上周五市场突然走强，成交量达到了2万亿，但尾盘还是有点回落。
今天上证指数来回波动，才涨了0.2%，这基本符合我们对中长期震荡向上的判断。
但是行情并没有完全结束，而是结构分化的。
这是因为，市场人气完全倒向了另外一边，科技成长板块。
北证50逆天高涨16%创下历史新高，科创板100指数盘中一度涨超5%。
今天市场成交额2.2万亿，值得注意的是，科创板成交额占总成交额的比重接近10%，在成交额超过1000亿的交易日里，创下自2023年4月以来的新高。
结构分化行情，板块上涨各自为营，这才共同促成了这一轮科技牛。
那么，配置方向上我们应该如何把握？
01
盘面上，半导体继续着上周五全线起飞的行情，半导体指数盘中一度接近9%。军工科技、低空经济、消费电子等概念继续活跃。
晶圆制造龙头中芯国际，今天又涨超8个点，市值一度站上了八千亿。在9月24日以来的15个交易日，中芯国际市值已经翻倍。要是没有这波行情，今年收益率还是负的。
消息面上，上周五的高层讲话点燃了A股资金对于做多科技板块的热情，并且今日LPR利率下降了25个基点，降息背景下成长板块行情持续发酵。
长期以来，国产化逻辑已经形成市场共识，海光信息、寒武纪、韦尔股份、中微公司等半导体龙头同样涨幅居前。
但半导体之所以能异军突起，基本面支撑是不可或缺的。目前已有24家A股半导体行业上市公司披露了2024年前三季度业绩预告或三季报，多数个股呈现高增长态势，半导体行业周期反转预期或得以进一步验证。
除此之外，国家目前在推行的以旧换新消费政策，有利于提振许多终端电子设备的更新需求，也让市场更加看好国内半导体需求在增量政策期间的表现。
譬如盈利水平逐季提高的海光信息，前三季度归母净利润增长接近两倍，Q3环比增长19%；高端设备龙头北方华创，净利润相比去年同期也提升了43.19%-64.69%。
再看下游，作为国内第三晶圆代工厂的晶合集成，预计前三季度营收增长同比增长33.55%到35.54%，净利润更是累积超过7倍的涨幅。
据群智咨询数据，2024Q3主要晶圆厂平均产能利用率约80%，同比增长约5个百分点，环比增长约1个百分点；2024Q4，预计各主要晶圆代工厂平均产能利用率恢复至81%-82%左右，代工价格也趋稳并寻求涨价可能。
这一轮行情里，除了基本面，政策也发挥了巨大作用。一个是并购重组，另一个是再贷款增持回购。
证监会主席昨日再次发声，对科技板块的影响包括：推动更多优质科技企业发行上市、并购重组等案例落地；统筹推动融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市等等。
并购重组题材的发酵，亦是点燃本轮科技行情里最重要的一股力量。
科创板里领涨的中巨芯-U，今天拉出了20cm，主要生产电子湿化学品，电子特种气体，是中芯国际的上游供应商。本月11日公布了其参股公司对英国半导体高纯石英材料制造商的并购，或将帮助其与全球领先的半导体设备厂商建立合作联系。
另一边，昨日上市公司首批增持回购专项贷款公告出炉，截至当日18时，有23家上市公司先后发布相关公告，按披露上限计，涉及贷款金额累计已超百亿规模。
除了央企中字头，科技企业也跟上步伐，今天同样涨停的存储芯片厂商—东芯科技，它的控股股东东方恒信集团昨日即宣布要花2.0-2.4亿元增持公司股份，从而被纳入了增持贷款回购概念里面。
另一家科创板企业—威迈斯则宣布了回购计划，并且将回购股份的资金来源由“公司超募资金”调整为“自有资金和专项贷款资金”，数额在5000万元-1亿元之间。
总的来看，结构分化行情面前各自为营，能涨的皆有多重利好傍身，不仅仅是政策题材，还有对于业绩的良好预期。
科创板投资价值重估的叙事，值得持续关注。
02
在流动性充裕的情况下，什么样的策略能够尽可能地做大收益？
其中一个有效策略，是选择高弹性的板块。
那高弹性都在哪里？
先看下面一张统计图。
这张图分别统计了9月24日--至今，以及10月8日--至今，国内5大指数的涨跌幅。
可以看到，北证50的涨幅最大，不管本来牛市至今还是国庆回来至今，科创板次之，接下来是创业板，再后面就是上证、深成指、沪深300等传统大盘指数。
为何像北证50、科创板、创业板这类主打科技创新的指数，涨幅能够如此之大？
主要原因，就是牛市氛围下，流动性很充裕，资金风险偏好上升，高成长性的科技板块容易受到追捧，这几个“板”恰恰都是这种类型。
实际上，这已经成为牛市的规律之一。
如果单看涨幅，北证50无疑是弹性最高的，今天的涨幅也超过了10%，成为指数榜中最靓的仔，而排名第二的科创板，则有其自身独特的一面。
首先，科创板的科技含量比较高，有中芯国际这类国之重器，也有不少成长型的半导体公司、消费电子公司、软件公司、生物医药公司等，这些都是打头阵的科技领域，关系国家的高质量发展，和中国式现代化的实现，自然成为国家重点支持的科技领域。
第二，这些公司的商业模式已经成型，盈利能力、现金流能力都相对不错，研发费用也相对较高，未来增长的确定性、可持续性都不错，投资者要跟踪起来也相对容易。
如果选择高弹性的股指，创业板、科创板、北证，都是选项。就公司规模而言，创业板更多大型公司，北证则主要是专精特新的小公司为主，科创板则位于两者之间。
也因为这个特点，使得科创板兼具了两者的特征。
在科创板，可以看到中芯国际、海光信息、寒武纪、百济神州这类千亿市值的大企业，起到稳定器的作用，也不乏国盾量子、安集科技、芯源微等百亿出头的企业，不失高弹性。
因此，科创板能够很好地享受整体市场上涨的红利，也能够在市场回撤时相对容易地控制风险，既可以成为锋利的矛，又可以成为坚固的盾。
我们也注意到，这轮牛市中，借助ETF方式参与市场的投资者越来越多。
究其原因，除了科创板指数本身表现出色之外，ETF的平衡风险和收益之间具备的种种优势，也吸引投资者的重要原因。特别值得一提的是，开通科创板需要日均50万资金和2年以上的交易经验，门槛相对高，所以市场上很多投资者，采用借道ETF来布局科创板，以相对简单的方式去享受科技板上涨的红利。
此外，相关ETF积极相应降费政策，有效地降低了投资者的交易成本。
10月19日，银华基金发布公告称，经管理人与基金托管人协商一致，旗下科创100ETF(588190)于10月21日起，将管理费年费率由0.5%大幅下调至0.15%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%。
数据显示，0.15%与0.05%已是当前ETF管理费与托管费的“地板价”水平。此次降费后，科创100ETF(588190)将成为目前市场同类产品中管理费率最低水平的基金。
03
结语
上周五，科技板块实现大反弹。
今天看来，上涨动力依然很充沛，尽管中间有波动，但像北证、科创板、创业板，都收涨，证明科技牛行情得到了延续。
至于未来怎么走，在流动性充裕的环境下，科技仍然是资金热衷的概念板块之一，估值依然有望实现扩张。
当然，也需要注意，在初期的估值提升过后，未来的行情会更聚焦于业绩层面。所以，投资者需要关注Q3财报，以及财报后有可能出现的分化行情。
不过，好消息就在于，市场对于科创板整体业绩预期是偏正面的，以计算机、电子为例，截至10月19日，3Q24业绩预告预喜率分别为100%、86%。
目前，全球AI革命正如火如荼，半导体、消费电子、软件，乃至生物医药等都进入上行周期，国内也持续出台政策，刺激经济增长，支持高科技产业发展，可以说，高科技板块的业绩增长总体是向好的。
而近期还有一个值得期待的政策，那就是月底的会议有可能公布的财政规模，这是市场能否突破前决定性因素。
结果如何，大家就拭目以待吧。（全文完）
