银河证券: 政策预期推动市场震荡上行

本周A股行情：（1）本周（10月14日-10月18日），A股市场震荡后收涨，10月18日，全A指数大幅上涨3.80%，从前三天震荡下行的趋势中扭转。本周多数宽基指数上涨，全A指数上涨3.10%；科创50领涨，涨幅高达8.87%；而上证50指数本周涨幅居后，仅微涨0.06%。（2）从风格来看，本周中证1000（6.14%）表现略好于沪深300（0.98%），小盘股相对占优；成长风格指数上涨6.47%，表现明显好于其他风格，其次是金融风格指数，上涨2.80%，周期风格、稳定风格指数微涨，而消费风格指数小幅下跌。（3）从行业来看，本周共有26个一级行业上涨，5个一级行业下跌。其中，计算机、电子、国防军工行业涨幅居前，分别上涨10.29%、9.65%、7.89%；传媒、通信、社会服务、机械设备、环保、建筑装饰涨幅均超3%，较全A指数获得正的超额收益。本周下跌的行业中，食品饮料、石油石化分别下跌3.18%、2.00%，而煤炭、公用事业、商贸零售跌幅均小于1%。10月18日，“一行一会一局”在金融街论坛年会上发表主旨演讲，随着一系列政策利好释放，市场做多情绪再度活跃，对流动性较为敏感的科技成长股涨幅居前。

本周资金流向：（1）本周A股市场成交额先降后升，日均成交额为16679.9亿元，较上周的日均成交额下降8815.3亿元。（2）本周北向资金日均成交额为2407.51亿元，较上周的日均成交额下降1608.07亿元。截至10月17日（周四），融资余额15855.64亿元，较上周五增加139.61亿元；融券余额91.18亿元，较上周五增加6.33亿元。（3）本周新成立基金12只，发行份额为22.35亿份，较上周多发行3只，发行份额环比增加15.72亿份。其中，权益类基金共有9只，发行份额7.35亿份，环比增加0.82亿份，本周份额占比32.88%；REITs基金发行3只，发行份额15亿份，占比67.12%。

本周估值变动：A股多数宽基指数估值上涨。截至10月18日，全A指数的PE（TTM）估值较上周五上涨2.24%至18.19倍，处于2010年以来56.96%分位数；全A指数的PB（LF）本周上涨2.36%至1.57倍，处于2010年以来13.15%分位数水平；全A股债利差为3.3768%，高于3年滚动均值（3.1794%），处于2014年以来79.29%分位数水平。

未来投资展望：随着一揽子增量政策陆续落地，未来政策效果有望逐渐显现。超预期政策为股市带来增量资金，并带动投资者信心提升，促进A股市场估值修复；随着经济基本面改善，有望带动A股上市公司盈利增长，进一步促进股市上涨。配置方面：第一，看好科技成长板块，受益于金融政策支持与行业创新活跃，中长线配置价值突出。第二，看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块有望受益于新创设的两项货币政策工具；政治局会议后，房地产政策进一步优化，有望带动房地产市场止跌回升。同时，随着金融领域和科技领域的并购重组进程加快，投资机会增多。第三，继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。

风险提示：美国大选结果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。