多国财政问题凸显压力料难解

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近期公布的数据显示，美国、法国、英国等多个发达经济体的财政赤字持续攀升、债务问题日益凸显。随着金融脆弱性问题不断累积，世界经济增长前景仍面临挑战。在全球通胀放缓的背景下，越来越多经济体加入降息行列，以期加快经济复苏进程。

多国财政负担日益加剧

许多发达经济体正日渐暴露出严重的财政和债务问题。美国财政部近日公布的数据显示，在截至2024年9月30日的2024财年，美国联邦政府的财政赤字达到1.833万亿美元，为有记录以来第三高，较2023财年扩大逾8%；政府债务利息支出达到1.1万亿美元，较2023财年增长29%，约占GDP的近4%，占比创1998年来新高。

受累于每况愈下的财政状况，法国的信用评级近来遭到Scope、惠誉、标普等多家国际评级机构下调。据彭博社报道，法国政府近日向议会提交了一项在未来几年控制赤字的长期计划，承诺将预算赤字占经济产出的比例从2024年的6.1%降至2029年的2.8%，并从明年开始实施大规模财政整顿。

与此同时，英国也在积极寻求弥补日益扩大的财政资金缺口。英国《卫报》和《金融时报》等媒体报道称，英国政府正在计划提高资本利得税，预计财政大臣里夫斯将在10月30日公布的预算案中宣布全面财政改革措施。根据英国国家统计局的数据，截至8月底，英国公共部门净债务已达到GDP的100%。

事实上，欧洲多国都面临巨大的财政压力。欧盟统计局的数据显示，截至今年一季度末，希腊、意大利、法国、西班牙、比利时、葡萄牙等多个国家的国家债务占GDP比重已达到100%以上。据法国《回声报》报道，IMF在8月发布的一份研究报告中警示，由于增长乏力和削减开支力度不足，欧洲国家的政府债务水平可能进一步升高。

10月23日，国际货币基金组织（IMF）在最新发布的《财政监测报告》中还警告，全球公共债务水平都在上升，预计到2024年底将超过100万亿美元，占全球GDP的93%，到2030年将接近全球GDP的100%。

债务困境拖累经济前景

多国债务高企、财政压力增加给全球经济增长蒙上阴影。在10月22日发布的最新一期《世界经济展望报告》中，IMF指出，一些下行风险仍影响着世界经济前景，包括地区冲突升级、货币政策紧缩时间过长、金融市场波动可能重现并对主权债务市场产生不利影响等。尽管近来利率下行降低了融资成本，但不足以摆脱财政困境。许多国家迫切需要改变财政政策，以确保公共债务走上可持续的道路，并重建财政缓冲。

IMF将2024年全球经济增长预期维持在3.2%，与7月预测值持平。但其在最新一期《全球金融稳定报告》中指出，宽松的金融条件导致全球资产估值过高、政府和私营部门债务水平增加以及金融机构更多地使用杠杆，都将使金融脆弱性持续上升。随着全球经济继续增长以及多国央行放宽货币政策，投资者的风险偏好可能上升，债务和杠杆等金融脆弱性问题可能不断累积。

世界经济论坛9月发布的《首席经济学家展望》显示，全球经济短期前景趋于稳定，但仍存在许多薄弱环节。公共债务水平对发达经济体和发展中经济体的宏观经济稳定均构成威胁，财政挑战依然严峻。报告称，当前的债务问题和财政困境将破坏政府促进经济增长的努力，使各国对下一次经济衰退准备不足。

对此，一些经济学家建议，应逐步开展财政整顿，侧重于提高支出效率而不是大幅削减支出，通过为生产性投资创造财政空间来增强长期经济前景。

IMF也认为，各国需要重建可靠的财政缓冲，将融资成本维持在合理水平，并加强金融监管。虽然有必要进行大规模的财政整顿，但这并不是要求紧缩，否则可能适得其反，使经济陷入衰退。一定要尽快推进结构性改革，通过促进未来增长，来帮助稳定债务动态。

利率下行“喜忧参半”

有分析认为，各国赤字和债务增加的原因之一是近年来为对抗通胀而频繁加息导致的高利率。债务水平升高与高利率的组合加重了许多国家的财政支出和债务利息支出负担，进而对经济造成损害。持久的财政整顿有助于推动政策利率下行，缓解对宏观经济的不利影响。

随着全球范围内的通胀水平逐渐下降，今年以来，越来越多经济体开启了降息周期。

美联储在9月18日结束货币政策会议后宣布，下调联邦基金利率目标区间50个基点到4.75%至5%之间。这是美联储自2020年3月以来首次降息，且幅度超过常规。欧洲央行10月18日将三大关键利率下调25个基点，为今年6月宣布降息后第三次下调利率。新西兰央行10月9日宣布，将基准利率下调50个基点至4.75%，这是新西兰央行今年8月开启降息周期以来第二次降息。10月23日，加拿大央行宣布降息50个基点，为连续第四次降息。

不过，货币政策外溢效应仍值得警惕，尤其是美联储的降息行动将影响其他央行利率决策。分析人士指出，美联储降息在提升美元流动性的同时将加大地区市场波动和投资风险。在美元利率下行周期，由于利率成本降低，一些新兴市场经济体可能过度借贷，加大此后债务违约风险。因此，美联储政策可能加剧这些经济体的金融脆弱性。

美联储最新货币政策会议纪要显示，与会者一致认为，9月会议上政策立场的重新调整不应被解读为美联储准备迅速降息的信号。如果通胀率继续下降至目标水平，且就业率继续以近期趋势增长，那么随着时间的推移，美联储货币政策转向更中性的立场是合适的。

降息通道开启后，美联储仍面临平衡通胀改善趋势与经济下行风险的挑战。通胀意外回升和劳动力市场疲软，进一步加剧美联储降息前景的不确定性，并导致美债市场持续波动。

此外，世界贸易组织日前发布的报告警告称，随着各国央行降低利率，主要经济体之间的货币政策分歧可能导致金融动荡和资本流向转变。这可能会使不发达经济体的偿债成本上升。