深圳首提“大胆资本”背后: 市场化鼓励创新更进一步

证券时报记者卓泳

10月24日，深圳市委金融办发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》，首次在全国范围内提出要发展“大胆资本”，并提出多条实施路径。其中，“支持国资基金大胆试错”、“试行财政专项资金‘补改投’”、“对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求”等提法，再次“领跑”国内各大城市，体现了深圳的大胆探索、勇于创新、敢为人先。

何为“大胆资本”？从字面意思不难理解，即敢投、敢于承担风险。谁是“大胆资本”？在当前国资成为一级市场主要出资主体的背景下，“大胆资本”明显指向各级国有创投资本。实际上，深圳提出发展“大胆资本”并非突发奇想，这背后源于中央对国资支持科技创新发展寄予的厚望。

今年以来，无论是6月份国务院发布的“创投十七条”，还是9月份国务院常务会议上研究促进创投发展的有关举措，或是监管层在多个场合的表态，都重点提及要完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施，推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本。由此，全国多地纷纷探索研究国资国企开展创业投资的考核和容错机制，广东国资甚至提出国资创投机构“不以国有资本保值增值作为主要考核指标”。

发展“大胆资本”意在鼓励创新，而宽容失败正是最好地鼓励创新。当然，“大胆资本”并非盲目地“大胆”，宽容失败也并非无限度地纵容，其背后都遵循一条最基本的逻辑，就是市场化。比如此次文件提及的“探索取消返投时序进度”，正是根据市场变化来“审时度势”调整返投条件。而“市场化”正是深圳的“底色”，这使得深圳在鼓励创新、大胆创新上有了更足的底气。

事实上，风险投资本质就是“大胆资本”，在国资朝着风险投资/创新投资迈进过程中，理应遵循风险投资“敢于试错、宽容失败”的本质规律，这也是深圳此次首提“大胆资本”的题中之义。

从具体实践看，深圳发展“大胆资本”早有探索。比如，深圳市引导基金、深圳天使母基金持续发挥引导带动作用，引领创投机构投早投小投硬科技。近期深圳还落地首只种子基金，将基金存续期由原来的5~10年，延长至15年，进一步契合了科技创新投资的长周期特点。深圳天使母基金有关负责人此前也表示，在考核子基金时，设置了70%的容忍度，以合理应对市场的变化。这都体现了深圳正不断突破一些机制约束，大胆探索新模式，更大力度以“大胆资本”推动创新发展。