日本持续加息阻力增大

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近期，日本核心通胀数据连续上升，但由于经济增长潜力不足、外部不确定性增加等原因，持续加息面临的阻力增大，加之结构性问题依旧突出，日本央行仍在释放不急于加息的信号。

10月18日，日本总务省公布数据显示，9月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升2.4%至108.2。这是该指标连续第37个月同比上升，却不足以改变日本央行近期对货币政策的态度。数据公布之前，日本央行政策委员会成员安达诚司10月16日就放出风声，应该以“非常温和”的速度加息，“目前没有必要迅速加息来抑制通胀。相反，应该避免仓促加息。”

有分析指出，二季度日本经济由负转正，但稳定复苏缺乏动力，通胀持续导致内需不振的挑战严峻。近3年来，日本极力推动“实现物价上涨与工资上涨的良性循环”，然而工资增速始终未能跟上物价上涨幅度，个人消费低迷状态持续。10月初的数据显示，8月的日本实际工资收入同比下降0.6%，8月所有家庭支出同比下降1.9%。

由于丰田等企业造假丑闻曝光和日本制造业竞争力下滑，全球对日本产品的需求显现疲软态势。日本财务省17日称，由于出口减少和进口增加，日本9月出现贸易逆差2943亿日元，已连续3个月出现逆差。其中，汽车、矿物性燃料、建设用及矿山用机械出口额同比分别下降9.2%、49.8%和33.3%。在这种局面下，持续加息可能会增加企业和消费者的成本，抑制投资和消费，虽然加息可能会支撑日元汇率，但日元的过度升值可能会对出口产生负面影响，进一步降低出口商品的竞争力。日本央行需要在维持汇率稳定和控制通胀之间找到平衡点。

政府债务成本压力也较大。截至今年6月底，包含国债、借款和短期证券在内的日本政府债务合计达到1311.421万亿日元，首次超过1300万亿日元。巨额债务之下，加息将进一步增加日本政府的利息支出，进而挤占其他领域的财政资源。

日本经济内部的结构性问题依旧突出。如日本企业施行终身雇佣制和年功序列制，导致人力资本创新能力下降，在制造业上体现得尤其明显。又如日本政府推出企业融资支持政策，虽然令日本企业破产数量减少，但也产生了僵尸企业“僵而不死”的难题，市场活力逐渐停滞。此外，日本已进入超高龄社会，老龄化对私人部门需求的制约逐渐加大。