我国医药板块的风格归属较为独特，因为我国创新药产业起步相对较晚，十年前以仿制药为主，因此消费属性相对更强，难以被划入“科技创新“的队列；创新药事业起步初期，创新药企研发投入较大，但创新药研发周期长，通常在8年左右，因此在企业生命周期初期常常呈现”只花不赚“的特征，企业收入仍然与传统仿制药业务更相关，盈利能力有限。
然而，站在当前时点，经过10余年的快速发展，我国创新药行业从制度环境、盈利能力、全球竞争力等多个维度看，或许都已经“准备好了”：
（1）制度环境：简单来看，大家平时可能都有用医保个账购买药品的经历，实际面对一些疑难杂症需要用到创新药时，也多会使用医保保险作为辅助支付手段。因此，对于创新药企而言，医保基金或许是其收入端的重要“买方“，创新药企业的产品是否被纳入医保目录、医保基金为其支付金额，是国内创新药企业收入制度环境的重要变量。
图：2019-2023年医保资金对创新药支出金额（亿元）
而从数据端来看，2019-2022年医保对创新药企的支出有翻倍的表现，2023年单年医保对创新药支出就实现了87%、接近翻倍的增长。在2023年协议期内，谈判创新药品报销2.4亿人次，通过谈判降价和医保报销，当年累计为患者减负近2300亿元。
展望未来，2024年度的医保创新药谈判仍在推进中，年底前有望披露谈判结果。届时，在今年“全链条支持创新药“顶层设计的指引下，如果创新药谈判成功率提升、或是降价幅度降低，对创新药板块而言均是潜在利好。
（2）盈利能力：“只花不赚“、总是当”未来战士“，或许是难以满足资本市场的苛刻审美的，而根据截至2024年上半年最新财报数据，创新药企或许已经进入成熟的商业化高速成长阶段，有望”接住“当前市场风险偏好上升后的增量资金。
表：创新药行业过去经营数据（百万元）
数据端，2024年上半年创新药行业整体营业收入279.2亿元，同比增长76.40%；净利润为-9.21亿元，亏损的幅度已经大幅收窄，向盈利的方向进发，代表企业的盈利能力逐渐成熟。
大家不要小看净亏损幅度的收窄。要知道，创新药行业研发投入极大，扭亏为盈较为不易，但一旦产品销售放量，企业利润又极为可观。
而当前国产创新药企业相对此前每年百亿以上的亏损，或已经接近盈亏平衡点，板块预期全面爆发之时或有望来临。
（3）全球竞争力：全球竞争力对创新药企的重要性也较高，代表了企业中长期的成长空间。海外发达医药市场相对国内市场具有更高支付意愿、更高支付能力等特点，国产创新药企业如果加大出海，或也能分享这些市场在人口老龄化背景下的医药需求红利。
近年来看，国内多个创新药龙头研发实力持续提升，出海案例数量和金额屡创历史新高，在全球创新药学术会议中也有亮眼表现。例如9月刚经过的全球肺癌大会中，我国某创新药龙头企业研发新药实验数据超过全球“药王“帕博丽珠单抗，足以体现我国创新药企出海的潜力。
整体来看，我国创新药行业或许“万事俱备、只欠东风“，而从近期A股市场行情来看，”东风“或已来临，后续板块估值上行值得期待。
今日指数：
（1）创新药指数（931152.CSI）布局A股创新药产业链龙头公司，汇聚全球CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头，既有望受益于仿制药否极泰来的逻辑，也有望受益于创新药业绩放量的逻辑。
（2）港股通创新药指数（987018.CNI）布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。企业前十大成分股占比高达70%，锐度较高。
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