.3%至3546.2万元，主要系碳纤维计提跌价损失增加所致。4）经营活动净现金流：同比减少55.6%至1.0亿元，主要系购买商品支出的现金增加所致。截至3Q24末，公司：1）应收账款及票据10.7亿元，较2Q24末增加13.1%；2）存货7.2亿元，较2Q24末增加26.4%。
投资建议：公司是国内特种碳纤维龙头，从上游材料配套向下游航空、航天、风电、低空等领域拓展，形成具有强大协同效应的产业布局，在持续增强核心竞争力的同时不断培育新质生产力，引领高质量发展。我们预计公司2024~2026年归母净利润为9.22亿元、11.39亿元和13.76亿元，当前股价对应2024~2026年PE为32x/26x/22x。我们考虑到公司的龙头地位，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券庄汀洲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.36亿，根据现价换算的预测PE为31.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.82。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
