半导体并购大潮正在A股上演。
前不久双成药业跨界并购奥拉半导体，上演了26天23个涨停板的神话。而最近，8年融了15轮的成都半导体公司易冲科技，也因一纸并购公告，迎来了命运转折点。
上海半导体公司“晶丰明源”近期发布公告称，正筹划以发行股份、发行定向可转债及支付现金的方式，购买易冲科技的控制权。
易冲科技成立于2016年，是成都一家研发无线充电芯片的半导体公司。自2016年诞生起，至今已完成15轮融资，背后站着上汽、蔚来、深创投、中金等30多家投资机构。
买方晶丰明源则拥有多次并购经验，并且是一级市场活跃的投资人，先后直投了6家公司，出资了8支基金。
若这笔交易后续成功落地，不仅意味着晶丰明源将获得无线充电领域的市场头部地位，增强在消费电子和新能源汽车两大板块的产品力。还意味着易冲科技“曲线登陆A股”了，众多投资人能够功成身退，这为不少半导体公司打造了一个退出标杆。
“股份+可转债+现金”
至少买下37%的股份
先来说说已经公布的交易情况。
目前晶丰明源的公告内容，仅披露了交易方式和交易对象。交易价格等关键信息尚未披露。
在交易方式上，晶丰明源提出，“以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式”来收购标的。对于晶丰明源而言，“股份+可转债+现金”的形式可以降低对公司现金流的影响。
而对于易冲科技而言，这一交易结构可以满足了投资人和创业者资金退出的需求，同时给投资机构留下了搏二级市场股价上涨的机会。对于被收购方或是更易接受的方案。
另外，本次的交易对手，主要是广州市玮峻思投资企业(有限合伙)、上海锦聚礼合企业管理中心(有限合伙)、成都市智合聚信企业管理中心(有限合伙)、成都市智合聚成企业管理中心(有限合伙)、智合聚德有限公司等公司。
工商信息显示，这5家机构分别持有易冲科技16.13%、6.70%、10.57%、0.96%、2.68%的股份，合计持股37.04%。而且这四家机构，均为易冲科技的高管及员工持股平台。
至于交易价格，目前公告暂未披露。不过在2018年，易冲科技入选全国瞪羚企业，瞪羚企业的入选标准是5亿美元-10亿美元，即估值至少在35亿人民币以上。另外，易冲科技也入选了《2023年胡润全球猎豹企业》榜单。这份榜单的标准是“五年内最有可能达到独角兽级十亿美金估值的高成长性企业”。
由此可见，易冲科技的估值不会太低，这对于目前市值92亿左右的晶丰明源而言，是一笔不小的交易。所以如何谈出一个各方满意的合理价格，显然是关键所在。
清华系创业公司30家投资机构加持
那么这次被相中的易冲科技又有何特别之处？我们不妨从创始人潘思铭说起。
2004年，潘思铭考入清华大学电机工程专业，毕业后进入美国密苏里科技大学攻读硕士和博士学位。后又留在硅谷工作，历任思科网络科技公司硅谷总部创新技术研发中心科学家、美国苹果公司iPhone系统设计架构工程师。
这段硅谷经历在潘思铭心中埋下了创业的火种，在此前接受媒体采访时，潘思铭就回忆道，硅谷的创业氛围非常浓郁，身边三分之一的同学都在创业，这对他影响颇深。
2016年，潘思铭终于找到了创业机会。当时，位于成都的清华四川能源互联网研究院积极联络校友回国创业。于是潘回到国内，在成都创办了易冲科技。
公司成立第二年，在成都天府新区的支持下，易冲科技借力完成对无线充电领域领先企业CP（ConvenientPower）的海外并购，并将目光瞄准10Gbs高速信号调理芯片市场。
当时，国产的10Gbs高速信号调理芯片还是一片空白，有需求、没产品，市场被垄断在国际巨头手中。潘思铭决定做“国内第一人”，到2019年4月，型号为CPS8604的芯片终于成功问世，这款产品后续被广泛应用于数字电视、PC、手机、平板等领域。
在2019年前后，易冲科技就已经被评为中国瞪羚企业之一，而且当时已经完成上亿元的销售订单，年缴纳企业税收1000万以上。这意味着易冲科技在无线充电领域的布局已经取得丰硕的成果，并且是无线充电联盟WPC的创始会员及Qi协议的起草者。
另一个数据可以证明易冲科技的领先性：截至2023年12月，四川易冲累计拥有150余项国际国内核心专利，占据国内无线充电专利的七成左右。
2021年前后，易冲科技又从消费电子场景，向新能源汽车延展。据公开报道显示，在2021年，易冲科技向超过100万辆的日本丰田汽车提供芯片产品。而在今年上市的长安第四代CS75PLUS汽车，所采用的车灯驱动芯片就是由易冲科技提供的。
正因为强大的技术实力和名列前茅的市场地位，易冲科技在一级市场备受关注。
工商信息显示，易冲科技完成了15轮融资，除开员工持股平台和个人股东，目前有40支基金加持，背后指向30多家投资机构（部分机构已退出，此数据为目前股东数据）。
图源/工商信息整理
这些投资方既包括产业投资者，如蔚来资本、尚颀资本、吉利控股、大众交通、海尔战投部、世界先进等；还包括中金资本、深创投，和不少半导体专业投资机构。当然川创投、深圳资本、合肥建投等地方国资也先后入局。上述投资方的数量和知名度，足以看出易冲科技在一级市场的火热程度。
而在这15轮中，不乏多笔对公司发展起到关键性作用的投资。笔者就列举出其中两例，供读者参考。
其一是在2021年，中国台湾晶圆代工厂世界先进，投资易冲科技1500万美元。世界先进是全球Top10的芯片代工企业。易冲科技是其客户之一，也是世界先进首度投资的中国大陆公司。
其二是在2023年6月，易冲科技获得由上汽集团战略直投基金、尚颀资本联合领投的数亿元F轮融资。这一轮融资意味着易冲科技在新能源汽车市场打开了局面。
尚颀资本在当时发布的投资公告中就说道，“在车规级领域，2022年公司已有多款产品完成车规级认证，导入多款车型，正在量产出货。新型高端产品亦在有条不紊地与车厂和Tier1同步开发。”易冲科技正在“往模拟平台型公司发展。”
当时上汽系直投时，被看做是公司的Pre-IPO轮融资。因为在3个月之前，市场传出易冲科技正在筹备科创板上市的消息。现在看来，创始团队和背后的投资机构正在改变策略，寻求并购这条捷径曲线上市。
那么易冲科技的投资人最终能否成功退出呢？这就得聊聊这次的买方晶丰明源了。
晶丰明源：半导体赛道活跃的产业投资者
在晶丰明源的发展史上，并购占据着重要地位。
晶丰明源成立于2008年，是模拟和混合信号集成电路设计企业之一。2015年，晶丰明源开始电机驱动芯片的研发与销售。2019年，公司在科创板上市。2020年，成立AC/DC（交流转变为直流）事业部，布局AC/DC电源管理芯片。
目前公司的主要产品，包括LED照明、电机控制、家电等电器内置辅助电源、充电器适配器等。其中LED电源管理芯片是其第一大产品，主要客户也集中在LED照明产业，营收占比接近80%。
作为LED电源管理芯片的龙头公司，多次成功的并购就在其成长史中起到了关键作用。
比如在2020年-2021年，晶丰明源分两次，以累计2.7亿元的价格，收购了上海芯飞100%的股权。上海芯飞专注于电源管理类芯片的设计，产品应用于照明、充电器、适配器等领域。这笔收购对晶丰明源在智能LED照明驱动芯片、外置AC/DC电源管理芯片业务方面产生积极的协同效应。
2023年，公司又收购了凌鸥创芯，持有这家公司61.61%股权。这是一家南京的电机控制芯片研发商，核心产品为MCU（微控制器）芯片，这笔收购不仅增强了晶丰明源在智能家居领域的战略布局，更重要的是开拓了电动车辆、工业控制等应用新领域。
如此看，收购易冲科技同样是基于业务协同和公司发展的战略考量，将增强其在消费电子和新能源汽车两大板块的产品力和市场地位。
除了并购外，晶丰明源在一级市场也有多笔出资，而且还是出色的早期捕手。
CVSource投中数据显示，晶丰明源投资了6家创业公司，出资了8支基金。
2014年6月，晶丰明源联合百度，投资了嵌入式Wi-Fi模块制造商汉枫科技A轮融资；
2014年8月，晶丰明源投资了宜宾的无线传感器芯片研发商巨微集成电路的天使轮融资；
2020年7月，出资了类比半导体的pre-A轮融资；
2020年8月，投资了模拟数字混合信号芯片设计公司爻火微电子的天使轮；
2020年8月，投资了智能传感器芯片隔空科技的A+轮融资。
2020年12月，出资了群芯微电子的pre-A轮融资。
而在今年，晶丰明源联合临芯投资、复容投资、宁波天使引导基金等9家机构，出资设立了宁波艺芯微。
再看作为LP的出资。
最早的一笔记录是在2014年，出资了湖杉资本。此后数年暂停了出手。直到2020年后，又密集出资了中芯聚源、火眼资本、元禾璞华、湖杉资本等多家机构。今年7月，晶丰明源再次出资了元禾璞华新设立的基金。
从投资历史看，晶丰明源不论是并购还是股权投资，都拥有相对成熟的经验。两笔并购交易推动了公司的成长，直接投资的6家创业公司虽未上市，但后续都获得了融资。所以并购易冲科技最后能否成功，值得市场期待。
参考文献：
1.清华四川能源互联网研究院，庆祝清华110周年校庆·校友访谈（一），潘思铭：以学筑梦创业报国
2.并购的逻辑，晶丰明源控股收购易冲科技，冲浪千亿无线充电大潮！
